纺织服装与化妆品行业周报：3月纺织品、服装出口回暖，累计同比降幅明显收窄

2023年4月16日 行业研究 3月纺织品、服装出口回暖，累计同比降幅明显收窄 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230414） 要点 3月纺织服装出口数据：2023年3月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为129.05 亿美元，单月同比增长9.13%，1~3月累计同比下滑12.10%、降幅相较1~2月收 纺织和服装增持（维持） 窄10.28PCT；服装及衣着附件出口额合计为134.85亿美元，单月同比增长31.89%，化妆品 1~3月累计同比下滑1.30%、降幅相较1~2月收窄13.42PCT。 USDA4月棉花产销存月报：相比于2023年3月全球棉花2022/23年度产量预测上调18.1万吨、消费量上调1.5万吨、进口量下调16.2万吨、出口量下调16.0万吨、期末库存上调18.8万吨。对中国2022/23年棉花产量、消费量及期末库存分别上调21.8、10.9、5.4万吨，进口量下调5.4万吨。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年04月10日~04月14日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.32%、-1.40%、-0.76%，纺织服装板块下跌 1.17%，位列31个申万一级行业的第19位；其中纺织制造板块下跌1.82%、服装家纺板块下跌1.02%。过去一个月（2023年03月14日~04月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为2.12%、2.56%、2.08%，纺织服装板块下跌3.15%，位列31个申万一级行业的第25位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨1.02%、跑赢沪深300指数1.78PCT。过去一个月化妆品板块下跌0.04%、跑输沪深300指数2.12PCT。与申万一级31个行业对 比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第8位、过去一个月涨幅位列第18位。 行业新闻及重点公司动态：安踏体育、特步国际发布一季度营运情况公告，安踏、FILA、其他品牌零售流水同比增长中单位数、高单位数、75~80%；特步主品牌一季度全渠道零售流水同比增长约20%；爱马仕2023年一季度收入按固定汇率计算同比增长23%；LVMH2023年一季度收入同比有机增长17%；迅销集团2023上半 财年收入同比增长20%；4月16日上海半程马拉松赛开跑；珀莱雅2022年收入、 归母净利润分别同比增长37.82%、41.88%；宝洁旗下高档美妆仪器品牌OPTE关停；《徐汇区“化妆品小样”规范经营指引（试行）》出台。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期进入年报一季报密集披露期， 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 年报不佳的利空逐步消化，一季报预测来看，服装终端零售目前预计仍在复苏进程 中，预计一季度整体惊喜不大，二季度在低基数受益背景下、上市公司业绩端将迎来大幅改善；另外，从安踏、特步等公司披露的一季度经营情况来看，优质上市公司因去年疫情影响带来的库存问题正在逐步减轻、回归正常化，期待零售端进一步复苏、公司内部资产质量和运营能力进一步提升，从而带来更好的零售和业绩的环 资料来源：Wind 相关研报 比表现。2023年我们继续看好运动服饰赛道的景气度，本周上海半程马拉松开赛，3月淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱——纺 线下赛事活动顺利恢复，助力运动鞋服相关需求的回升；从竞争格局方面，期待本土龙头延续国潮崛起趋势、进一步强化内在竞争力并提升市场份额。标的方面，我们继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺 领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全 球化布局的纺织制造细分行业龙头短期面临一定扰动，下游客户去库存以及内外需求波动等影响下，基本面拐点仍需等待，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：作为电商大促月的3月行业大盘表现较为平淡，目前进入淡季，预计线上表现惊喜不多。当前处于年报一季报披露期，关注企业的财报质量情况。未来国产美妆行业打造差异化大单品、重视平销弱化大促、渠道多元化布局等已经成为共识，我们继续期待国产美妆品牌提升内功、塑造差异化能力、与国际品牌同台 竞争。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 织服装与化妆品行业周报（20230407） 运动产业链品牌业绩稳健、制造订单存压，23年继续期待赛道领先增长——纺织服装与化妆品行业周报（20230331） NikeFY2023Q3大中华区收入同比增1%，库存环比继续回落——纺织服装与化妆品行业周报 （20230324） 1、3月纺织品、服装出口额单月同比增长 9%、32%，多月下滑后出现转暖 据海关总署数据统计，2023年3月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为 129.05亿美元，单月同比增长9.13%，为2022年8月以来的首次转正，1~3月累计同比下滑12.10%、降幅相较1~2月收窄10.28PCT；服装及衣着附件出口额合计为134.85亿美元，单月同比增长31.89%，亦是2022年9月开始连续单月下滑后的首次正增长，1~3月累计同比下滑1.30%、降幅相较1~2月收窄13.42PCT。 