纺织服装与化妆品行业周报：11月纺织品出口同比增幅提升，服装环比10月略收窄

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年12月12日 行业研究 11月纺织品出口同比增幅提升，服装环比10月略收窄 ——纺织服装与化妆品行业周报（20211210） 纺织和服装 2021中国化妆品年会总结：12月7日2021中国化妆品年会召开，会上多位专业人士进行了分享。山东福瑞达生物总经理高春明：化妆品行业正步入美妆工业3.0时代，本土美妆工业开始从流量竞争进入科技创新竞争阶段。喜燃创始人&CEO施启伟：今年国潮品牌集体遇冷，主要原因在于疫情已经成为常态、增量流量很难挖掘、流量越来越贵、用户更加成熟。东方美谷功能护肤品研究院院长李成亮：当前监管政策趋严利好具备研发实力和高安全功效性护肤品牌的发展。泽盛创投合伙人黄海：要做好化妆品品牌需要与用户建立更深度的关系。 11月纺织服装出口数据：2021年11月我国纺织品出口额为132.45亿美元，11月单月同比增长10.01%，相较10月同比增幅提升2.82PCT，1~11月累计同比下滑7.50%。服装出口额为154.14亿美元，11月同比增长22.82%，相较10月同比增幅收窄1.87PCT，1~11月累计同比增长25.10%。 USDA12月棉花产销存月报：根据USDA12月月报预测，相比于11月全球棉花2021/22年度产量预测下调4.9万吨、消费量上调3.7万吨、进口量上调7.0万吨、出口量上调7.4万吨、期末库存下调26.1万吨。对中国2021年棉花产量、消费量预测与11月持平。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年12月06日~12月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+1.63%、+1.47%、+3.14%，纺织服装板块上涨0.88%，位列28个申万一级行业的第13位；其中纺织制造板块下跌0.64%、服装家纺板块上涨1.67%。过去一个月（2021年11月10日~12月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+4.54%、+3.70%、+4.30%，纺织服装板块上涨3.77%，位列28个申万一级行业的第18位。 化妆品与医美板块：上周化妆品板块上涨7.89%，跑赢沪深300指数4.74PCT。过去一个月化妆品板块上涨0.86%，跑输沪深300指数3.44PCT。上周医美板块上涨11.16%，跑赢沪深300指数8.02PCT。过去一个月医美板块上涨8.51%，跑赢沪深300指数4.21PCT。 行业新闻：Lululemon第三季度净销售额同比增长30%；德勤公布2021年全球奢侈品百强排行榜；BOY LONDON天猫、京东旗舰店关闭；雅漾母公司收购法国天然护肤品牌；曼秀雷敦生产的男士润唇膏SPF15-冰凉型被罚；欧莱雅集团收购美国天然护肤品牌Youth to the People；日本彩妆品牌Kate或将撤柜。 投资建议：1）纺织服装：短期仍处于销售旺季，继续关注冬装销售和双十二大促表现。近期疫情多点出现，可能对线下消费形成阻碍。中央经济工作会议召开，期待消费提振政策出台。我们继续推荐安踏体育、李宁、比音勒芬、申洲国际、华利集团。2）化妆品行业：维持前期观点，11月大促从结果来看，虽然竞争格局仍以国际品牌占据强势地位，但多个国产品牌在电商重点月份表现突出，展现了一定的品牌口碑，未来期待国货崛起趋势继续，关注双十二期间化妆品品牌销售表现。我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。3）医美行业：行业兼具成长属性和合规化程度提升的特点，仍处发展早期，看好正规机构的成长潜力。我们建议关注爱美客、华熙生物等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品&医美 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -200%0%200%400%600%800%1000%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%纺织服装化妆品行业沪深300医美行业 注：医美行业累计涨跌幅对应右轴 资料来源：Wind 相关研报 11月服装、化妆品淘系平台销售额同比转为正增长——纺 织 服 装 与 化 妆 品 行 业 周 报（20211203）（20211205） 11月国内棉花价格转为高位震荡——纺织服装与化妆品行业周报（20211126）（20211127） 10月服装化妆品零售环比9月现改善——纺织服 装 与 化 妆 品 行 业 周 报 （20211119）（20211120） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 2021中国化妆品年会总结 12月7日，由《化妆品观察》和CiE美妆展主办，以“相信品牌”为主题的2021中国化妆品年会召开，会上多位专业人士进行了分享，重点概括如下： 山东福瑞达生物股份有限公司总经理高春明：大变局时代下的化妆品产业生态观察 化妆品行业新的法规倒逼产品不断升级，在此背景下也迎来了一波国货的高潮。当前年轻消费者越来越支持国货，90后、00后为自信的Z世代，他们虽然追求个性化，但有着比父辈更强的民族自信和文化自信。化妆品行业呈现“水大鱼不大”的特点，国内暂无可以与国际化妆品龙头比肩的公司，同时呈现“多而不精、多而不强”的特点。内卷下我国化妆品行业呈现以下几个特点：1）强营销弱研发：很多我国化妆品企业研发费用率不足3%，而销售费用率却达到45%以上，很多企业将大量的工作放在流量的争夺上；2）“快餐”文化盛行：一些化妆品品牌“贴牌”生产，通过KOL收割流量，缺乏售后体系与保障，品质管理依赖“代工厂”，质量可靠性低；3）低价竞争怪圈：在电商平台及KOL带货影响下，加之自身品牌影响力不足，国产化妆品进入低价竞争怪圈。