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新能源汽车行业系列点评一:新势力:11月交付持续向上 新品周期开启

交运设备2023-12-03崔琰民生证券「***
新能源汽车行业系列点评一:新势力:11月交付持续向上 新品周期开启

事件概述: 2023年11月重点新能源车企公布交付量发布,据各公司披露数据:广汽埃安41,567辆,同比+44.5%,环比+0.2%; 理想41,030辆,同比+172.9%,环比+1.5%; 小鹏20,041辆,同比+ 244.9%,环比+0.2%; 问界18,827辆,同比+127.5%,环比+48.2%; 零跑18,508辆,同比+130.0%,环比+1.7%; 蔚来15,959辆,同比+ 12.6%,环比-0.7%; 极氪13,104辆,同比+ 19.0%,环比+0.2%; 哪吒12,506辆,同比-17.0%,环比+3.5%。 车市进入年末冲刺,新品周期来临。 零售销量同比增长,多家交付创新高。据乘联会数据,10月狭义乘用车零售销量预计208.0万辆,环比+2.3%,同比+26.0%,其中新能源零售82.0万辆左右,环比+3.6%,同比增长+36.4%,渗透率约39.4%。8家样本新势力车企合计交付18.2万辆,同比+71.0%,环比+4.3%。样本车企多数实现环比上升,其中理想、小鹏、零跑、极氪和问界创单月交付历史新高。 新品周期来临,车市进入年末冲刺阶段。11月17日广州车展发布大量新能源产品,叠加年末冲刺阶段价格优惠放大,有望在新品与价格双重驱动下对年底车市形成稳定支撑,政策层面,购置税政策即将调整,2024年新能源购置税将由全免改为减免不超过3万元(30万元以上车型超出部分将缴纳购置税),因此有望年底集中释放需求,我们认为在新品周期+价格优惠+政策调整的影响下第四季度新能源车市将再创新高。 多家销量创新高,新势力趋势向好。 新势力销量持续增长,新车型反响不俗。十月份车企交付量多数实现环比上升的大背景下,各品牌新车型表现亮眼。样本车企多数实现环比上升,其中理想、小鹏、零跑、极氪和问界创单月交付历史新高。 理想:据公司公告,23年11月交付41,030辆,同比+172.9%,环比+1.5%; 23年1-11月合计交付32.6万辆,提前达成2023年30万辆销量目标,同比+190.7%,环比+169.2%。新产品方面,理想首款纯电MPV理想MEGA宣布于11月17日广州车展亮相并开启预订,2024年2月下旬正式开启交付,该车搭载800V平台与麒麟5C电池,可在12分钟内补能500KM,峰值充电功率突破520kW。智能驾驶方面,理想于11月15日正式陆续推送AD Max 3.0,实现全场景智能驾驶(NOA)。 小鹏:据公司公告23年11月交付20,041辆,同比+ 244.9%,环比+0.2%,单月交付量创历史新高;23年1-11月合计交付12.1万辆,同比+11.0%,环比+12.7%。公司表示,G6于10月交付8,750台,交付量持续上升。新品方面,小鹏首款纯电MPV X9 11月17日于广州车展开启预售,预售价格38.8万起,将于2024年1月正式开启交付,有望拓展MPV市场,驱动业绩向上。 蔚来:据公司公告,23年11月交付15,959辆,同比+ 12.6%,环比-0.7%; 23年1-11月合计交付14.2万辆,同比+33.1%,环比+25.9%。换电进程方面,11月21日、29日,蔚来分别和长安汽车、吉利控股分别签署了换电合作协议。 极氪:据公司公告,23年11月交付13,104辆,同比+ 19.0%,环比+0.2%,月交付量创历史新高。23年1-11月合计交付10.5万辆,同比+73.6%,环比+53.8%。新产品方面,极氪旗下纯电豪华轿车极氪007于11月17日广州车展发布,预售价22.49万起,搭载800V平台,提供后驱与双电机版本,智能化方面,智驾和座舱分别搭载英伟达Orin-X芯片和高通8295平台作为算力支持,有望进一步拓展市场提升整体销量。 零跑:据公司公告,23年11月交付18,508辆,同比+130.0%,环比+1.7%,交付量连续创历史新高;23年1-11月合计交付12.6万辆,同比+22.3%,环比21.8%。公司表示,11月20日,零跑汽车与Stellantis集团完成股权交割,有望借助Stellantis集团在全球市场的渠道及资源,快速打开全球化市场,并在智能电动技术研发、营销及服务等层面形成协同效应。 问界:据公司公告,23年11月交付18,827辆,同比+127.5%,环比+48.2%,月交付量创历史新高;23年1-11月合计交付7.1万辆,同比+11.0%,环比+12.7%。公司表示,问界新M711月交付15,242辆,连续2个月交付突破10000辆。11月,鸿蒙汽车技术生态联盟——鸿蒙智行正式发布。问界系列为鸿蒙智行模式里合作最早、合作最深的成员,有望借先发优势促进产品与服务向上,驱动业绩提升。 哪吒:据公司公告,23年11月交付12,506辆,同比-17.0%,环比+3.5%; 23年1-11月合计交付12.2万辆,同比-15.2%,环比-13.3%。产品出海方面,11月30日,哪吒汽车泰国工厂投产,首台整车正式下线。11月27日,哪吒汽车与印尼领先电动汽车制造商PT HIM签署协议,将在印尼开启本土化生产,出海节奏加快。 投资建议: 智能化奇点已来,自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现,自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式;我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点,看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。建议关注【理想汽车H、小鹏汽车H、长安汽车、赛力斯、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件中期成长不断强化,看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序,优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套,同时卡脖子技术借机实现0-1的突破,全球化进程加快,打破外资垄断格局。 建议关注: 1、新势力产业链:建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份】;华为产业链-【瑞鹄模具、沪光股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦、文灿股份】; 2、智能化核心主线:建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 风险提示:新车型销量不及预期;车企新车型投放进度不达预期;智能化落地进度不及预期。 表1:重点新能源车企23年11月及年度累计交付量(辆;%) 图1:广汽埃安交付量及增速(辆,%) 图2:广汽埃安分车型交付量(辆) 图3:理想交付量及增速(辆,%) 图4:理想汽车分车型交付量(辆) 图5:小鹏汽车交付量及增速(辆,%) 图6:小鹏分车型销量(辆) 图7:问界交付量(辆) 图8:问界分车型销量(辆) 图9:零跑汽车交付量及增速(辆,%) 图10:零跑分车型销量(辆) 图11:蔚来汽车交付量及增速(辆,%) 图12:蔚来汽车分车型交付量(辆) 图13:极氪交付量及增速(辆,%) 图14:极氪分车型交付量(辆) 图15:哪吒汽车交付量及增速(辆,%) 图16:哪吒分车型交付量(辆) 表2:主要新势力车企等车周期