石油化工行业周报第330期（—）：ESG投资重要性凸显，化工央企ESG表现优异

2023年12月10日 行业研究 ESG投资重要性凸显，化工央企ESG表现优异 ——石油化工行业周报第330期（20231204—20231210） 要点 “双碳”背景下我国ESG基金规模快速增长，上市公司ESG信披工作有望持续规范化。在我国“碳达峰”“碳中和”政策背景下，ESG基金发行数量和份额提升明显，2020年以来我国ESG基金在规模和数量上实现了跨越式的增 长，2020Q1至2023Q4，ESG相关基金从144只增至498只，存续规模从2336亿元增至5299亿元，规模累计增长127%。2022年，A股共有1834家上市公司披露独立ESG报告，ESG报告披露率为36%，较2021年增长5.0pct。在监管要求趋严和ESG投资兴起的背景下，A股ESG报告披露数量、质量将持续提升，ESG信息披露和交流有望进一步规范化。 石化化工行业ESG工作重要性高，评价体系涵盖完整。在安全生产、绿色发展、能源转型等因素的约束下，石化化工行业的ESG工作重要且紧迫。《中国石油和化工行业上市公司ESG评价指南》为我国石油和化工行业上市公司ESG评价提供了统一规范的参考依据，根据《指南》，石油和化工行业上市公司ESG评价体系完整，在环境、社会和治理三个维度涵盖共48个二级指标。其中，环境、社会责任和公司治理的权重分别为37.8%、29.2%、33%。 央企ESG建设工作逐步推进，未来有望进一步深化。一直以来，国务院国资委高度重视并持续推进中央企业ESG工作，通过制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》《中央企业合规管理办法》《中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》等文件，推动央企控股上市公司ESG专业治理能力、风险管理能力、价值创造能力不断提高。2023年，央企ESG相关专项报告披露将实现“全覆盖”，我们看好在国资委监管趋严背景下央企ESG工作的深化。 石化化工央企ESG评价结果表现优异。根据“央企ESG·先锋100指数”，石化化工行业有多家央企上榜，其中中国石化、中国石油、中国海油分别位列榜单的第4、18、22位，在榜单上的位次较高。此外在石化化工行业内部，中央国有企业ESG信披、ESG评价结果优于其他类型企业。2022年申万石油石化、基础化工行业共计432家企业中，37家中央国有企业中有31家披露ESG报告，占比高达84%；中央国有企业的ESG平均得分为6.58分，为所有类型企业中最高；若考虑评级A级以上企业，石化化工行业37家中央国有企业有11家获得A级以上评价，占比30%。 投资建议：地缘政治冲突加剧背景下OPEC持续减产，预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、ESG投资重要性凸显，化工国企ESG实践表现优异5 1.1、“双碳”背景下ESG投资规模快速增长，上市公司ESG工作重要性持续提升5 1.2、央企ESG建设加速，化工央企ESG实践表现优异7 2、原油行业数据库11 2.1、国际原油及天然气期货价格与持仓11 2.2、中国原油期货价格及持仓12 2.3、原油及石油制品库存情况13 2.4、石油需求情况14 2.5、石油供给情况16 2.6、炼油及石化产品情况17 2.7、其他金融变量18 3、风险分析19 图目录 图1：我国ESG公募基金新发行数量及份额5 图2：我国ESG公募基金存续数量及规模5 图3：中国加入UNPRI的机构累计数量6 图4：A股独立ESG报告披露数量和披露率6 图5：石化化工行业央企ESG报告披露率较高9 图6：石化化工行业央企ESG平均分较高9 图7：石化化工行业央企A级以上公司占比较高9 图8：原油价格走势（美元/桶）11 图9：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）11 图10：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）11 图11：WTI总持仓（万张）11 图12：WTI净多头持仓（万张）11 图13：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）12 图14：荷兰TTF天然气期货价格（美元/mmBtu）12 图15：原油期货主力合约结算价（元/桶）12 图16：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）12 图17：原油期货主力合约总持仓量（万张）12 图18：原油期货主力合约成交量（万张）12 图19：美国原油及石油制品总库存（百万桶）13 图20：美国原油库存（百万桶）13 图21：美国汽油库存（百万桶）13 图22：美国馏分油库存（百万桶）13 图23：OECD整体库存（百万桶）13 图24：OECD原油库存（百万桶）13 图25：新加坡库存（百万桶）14 图26：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）14 图27：全球原油需求及预测（百万桶/日）14 图28：IEA对2024年原油需求增长的预测（百万桶/日）14 图29：美国汽油消费及预测（百万桶/日）14 图30：美国炼厂开工率（%）14 图31：英法德意汽油需求（千桶/日）15 图32：印度汽油需求（千桶/日）15 图33：中国原油进口量（万吨）15 图34：中国原油加工量（万吨）15 图35：欧洲炼厂开工率（%）15 图36：山东地炼开工率（%）15 图37：全球原油供给（百万桶/日）16 图38：全球钻机数（座）16 图39：OPEC总产量及沙特产量（千桶/日）16 图40：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/日）16 图41：美国原油产量（千桶/日）16 