煤炭开采行业跟踪周报：煤炭供应持续收紧，港口库存高位回落

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 煤炭供应持续收紧，港口库存高位回落2023年12月09日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn研究助理廖岚琪执业证书：S0600123070008liaolq@dwzq.com.cn 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，港口库存持续去化，煤价企稳震荡。 本周（12月4日至12月8日）港口动力煤现货价环比上涨3元/吨，报收 933元/吨。 行业走势 供给端，近期产地安监保持高压态势，但大中型煤矿产销基本正常，叠加煤炭开采沪深300 以大秦线为首的运煤专线运量高位稳定，促使港口调入量稳中有升。本周环渤海四港区日均调入量189.61万吨，环比上周增加5.79万吨，增幅3.15%，高于去年同期水平。 需求和库存端，当下已进入传统的电煤消费旺季，沿海电厂日耗逐步上升，下游对长协煤的拉运较为积极，叠加海况天气转好，各港封航时间缩短，调出量修复至198万吨左右偏高水平，整体调出量大于调入量，环渤海港 口库存去化速度加快。本周环渤海四港日均锚地船舶105艘，环比上周减 少2艘，降幅2.13%；日均调出量197.81万吨，环比上周增加9.43万吨， 增幅5.00%；环渤海四港区日均库存2797.41万吨，环比上周减少28.11万吨，降幅1.00%，但仍高于去年（2239万吨）和前年（2289万吨）同期水平。 我们分析认为：山西等产地安监趋严收紧了煤炭供给预期，但当前下游需求仍相对疲弱，港口库存仍处于历史高位短期压制了煤价上行空间。我们预期在今年春节（2024年2月）之前，此轮安监作用以库存去化为主，该阶段煤价预计在930-950元/吨之间持稳。中长期来看，我们预计进入2024 年4月份，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2730元/吨，环比持平。 供给端，受主焦煤产地事故频发影响，安监再度趋严，目前涉事煤矿均已停产整顿，整体上产地主焦煤供应减量。需求端，铁水维持高位使得市场上修需求预期，但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% 2022/12/92023/4/92023/8/82023/12/7 相关研究 《资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性——2024年煤炭行业年度投资策略》 2023-12-08 《山西安监影响逐步显现，港口库存高位回落》 2023-12-02 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾42.产地动力煤价格稳中有涨53.产地炼焦煤价格稳中有涨64.国际原油价格环比下跌65.环渤海四港区库存环比下降76.国内海运费环比上涨87.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4图2：本周涨跌幅前�公司（%）4图3：本周涨跌幅后�公司（%）4图4：产地动力煤价格（元/吨）5图5：港口动力煤价格（元/吨）5图6：动力煤指数价格（元/吨）6图7：国际动力煤价格（美元/吨）6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6图10：布伦特原油价格（美元/桶）7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7图12：环渤海四港区调入量（万吨）7图13：环渤海四港区调出量（万吨）7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月4日至12月8日）报收2969.56点，较上周下跌62.08点，跌幅2.05%。成交金额为1.79万亿元，较上周增加0.14万亿元，涨幅8.47%。煤炭板块本周指数报收2725.60点，较上周下跌68.89点，跌幅2.47%。成交金额为401.95亿元，较上周减少91.46亿元，跌幅18.54%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为盘江股份（+2.95%）、昊华能源（+1.89%）、中煤能源（+0.74%），跌幅居前的公司为兖矿能源（-5.56%）、辽宁能源（-5.54%）、山煤国际 （-4.56%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2.95% 1.89% 0.74% 0.00% 0.00% -3.94% -4.54%-4.56% -5.54%-5.56% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 0.00% 盘江股份昊华能源中煤能源ST大洲*ST未来 -6.00% 广汇能源华阳股份山煤国际辽宁能源兖矿能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至12月1日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨38元/吨，报收823元/吨；截至12月1日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至12月8日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比持平，报收1250元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至12月8日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨3元/吨，报收933元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-122020-122021-122022-122023 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-122020-122021-122022-122023-12 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至12月6日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 3元/吨，报收730元/吨；截至12月8日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数环比下跌2元/吨，报收751元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至12月1日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨8.24美元/吨，报收129.73美元/吨；截至12月1日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨1.80美元/吨，报收114.00美元/吨；截至12月1日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2015-122017-122019-122021-122023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-122020-122021-122022-122023-12 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至12月1日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1440元/吨；截至12月1日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨90元/吨，报收 2550元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至12月8日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价上涨10美元/吨，报价351美元/吨；截至12月8日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比持平，报价2730元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-122020-122021-122022-122023-12 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/122020/122021/122022/122023/12 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至12月8日，布伦特原油期货结算价环比下跌 6/10 东吴证券研究所 3.04美元/桶至75.84美元/桶，跌幅3.85%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至12月8日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.56美元/百万英热至13.03美元/百万英热，跌幅4.10%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140120.00 120100.00 10080.00 8060.00 6040.00 4020.00 2019-12-08 2020-03-08 2020-06-08 2020-09-08 2020-12-08 2021-03-08 2021-06-08 2021-09-08 2021-12-08 2022-03-08 2022-06-08 2022-09-08 2022-12-08 2023-03-08 2023-06-08 2023-09-08 2023-12-08 200.00 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比增加：截至12月8日，环渤海四港区日均 调入量189.61万吨，环比上周增加5.79万吨，增幅3.51%；截至12月8日，日均调出 量197.81万吨，环比上周增加9.43万吨，增幅5.00%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2020年调出2021年调出 2022年调入2023年调入 2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至12月8日，环渤海四港区库存2797.41万吨，环比上周下降28.11万吨，降幅1.00%。 7/10 东吴证券研究所 图