长城汽车产销快报与新能源转型分析
11月产销概览
- 批发销量：11月，长城汽车实现批发销量12.3万辆，同比增长40.3%，环比下降6.4%。1至11月累计批发销量111.8万辆，同比增长12.9%。
- 产量：11月产量达到13.1万辆，同比增长50.0%，环比下降5.6%。全年累计产量为116.7万辆，同比增长15.1%。
新能源与海外市场亮点
- 新能源车型：11月，长城汽车新能源车型销量达到3.1万辆，同比增长142.9%，环比增长2.3%。新能源销量创历史新高，显示其转型成果显著。
- 海外市场：11月海外销量3.5万辆，同比增长76.7%，环比增长0.4%。2023年1-11月累计出口销售28.3万辆，同比增长84.81%。长城欧洲战略正式发布，已进入德国和英国市场，并计划进一步拓展欧洲市场。
品牌表现
- 哈弗品牌：11月批发销量7.9万辆，同比增长23.4%，环比增长6.7%。哈弗新能源销售10,036辆，环比增长9%。全年累计销量65.0万辆，同比增长13.5%。
- WEY品牌（魏牌）：11月批发销量0.3万辆，同比增长35.8%，环比增长27.0%。2023年全年累计销量3.8万辆，同比增长8.8%。2024年将推出蓝山高阶智驾版，加强智能化发展。
- 坦克品牌：11月批发销量1.9万辆，同比增长70.1%，环比下降16.0%。全年累计销量14.5万辆，同比增长28.7%。新车型坦克700Hi-4T在广州车展上亮相并开启预售。
- 欧拉品牌：11月批发销量1.0万辆，同比增长48.0%，环比下降7.4%。全年累计销量9.8万辆，同比增长1.5%。连续7个月销量过万。
- 皮卡品牌：11月批发销量1.6万辆，同比增长18.1%，环比下降0.6%。全年累计销量18.6万辆，同比增长7.8%。在国内终端市场的市占率接近50%。新车型山海炮性能版在广州车展正式上市，山海炮PHEV也同步亮相。
投资建议
- 业绩预测：调整后的盈利预测为2023年至2025年的营业收入分别为1,756.2亿元、2,181.2亿元、2,597.6亿元，归母净利润分别为69.4亿元、97.1亿元、124.2亿元。
- 估值：基于2023年12月7日收盘价26.16元/股，对应PE分别为32、23、18倍。
- 评级：维持“推荐”评级，鉴于公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。
风险提示
- 市场风险：面临车市下行的风险。
- 品牌竞争：WEY、哈弗等品牌可能面临所在市场竞争加剧，销量不及预期的风险。
- 出海风险：出海进度可能不达预期。
