光大期货煤化工商品日报（2023年12月8日）

光大期货煤化工商品日报（2023年12月8日） 一、研究观点 品种 点评 观点 尿素 周四尿素期货价格震荡走弱，主力合约收盘价2377元/吨，跌幅1.65%。现货市场小幅上调，各地区尿素价格上调10～40元/吨，山东市场价格2470元/吨。供给端来看，目前尿素日产量17.58万吨，日环比小幅下降0.17万吨。后期气头企业存检修计划，供应或仍有下降空间。需求端持续跟进，但在价格持续上调后跟进积极性有所放缓，高价成交力度也有所减弱。当前对市场影响较大的仍在于政策端，一方面，昨日国务院国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到加强氮肥、纯碱等行业大气氨排放治理，环保因素影响或有提升。另一方面，出口管控消息不断流传，市场对尿素出口货源回流国内也存担忧情绪。多方因素影响下，尿素期货市场博弈加剧，盘面或继续维持宽幅震荡趋势，持续关注政策扰动。 宽幅震荡 纯碱 & 玻璃 周四纯碱期货价格走强，午后多个合约涨停，主力2405合约报收2279元/吨，涨幅10%。玻璃期货价格走势同样偏强，主力合约收盘价1898元/吨，涨幅2.82%。昨日夜盘纯碱、玻璃期货价格继续偏强运行。纯碱现货价格维持稳定，目前沙河地区重碱送到价格2850~2950元/吨，主力合约切换至2405后盘面存在补贴水驱动。基本面来看，个别企业设备提负荷运行，本周行业开工率小幅提升0.31个百分点至85.04%。但当前支撑期、现价格的主要逻辑一方面在于企业库存低位且持续去化，本周碱厂库存继续下降3.55%。另一方面，青海地区部分原盐企业受环保因素停产整改，市场既担心当地碱厂原料原盐供应受影响，又担心当地碱厂生产负荷进一步下降。目前青海地区碱厂原盐供应暂无问题，当地碱厂负荷也未进一步下降。昨日国务院国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到加强氮肥、纯碱等行业大气氨排放治理，环保因素对供给端扰动程度或有进一步提升。整体来看，当前纯碱供给端影响因素仍较强，且当前碱厂待发订单充足、企业库存低下，市场货源偏紧现象仍存，期货盘面仍偏强运行为主。关注环保因素、行业新产能运行状态以及市场情绪转变。玻璃方面，当前在产产能仍处于偏高水平，但企业库存本周去化幅度达到12.79%，侧面反映需求尚可。产销方面，昨日各地区产销有所分化，沙河、西北、东北地区产销偏弱，其余地区仍能维持100%以上。当前玻璃处于强政策预期、年底赶工、库存去化等多方支撑因素中，但中下游企业资金问题仍限制玻璃需求释放高度，且部分已开始对高价原片产生抵触情绪，市场情绪略有分化。原料端纯碱走势强劲，预计玻璃期货盘面受联动性影响走势偏强，关注年底终端地产赶工情况、下游深加工采购节奏。 纯碱：偏强玻璃：偏强 烧碱 周四烧碱期货价格区间震荡，走势偏弱，主力2405合约收盘价2564元/吨，小幅下跌0.85%。昨日夜盘烧碱期货价格偏强震荡。现货价格小幅走弱，山东地区不同规格烧碱价格回落10～30元/吨不等，片碱价格相对稳定。烧碱市场暂无明显驱动，供应量增加，下游对原料采购意愿不高，企业库存本周提升17%至35.61万吨。整体来看，烧碱市场暂无利好支撑，期货盘面延续区间震荡趋势，关注主流贸易商出货动态及市场实际成交情况。 震荡 二、市场信息 尿素 1、郑商所数据：12月7日尿素期货仓单数量6622张，较上一交易日无变化，有效预报量75张。 2、隆众数据：12月7日尿素行业日产17.58万吨，较上一工作日减少0.17万吨，较去年同期增加2.90 万吨；行业开工79.82%，较去年同期65.33%回升14.49个百分点。 3、12月7日国内各地区小颗粒尿素现货价格（元/吨）：山东临沂2470，+10；河南商丘2470，+20；河北石家庄2430，持平；安徽2450~2470，+10。 纯碱&玻璃 1、郑商所数据：12月7日纯碱期货仓单数量0张，较上一交易日无变化，有效预报量96张；玻璃期货仓单数量5919张，较上一交易日+3369张。 2、12月7日纯碱主流现货价(隆众；元/吨)：华北轻碱2800~2950，重碱2950~3100；华中轻碱2700~2950，重碱价格2850~3000；华东轻碱2650~2900，重碱2850~3000；华南轻碱3100~3200，重碱3200~3300；西南轻碱2850~3000，重碱3050~3200；西北地区轻碱2500~2850，重碱2600~2900。日环比均持平。3、隆众数据：截至12月7日的一周纯碱产量66.21万吨（周+0.37%）；行业开工率85.04%，周+0.31个百分点。 4、隆众数据：截至12月7日的一周纯碱厂家库存36.70万吨，环比-1.35万吨（-3.55%）。 5、隆众数据：截至12月7日的一周浮法玻璃行业开工率为82.68%，周环比-0.06个百分点；浮法玻璃行业产能利用率为83.78%，周环比-0.34个百分点。本周全国浮法玻璃产量120.79万吨，环比-0.12%，同比+7.03% 6、隆众数据：截至12月7日的一周全国浮法玻璃样本企业总库存3287.9万重箱，周环比-482.2万重 箱（-12.79%），同比-54.9%。折库存天数13.7天，较上期下滑2天。 烧碱 1、12月7日隆众烧碱现货价格（元/吨）：山东32%离子膜液碱780，-30；山东50%离子膜液碱1290， -10；山东99%片碱价格3350，持平。 