图42：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）16 图43：美国钻机数（座）17 图44：美国库存井数（口）17 图45：石脑油裂解价差（美元/吨）17 图46：PDH价差（美元/吨）17 图47：MTO价差（美元/吨）17 图48：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）17 图49：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）18 图50：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）18 图51：WTI和标准普尔18 图52：WTI和美元指数18 图53：原油运输指数(BDTI)18 表目录 表1：石油和化工行业上市公司ESG评价指标及权重7 表2：央企ESG工作和监管相关政策要求8 表3：央企ESG·先锋100指数上榜石化化工行业上市央企8 1、ESG投资重要性凸显，化工国企ESG实践表现优异 1.1、“双碳”背景下ESG投资规模快速增长，上市公司ESG工作重要性持续提升 “双碳”背景下我国ESG基金规模快速增长，市场对ESG重视程度逐渐提升ESG关注企业的环境、社会、治理表现，重视可持续发展。ESG是 Environment(环境)、Social(社会)和Governance(治理)的缩写，ESG投资指 在投资决策过程中将ESG因素考虑在内的一种投资理念，既能实现经济效益，又能促进社会责任和可持续发展。传统投资逻辑主要考虑财务、基本面、估值等因素，而ESG投资更关注环境、社会、治理三个方面的相关表现，这三个方面对企业的发展有着长期影响。相较传统投资，ESG投资在降低投资长期风险的同时，进一步提升了市场参与者的社会责任感，推动企业提升在环境、社会和公司治理方面的能力，为可持续发展作出贡献。 “双碳”背景下，我国投资者对ESG基金的关注度和重视程度快速提升。在我国“碳达峰”“碳中和”政策背景下，ESG基金发行数量和份额提升明显，2020年以来我国ESG基金在规模和数量上实现了跨越式的增长，2020Q1至 2023Q4，ESG相关基金从144只增至498只，存续规模从2336亿元增至5299亿元，规模累计增长127%。 图1：我国ESG公募基金新发行数量及份额图2：我国ESG公募基金存续数量及规模 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：23年12月数据截至2023-12-09资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：23Q4数据截至2023-12-09 UNPRI由联合国前秘书长科菲·安南于2006年牵头发起，旨在帮助投资者理解环境、社会和公司治理等ESG要素对投资价值的影响，并支持各签署机构将这些要素融入投资战略、决策及积极所有权中，UNPRI在ESG投资方面得到了全球知名大型资产所有者和资产管理公司的普遍认可。2018年以来，我国投资机构签署UNPRI的数量快速增长，截至2023年7月，我国已有134家投资机构签署UN-PRI，显示出我国投资者对ESG重视程度的提升。 图3：中国加入UNPRI的机构累计数量 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 A股ESG监管要求趋严，上市公司ESG信披工作有望持续规范化。目前证监会尚未提出对全体A股上市公司强制发布单独的ESG或社会责任报告的要求，但2022年起证监会在《上市公司投资者关系管理工作指引》中要求上市公司“在沟通内容中增加上市公司的环境、社会和治理（ESG）信息”。随着“双碳”目标的推进，A股ESG监管有望进一步趋严。 2022年，A股共有1834家上市公司披露独立ESG报告，较2021年增长 25%，ESG报告披露率为36%，较2021年增长5.0pct。在监管要求趋严和ESG投资兴起的背景下，A股ESG报告披露数量、质量将持续提升，ESG信息披露和交流有望进一步规范化。 图4：A股独立ESG报告披露数量和披露率 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 石化化工行业ESG工作重要性高，评价体系涵盖完整 在安全生产、绿色发展、能源转型等因素的约束下，石化化工行业的ESG工作重要且紧迫。中国石油和化学工业联合会党委书记李云鹏指出，石化化工行 业安全生产形势依然严峻，防范化解重大安全风险的任务仍然艰巨。行业资源环境约束持续加大，多种重要能源、资源对外依存度较高，重点产品平均能效水平与国际先进水平相比还存在一定差距，“三废”排放量大，绿色发展任重道远。“双碳”转型战略背景下，石化化工行业面临能耗量较高，碳排放量较大，加快绿色低碳转型已成为石化行业自身可持续发展的必然要求。 石化化工行业ESG评价体系完整，环境评价权重较高。2020年11月18日，中国化工情报信息协会团体标准《中国石油和化工行业上市公司ESG评价指南》（以下简称《指南》）正式发布实施，成为我国首个上市公司ESG评价标准，为我国石油和化工行业上市公司ESG评价提供了统一规范的参考依据。根据《指南》，石油和化工行业上市公司ESG评价体系完整，在环境、社会和治理三个维度涵盖共48个二级指标。其中，环境、社会责任和公司治理的权重分别为37.8%、29.2%、33%。 表1：石油和化工行业上市公司ESG评价指标及权重 环境 社会责任 公司治理 一级指标 二级指标 权重 一级指标 二级指标 权重 一级指标 二级指标 权重 排放物 水污染物排放 3.48% 客户责任 客户权益维护 1.60% 治理结构和运行 股权结构和运行 3.00% 大气污染物排放 3.48% 客户信息安全 1.20% 董事会结构和运行 3.00% 一般固体废弃物 2.42% 客户评价与反馈 1.20% 治理行为 发展战略及管理 2.80% 危险废物 2.88% 产品责任 产品质量与安全 3.50%