化妆品行业正步入美妆工业3.0时代，随着化妆品新政推出、监管趋严，一些新锐品牌因缺乏科技与研发壁垒支撑而被淘汰，本土美妆工业开始从流量竞争进入科技创新竞争阶段。 喜燃创始人&CEO施启伟：美妆新零售的品牌价值赋能 喜燃聚焦于Z世代年轻人，是一家推荐新锐国潮品牌的潮流美妆店。新一代消费者有更高的审美，国潮美妆品牌非常契合Z世代用户。今年喜燃做了宣发和活动均是围绕“国潮”展开，但是今年国潮品牌集体遇冷，主要原因在于疫情已经成为常态、增量流量很难挖掘、流量越来越贵、用户更加成熟，他们用过大量产品，已形成自己的判断，追求更高的性价比。喜燃坚定看好国潮品牌的原因在于：理念、品质、价值、迭代。今天遇到的困难表面是客观因素造成的，但背后是一个阶段跃迁到另一阶段的过程，如何延长早期使用者生命周期，如何从早期市场的爆款过渡到成熟品牌，过去的浪潮都是跑马圈地、享受流量红利，今天新锐国潮品牌需要经历从爆品到品牌的过度。 东方美谷功能护肤品研究院院长李成亮：功效时代，从高速增长迈向技术质变 我国化妆品新规为功效护肤提供了良好的市场环境，当前监管政策趋严利好具备研发实力和高安全功效性护肤品牌的发展，监管政策侧重功效性护肤品的原料和成份监管，行业规范化趋势明显。完整的功效护肤品开发逻辑是：市场调研——配方开发——包装设计——备案生产，包括需求端调研、差异化的市场定位、皮肤科医生&生命科学教授把关、多学科参与的配方开发、产品创新力、临床验证与消费者评价、消费者沟通。功效护肤品与普通护肤品不同在于：1）作用对象不一样：不仅能用于正常皮肤，还可以作用于问题皮肤或病态皮肤；2）功能性：期望有一定的功能，更结合皮肤的生理结构；3）高生产制备要求：对洁净级别要求更高，需要特殊的制剂与包装技术；4）皮肤科医生与科学家参与指导；5）安全性：成分选择需要更谨慎；6）临床测试：注重纳入测试的人群以及测试方法的科学性。 泽盛创投合伙人黄海：资本退潮后，新消费品牌的成功率几何？ 消费品可以划分为低卷入品类和高卷入品类。其中低卷入品类指的是用户在购买时决策成本不高的产品，如娃哈哈这类低价格饮料，对于这种产品而言渠道力依旧是核心竞争力；高卷入品类指的是消费者进行购买是会进行思考和比较、决策成本较高的产品，这类产品铺货渠道的时候渠道的ROI比较低。化妆品属于高卷入品类，品牌进行营销时，营销成本很高，且渠道对化妆品品牌的推动作用较 qRrMrPzRpQyQnPoMoNuNqM7NcMaQoMmMoMpOlOrQmOeRoPsR8OpOoOvPtOrPwMnQrM 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 小，因此即使发力渠道，品牌方也不一定能赚到钱。要做好化妆品品牌，一方面要做好产品创新、技术创新、供应链构建等，另一方面要与用户建立更深度的关系，这不是依靠卖货打折和直播来实现的，而是为用户打造有趣、好玩、有意义的活动和参与来引导更多的共鸣，让品牌的核心圈层主动向其他人推荐。 2、 11月纺织服装出口数据：纺织品同比增幅环比10月提升、服装同比增幅环比10月收窄 据海关总署统计，2021年11月我国纺织纱线、织物及制品出口额为132.45亿美元，11月单月同比增长10.01%，相较10月同比增幅提升2.82PCT，1~11月累计同比下滑7.50%。服装及衣着附件出口额为154.14亿美元，11月同比增长22.82%，相较10月同比增幅收窄1.87PCT，1~11月累计同比增长25.10%。 我国纺织品出口自2021年4~9月单月增速呈下滑趋势，主要由于去年同期高基数以及今年以来疫情相关防护用品需求有所回落所致。随着高基数效应逐渐减弱，10月以来纺织品出口增速回升；服装出口2021年以来持续同比增长，主要由于去年疫情影响海外需求疲软并造成低基数，今年需求端恢复所致，随着低基数效应逐步减弱，同比增速逐渐放缓，11月同比增幅环比10月略有收窄。 另外，近期越南疫情出现反弹，若持续加重、预计将促国外订单向国内回流趋势延续，利好我国纺织服装出口。 图1：2016年5月~2021年11月纺织服装出口额单月同比增速（%） 图2：2016年5月~2021年11月纺织服装出口额累计同比增速（%） -100 0 100 200 300 400 出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值:同比出口金额:服装及衣着附件:当月值:同比 -40 -20 0 20 40 60 80 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比出口金额:服装及衣着附件:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 3、 USDA12月月报：上调全球棉花产量、消费量、进口量、出口量，下调期末库存 根据USDA12月月报预测，相比于11月全球棉花2021/22年度产量预测下调4.9万吨、消费量上调3.7万吨、进口量上调7.0万吨、出口量上调7.4万吨、期末库存下调26.1万吨。  产量：主要下调的国家为巴基斯坦，产量为123.1万吨（-22.8万吨）； 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品  消费量：主要上调的国家为土耳其、越南、乌兹别克斯坦，消费量分别为185.1万吨（+2.2万吨）、163.3万吨（+4.4万吨）、71.8万吨（+2.1万吨）；  进口量：主要上调的国家为越南、印度尼西亚，进口量为163.3万吨（+4.4万吨）、115.4万吨（+6.5万吨）；  出口量：主要上调的国家为巴西，出口量分别为180.7万吨（+4.3万吨）；  期末库存：主要