能源行业：如何理解国务院《空气质量持续改善行动计划》核心要点？

《空气质量持续改善行动计划》出台，10月天然气表观消费量同比增长4.5% 公用事业—电力天然气周报 2023年12月9日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 《空气质量持续改善行动计划》�台，10月天然气表观消费量同比增长4.5% 2023年12月9日 本期内容提要: 本周市场表现：截至12月8日收盘，本周公用事业板块下跌0.4%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌0.31%，燃气板块下跌1.48%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：港口煤价周环比上升。截至12月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价931元/吨，周环比上涨3元/吨。截至12月8日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1026.43元/吨，周环比下跌1.97元/ 吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1000.59元/吨，周环比上涨10.60元 /吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂库存周环比小幅下降。截至12月8日，秦皇岛港煤炭库存608万吨，周环比下降7万吨。截至12月7日，内陆17省煤炭库存9331.7万吨，较上周下降107.1万吨，周环比 下降1.13%；内陆17省电厂日耗为373.6万吨，较上周下降18.1万吨 /日，周环比下降4.62%；可用天数为23.6天，较上周下降1.9天。截 至12月7日，沿海8省煤炭库存3498.8万吨，较上周下降12.9万吨， 周环比下降0.37%；沿海8省电厂日耗为206.8万吨，较上周增加8.4 万吨/日，周环比上升4.23%；可用天数为16.9天，较上周下降0.8天。 水电来水情况：截至12月8日，三峡出库流量7180立方米/秒，同比上升16.56%，周环比上升7.16%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至12月1日，广东电力日前现货市场的周度均价为459.88元/MWh，周环比下降0.32%，周 同比下降7.1%。广东电力实时现货市场的周度均价为481.22元/MWh，周环比下降8.73%，周同比下降3.7%。2）山西电力市场：截至12月8日，山西电力日前现货市场的周度均价为208.11元/MWh，周环比下 降5.00%，周同比下降50.2%。山西电力实时现货市场的周度均价为 189.62元/MWh，周环比下降7.17%，周同比下降56.4%。3）山东电力市场：截至12月7日，山东电力日前现货市场的周度均价为215.56元 /MWh，周环比下降35.79%，周同比下降47.2%。山东电力实时现货市场的周度均价为187.64元/MWh，周环比下降45.23%，周同比下降52.9%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国内外LNG价格周环比下降。截至12月8日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为5862元/吨，同比下降18.03%，环比下降6.00%；截至12月7日，欧洲TTF现货价格 为12.46美元/百万英热，同比下降72.1%，周环比下降5.4%；美国HH现货价格为2.58美元/百万英热，同比下降47.3%，周环比下降6.9%；中国DES现货价格为15.07美元/百万英热，同比下降53.2%，周环比 下降4.6%。 欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）同环比显著上升。2023年第48周，欧盟天然气供应量65.4亿方，同比上升0.7%，周环比上升1.4%。其中，LNG供应量为27.7亿方，周环比下降0.5%，占天然 气供应量的42.3%；进口管道气37.7亿方，同比上升1.0%，周环比上升2.9%。2023年第48周，欧盟天然气库存量为1055.73亿方，库存水平为92.2%。2023年第48周，欧盟天然气消费量（我们估算）为 96.1亿方，周环比上升26.6%，同比上升12.5%；2023年1-48周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2771.4亿方，同比下降4.9%。 国内天然气供需情况：2023年10月，国内天然气表观消费量为319.20 亿方，同比上升4.6%，环比上升7.8%。2023年10月，国内天然气产量为190.20亿方，同比上升2.9%，环比上升6.0%。2023年10月，LNG进口量为517.00万吨，同比上升28.3%，环比下降9.1%。2023年10月，PNG进口量为362.00万吨，同比上升1.1%，环比下降18.8%。 本周行业重点新闻：1）国务院印发《空气质量持续改善行动计划》:12月8日，国务院发布关于印发《空气质量持续改善行动计划》的通知，在能源领域要求优化能源结构，加速能源清洁低碳高效发展：1） 大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求；2）在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制；3）积极开展燃煤锅炉关停整合；4）实施工业炉窑清洁能源替代。有序推进以电代煤，积极稳妥推进以气代煤；5）持续推进北方地区清洁取暖。加大民 用、农用散煤替代力度。2）10月份我国天然气表观消费量同比增长 4.5%：12月1日，国家发改委发布2023年10月份全国天然气运行快 报。10月份，全国天然气表观消费量319.2亿立方米，同比增长4.5%。1—10月，全国天然气表观消费量3217.1亿立方米，同比增长7.1%。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小 幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有 望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等； 同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游 气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易 商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻16 �、本周重要公告17 六、投资建议和估值表17 七、风险因素19 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表18 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）11 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）14 图31：欧盟LNG进口量（百万方）14 图32：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）15 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2023/12/6，TWh）15 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图38：国内天然气月度产量（亿方）16 图39：国内LNG月度进口量（万吨）16 图40：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 截至12月8日收盘，本周公用事业板块下跌0.4%，表现优于大盘；沪深300下跌2.4%到3399.5；涨幅前三的行业分别是传媒（1.8%）、通信（0.8%）、农林牧渔（0.2%），跌幅前三的行业分别是建筑材料（-4.3%）、国防军工（-3.8%）、轻工制造（-3.8%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 1.8 0.80.2 0.0-0.3-0.4 -1.2-1.4-1.4-1.5 -2.0-2.1-2.3-2.4-2.5-2.6-2.6-2.6-2.7-2.9 -3.0-3.3-3.3-3.3-3.3-3.7-3.7-3.8-3.8 -4.3 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至12月8日收盘，电力板块本周下跌0.31%，燃气板块下跌1.48%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨0.50%，水力发电板块上涨0.03%，核力发电下跌0.25%，热力服务下跌1.81%，电能综合服务下跌0.62%，光伏发电下跌0.97%，风力发电下跌1.14%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 0.50 0.03 -0.25 -0.31 -0.62 -0.97 -1.14 -1.48 -1.81 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至12月8日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：新天绿能(8.80%)、南网储能（5.93%）、浙能电力（4.31%），主要公司涨幅后三名分别为：江苏新能（-4.85%）、三峡能源（-3.90%）、晋控电力（-3.24%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：深圳燃气(5.62%