3月我国纺织品、服装出口额回暖、降幅明显收窄，系与国内制造企业加快推进复工复产、外需逐步改善有关。未来出口走势仍需进一步关注国内外经济形势和相应的需求变化，同时需关注国内企业的客户议价能力和综合竞争力如全球化产能布局等方面能力的打造，从而实现全球范围内的份额提升和稳健的业绩表现。 图1：2021年3月~2023年3月纺织服装出口额单月同比增速（%图2：2021年3月~2023年3月纺织服装出口额累计同比增速（% 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比出口金额:服装及衣着附件:当月同比 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比 出口金额:服装及衣着附件:累计同比 注：出口数据一般1~2月合并统计，下同资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、USDA2023年4月月报：上调22/23全球棉花产量、消费量及期末库存，下调进口量及出口量 根据USDA2023年4月月报预测，相比于2023年3月全球棉花2022/23年度产量预测上调18.1万吨、消费量上调1.5万吨、进口量下调16.2万吨、出口量 下调16.0万吨、期末库存上调18.8万吨，分国家来看： 产量：主要上调的国家为中国，产量为664.1万吨（+21.8万吨）； 消费量：主要上调的国家为中国，消费量为794.7万吨（+10.9万吨）； 进口量：主要下调的国家为中国、孟加拉国、土耳其，进口量分别为157.9万吨（-5.4万吨）、161.1万吨（-6.5万吨）、87.1万吨（-4.3万吨）； 出口量：主要下调的国家为巴西，出口量为155.7万吨（-11.9万吨）； 期末库存：主要上调的国家为中国、巴西、印度，期末库存分别为864.1万吨 （+5.4万吨）、315.7万吨（+5.4万吨）、229.6万吨（+9.8万吨）。 中庚基金 表1：USDA全球棉花产销存预测（2023年4月）（单位：万吨） 指标 地区 2021/22 2022/23（3月预测） 2022/23（4月预测） 环比变化 产量 中国 587.9 642.3 664.1 21.8 中国以外 1958.2 1863.5 1859.8 -3.7 全球 2546.1 2505.8 2523.9 18.1 消费量 中国 827.4 783.8 794.7 10.9 中国以外 1822.1 1613.5 1604.1 -9.4 全球 2649.5 2397.3 2398.8 1.5 进口量 中国 185.1 163.3 157.9 -5.4 中国以外 786.8 698.4 687.6 -10.8 全球 971.9 861.7 845.5 -16.2 出口量 中国 — — — — 中国以外 983.4 862.1 846.1 -16.0 全球 983.4 862.1 846.1 -16.0 期末库存 中国 798.5 858.7 864.1 5.4 中国以外 1007.4 1125.8 1139.2 13.4 全球 1805.9 1984.5 2003.3 18.8 资料来源：USDA，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2023年04月10日~04月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.32%、-1.40%、-0.76%，纺织服装板块下跌1.17%，位列31个申万一级行业的第19位。过去一周，31个申万一级行业中有9个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是有色金属、建筑装饰、传媒，涨幅分别为5.38%、4.44%、3.14%；涨幅位居后三名的分别是食品饮料、计算机、农林牧渔，跌幅分别为 5.20%、4.24%、3.16%。 过去一个月（2023年03月14日~04月14日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为2.12%、2.56%、2.08%，纺织服装板块下跌3.15%，位列31个申万一级行业的第25位。过去一个月，31个申万一级行业中有17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、电子、计算机，涨幅分别为25.96%、11.57%、9.79%；涨幅排名后三位的行业分别是食品饮料、基础化工、煤炭，跌幅分别为5.80%、5.26%、4.64%。 图3：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/04/14）图4：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/04/14） 2.0%8% 0.0%4% -2.0%0% -4.0% -4% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/04/14）图6：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/04/14） 食品饮料计算机农林牧渔轻工制造通信 国防军工综合电子 商贸零售汽车 建筑材料基础化工纺织服饰美容护理煤炭 家用电器环保 非银金融交通运输房地产社会服务机械设备电力设备医药生物 ☆化妆品☆ 银行钢铁 公用事业石油石化传媒 建筑装饰有色金属 -10-50510 过去一周涨跌幅（%） 食品饮料基础化工煤炭 轻工制造国防军工钢铁 纺织服饰环保 电力设备建筑材料汽车 交通运输商贸零售农林牧渔 ☆化妆品☆美容护理机械设备公用事业社会服务家用电器银行 综合房地产医药生物非银金融石油石化有色金属建筑装饰通信 计算机电子传媒 -100102030 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市