数据研究专题新能源汽车行业景气度跟踪：M11交付明显优于订单，车企E订单再创新高

1.2023年11月新能源车订单跟踪 11月周订单跟踪：11月第4周7家车企共新增订单10.0-11.0万辆，较10月同期-4%至+1%，4家车企变动幅度高于整体水平。 11月订单回顾：11月12家车企新增订单52.0-53.0万辆，较 23M10 -9%至-4%，其中4家自主品牌11月新增订单36.0-37.0万辆，较 23M10 -6%至-1%，较22M11 增长超+35%。 12月订单预测：12月12家车企预计新增订单58.0-59.0万辆，较11月+9%至+14%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。 2. 2023年11月新能源车销量跟踪 11月周交付跟踪：11月第4周7家车企共新增交付12.0-13.0万辆，较10月同期持平，4家车企变动幅度高于整体水平。 11月交付回顾：11月全月12家车企新增交付54.0-55.0万辆，较23M10 +4%至+9%，其中4家自主车企11月新增订单40-41万辆，较23M10 +4%至+9%，较 22M11 增长超40%。 12月交付预测：12月12家车企预计交付59.0-60.0万辆，交付较11月同期+11%至+16%，5家车企新增交付的环比增速高于整体水平。 3.投资建议 订单方面，11月全月12家车企新增订单52-53万辆，较 23M10 -9%至-4%，其中4家自主车企11月新增订单36-37万辆，较 23M10 -6%至-1%，较 22M11 增长超35%。11月实际需求内部分化，在之前提到过本月订单完成有一定压力，实际完成情况略弱于此前58-59万辆预期，较10月有个位数下滑。车企I由于新款车型订单热度回落，本月订单有近50%环比下滑。其他车企A/J/L/E/F则实现了逆市正增长，车企A受益于新款车型发布，用户可享受限时定金膨胀权益，全月实现近30%订单增长。车企E在11月订单继10月后再创新高，旗下新能源车产品矩阵不断拓展。 考虑到22年12月为国补退坡末月，今年12月订单同比压力较大。进入12月，多家车企为冲击销量目标均发布优惠政策，考虑到春节前消费者购买意愿提升以及观望情绪过后，我们预计12家车企新增订单58.0-59.0万辆，较11月+9%至+14%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。 交付方面，11月全月12家车企新增交付54.0-55.0万辆，较23M10 +4%至+9%，其中4家自主车企11月新增交付40.0-41.0万辆，较23M10 +4%至+9%，较 22M11 增长超40%。11月交付表现明显强于订单，基本接近此前交付预期，一方面是部分车企新车产能爬坡开始放量交付，另一方面则是受益于年末为冲刺销量目标发放的促销政策所致。库存方面，车企C/D库存较高，车企C库销比超过2，需警惕库存过高风险。11月，预计12家车企交付量有望达到59.0-60.0万辆，较11月+11%至+16%，5家新增交付的环比增速高于整体水平。 推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】（以上标的均由天风汽车组覆盖，比亚迪由汽车组和电新组联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车由汽车组和海外组联合覆盖）；建议关注【蔚来汽车】。 风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。 1.2023年11月新能源汽车订单跟踪与预测 1.1.11月订单：M11W4订单较10月同期有所下滑，新势力车企小幅增长 天风数据团队访问32位汽车从业人员，在11月单周问卷调查中，基于样本数量、代表性的考虑共收集81份样本进行系统梳理。本周问卷调查中我们选取重点自主品牌与新势力车企，共访问12家车企，根据我们进行的调查问卷数据得： 图1：2023年11月第4周7家车企周订单及变动情况（单位：辆，%） 2023年11月第4周订单跟踪：7家车企共实现订单10.0-11.0万辆，较10月同期-4%至+1%，4家车企变动幅度高于整体水平。 造车新势力（调研合计3家）：11月第4周（11.20-11.26）新增订单1.0-2.0万辆，较10月同期0%至10%。 自主品牌（调研合计4家）：11月第4周（11.22-11.28）新增订单8.0-9.0万辆，较10月同期-5%至+5%。 1.2.11月订单回顾：M11车企E订单创月度新高，车企I新车热度回落 图2：2023年11月12家车企月订单及变动情况（单位：辆，%） 2023年11月订单回顾：11月全月12家车企新增订单52-53万辆，较 23M10 -9%至-4%，其中4家自主车企11月新增订单36-37万辆，较 23M10 -6%至-1%，较 22M11 增长超35%。 造车新势力（调研合计6家）：11月新增订单13.0-14.0万辆，较10月同期-20%至-10%。 自主品牌（调研合计5家）：11月新增订单37.0-38.0万辆，较10月同期-10%至0%。 合资品牌（调研合计1家）：11月新增订单0.5-1.0万辆，较10月同期-15%至-5%。 图3：23年10-11月新上市车型订单趋势跟踪 2个月内新上市车型订单趋势跟踪：根据调研问卷数据，我们对2个月内上市的新车型订单进行了订单趋势跟踪，车企D新款车型11月实现订单0-5000辆，较过往车型表现一般。 1.3.12月订单预测：12家车企订单预计58-59万辆，环比11月+9%至+14% 2023年12月订单预测：12月12家车企预计新增订单58.0-59.0万辆，新增订单较11月同期+9%至+14%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。根据我们进行的调查问卷数据得： 造车新势力（调研合计6家）：12月订单预计14.0-15.0万辆，较11月0%至+10%。 