纺织服饰周专题：制造公司近况跟踪，改善趋势进一步清晰

本周专题聚焦服饰行业，重点关注上游制造商丰泰企业、儒鸿及裕元集团的11月营收表现，预判服饰制造订单改善趋势明确，估计制造公司基本面有望在2024年第一季度迎来转折点。丰泰企业11月单月合并营收73.3亿新台币，同比增长4.26%，是2023年以来首次单月正增长；儒鸿11月单月营业额29.6亿新台币，同比增长8.33%。裕元集团10月制造业务单月营收同比下滑17.30%，累计下滑20.50%。

从行业角度看，2023年7月至11月中国服装及衣着附件出口金额同比分别-18.7%至-4.4%，出口金额同比降幅呈震荡收窄态势。这表明随着下游品牌商库存压力减轻和上游制造商产能利用率的逐步修复，服饰行业的整体表现趋于稳定。

本周观点侧重于推荐具有成长潜力的运动赛道和具备渠道优势的休闲服饰标的。推荐优质运动品牌安踏体育、李宁和运动板块下游渠道商滔搏，特别关注比音勒芬、报喜鸟和波司登等渠道红利明显的休闲服饰品牌。同时，推荐大众男装龙头海澜之家和家纺龙头罗莱生活，以及估值合理的富安娜。在制造公司层面，推荐业绩拐点来临的申洲国际和伟星股份，关注鞋类制造龙头华利集团和棉袜制造龙头健盛集团。

消费趋势显示，品牌服饰在2023年1至10月实现了10.2%的收入增长，但较2021年的增长率有所放缓。运动鞋服、大众服饰、中高端服饰和成衣制造板块的估值处于近年来的较低水平。在这一背景下，预计2024年可选消费将延续弱复苏趋势，基本面良好的标的有望获得更高的估值。

值得注意的是，波司登在2024财年第一半年度业绩超出预期，收入同比增长21%，业绩增长25%。公司品牌羽绒服业务在2024财年上半年销售增长28%，OEM业务预计全年将加速增长。

此外，本周还涉及了一些行业新闻，例如lululemon在上海开设了首个男装快闪空间，滑雪运动在后冬奥时期愈发普及，以及原材料价格的变化等。最后，提及了风险提示，包括消费环境波动、汇率波动风险和门店扩张不及预期的可能性。