自主品牌（调研合计5家）：12月订单预计43.0-44.0万辆，较11月+10%至+20%。 合资品牌（调研合计1家）：12月订单预计0.5-1.0万辆，较11月+10%至+20%。 图4：2023年12月12家车企订单及环比情况预测（单位：辆，%） 订单方面，11月第4周7家车企共实现订单10.0-11.0万辆，较10月同期-4%至+1%；11月全月12家车企新增订单52-53万辆，较 23M10 -9%至-4%，其中4家自主车企11月新增订单36-37万辆，较 23M10 -6%至-1%，较 22M11 增长超35%。 11月实际需求内部分化，此前报告我们提到本月订单完成有一定压力，实际完成情况略弱于此前58-59万辆预期，较10月有个位数下滑。车企I由于新款车型订单热度回落，本月订单有近50%环比下滑。其他车企A/J/L/E/F则实现了逆市正增长，车企A受益于新款车型发布，用户可享受限时定金膨胀权益，全月实现近30%订单增长。车企E在11月订单继10月后再创新高，旗下新能源车产品矩阵不断拓展。 考虑到22年12月为国补退坡末月，基数较高，今年12月订单同比压力较大。进入12月，多家车企为冲击销量目标均发布优惠政策，在价格下调的背景下，消费者有一定的观望情绪，考虑到春节前消费者购买意愿提升以及观望情绪过后，我们预计12家车企新增订单58.0-59.0万辆，较11月+9%至+14%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。 表1：2023年11月第4周、11月全月订单回顾以及12月订单预测 2.2023年11月新能源汽车交付跟踪与预测 2.1.11月交付：M11W4交付情况较M10W4持平，环比M11W3超+5% 2023年11月第4周交付跟踪:7家车企共实现交付12.0-13.0万辆，较10月同期持平，4家车企变动幅度高于整体水平。 造车新势力（调研合计3家）：11月第4周（11.20-11.26）新增交付1.0-2.0万辆，较10月同期0%至+10%。 自主品牌（调研合计4家）：11月第4周（11.22-11.28）新增交付10.0-11.0万辆，较10月同期持平。 图5：2023年11月第4周7家车企周交付及变动情况（单位：辆，%） 2.2.11月交付回顾：交付情况符合预期，个别车企库销比超2 2023年11月交付回顾：11月12家车企新增交付54.0-55.0万辆，较 23M10 +4%至+9%，其中4家自主品牌较 23M10 +4%至+9%，较22年同期增长超+40%。 造车新势力（调研合计6家）：11月交付12.0-13.0万辆，较10月同期+5%至+15%。 自主品牌（调研合计5家）：11月交付41.0-42.0万辆，较10月同期0%至+10%。 合资品牌（调研合计1家）：11月交付0.5-1.0万辆，较10月同期0%至+10%。 其中我们重点跟踪的4家车企新增交付40.0-41.0万辆，新增交付较10月同期+4%至+9%，2家车企交付的环比增速高于整体水平。 车企C：11月交付3.0-4.0万辆，较10月-10%至0%。 车企D：11月交付30.0-31.0万辆，较10月0%至+10%。 车企E：11月交付2.0-3.0万辆，较10月+10%至+20%。 车企F：11月交付3.0-4.0万辆，较10月0%至+10%。 图6：2023年11月12家车企周交付及变动情况（单位：辆，%） 2.3.12月交付预测：预计交付59.0-60.0万辆，环比11月+11%至+16% 2023年12月交付预测：11月12家车企预计交付59.0-60.0万辆，交付较11月同期+11%至+16%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。根据我们进行的调查问卷数据得： 造车新势力（调研合计6家）：12月交付预计13.0-14.0万辆，较11月0%至+10%。 自主品牌（调研合计5家）：12月交付预计45.0-46.0万辆，较11月+10%至+20%。 合资品牌（调研合计1家）：12月交付预计0.5-1.0万辆，较11月+10%至+20%。 图7：2023年12月12家车企交付及环比情况预测（单位：辆，%） 交付方面，11月第4周7家车企共新增交付12.0-13.0万辆，较10月同期持平，4家车企变动幅度高于整体水平；11月全月12家车企新增交付54.0-55.0万辆，较23M10 +4%至+9%，其中4家自主车企11月新增交付40.0-41.0万辆，较23M10 +4%至+9%，较 22M11 增长超40%。 11月交付表现明显强于订单，基本接近此前交付预期，一方面是部分车企新车产能爬坡开始放量交付，另一方面则是受益于年末为冲刺销量目标发放的促销政策所致。细分车企中车企K/C交付负增长，车企K交付与10月基本持平，车企C交付持续数月下降，主要原因或为网约车行业趋于饱和及公司内部生产节奏切换所致。 库存方面，车企C/D库存较高，车企C库销比超过2，需警惕库存过高风险。根据乘联会和中国汽车流通协会报道，10月末乘用车库存已达到368万辆，11月份中国经销商库存预警指数60.4%，环比上升+1.8%。 11月，预计12家车企交付量有望达到59.0-60.0万辆，较11月+11%至+16%，5家新增交付的环比增速高于整体水平。 表2：2023年11月第4周、11月全月交付回顾以及12月交付预测 3.数据回顾及投资建议 3.1.12月订单及交付总结 在对7家车企相关渠道专家进行的调查问卷及研判后，总结如下： 周订单跟踪：11月第4周7家车企共新增订单10.0-11.0万辆，较10月同期-4%至+1%，4家车企变动幅度高于整体水平。 月订单回顾：11月12家车企新增订单52.0-53.0万辆，较 23M10 -9%至-4%，其中4家自主品牌11月新增订单36.0-37.0万辆，较 23M10 -6%至-1%，较 22M11 增长超+35%。 月订单预测：12月12家车企预计新增订单58.0-59.0万辆，较11月+