2、隆众数据：截至12月7日的一周国内20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为85.9%，周+0.3个百分点。 3、隆众数据：截至12月7日的一周国内20万吨及以上液碱样本企业总计库存35.61万吨（湿吨），环比+17.03%，同比+25.87%。 三、图表分析 图1：尿素主力合约收盘价（元/吨）图2：纯碱主力合约收盘价（元/吨） 3300310029002700250023002100190017001500 2020-04-212021-04-212022-04-212023-04-21 32002700220017001200 2020-08-142021-08-142022-08-142023-08-14 图3：尿素基差（元/吨）图4：纯碱基差（元/吨） 600400200 0 2020-04-202021-04-202022-04-202023-04-20 -200-400 山东基差河南基差河北地区湖北地区江苏地区安徽地区山西地区 220017001200 700200 -300-800 重碱基差轻碱基差 图5：尿素主力合约成交和持仓（手）图6：纯碱主力合约成交和持仓（手） 1600000500000 1400000450000 400000 1200000 350000 1000000300000 800000250000 600000200000 150000 400000 100000 20000050000 00 主力合约成交量主力合约持仓量(右) 6000000140000050000001200000 1000000 4000000 800000 3000000 600000 2000000 400000 1000000200000 00 成交量持仓量(右) 图7：尿素期货合约价差（元/吨）图8：纯碱期货合约价差（元/吨） 40-10-60-110-160-210-260 2405-2401价差 0-100-200-300-400-500-600 -7002405-2401价差 图9：尿素现货价格走势图（元/吨）图10：纯碱现货价格走势图（元/吨） 35003300310029002700250023002100190017001500 东北华北华东华南华中 350030002500200015001000 纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:重质:全国:主流价 450040002003500 0 30002500-20020001500-4001000 -600 500 0-800 2020-04-202021-04-202022-04-202023-04-20 尿素-甲醇价差(右)尿素(UR)主力合约收盘价甲醇(MA)主力合约收盘价 42003700500320002700 -500 2200 -1000 17001200-1500 2020-08-142021-08-142022-08-142023-08-14 玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价 图11：尿素-甲醇期货价差（元/吨）图12：玻璃-纯碱期货价差（元/吨） 图13：烧碱主力合约收盘价（元/吨）图14：烧碱主力合约成交和持仓（手） 3200 650000 120000110000 3100 550000 100000 3000 450000 9000080000 2900 350000 70000 2800 250000 6000050000 150000 2700 40000 50000 30000 2600 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2500 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 成交量 持仓量(右) 图15：烧碱基差（元/吨）图16：烧碱合约价差（元/吨） 600 60 500400 40 300200 20 100 0 0 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 -2100203-09-152023-10-15 2023-11-15 -20 -200-300 -40 -400 -60-80 烧碱基差(主流价) 烧碱基差(滨化出厂价) 06-05价差 07-06价差 08-07价差 09-08价差 图17：烧碱与氧化铝、PVC价差（元/吨）图18：烧碱与纯碱期货价差（元/吨） 100-3000 0 2023-09-152023-10-152023-11-15-3100 -100 -3200 -200-300-3300-400 -3400 -500 -3500 -600-700-3600 烧碱-氧化铝价差烧碱-PVC价差(右) 150013001100 900700500300100 -2100203-09-152023-10-152023-11-15-300 烧碱-纯碱价差 数据来源：iFind、光大期货研究所 光大期货煤化工商品日报 资源品团队研究成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品助理分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基本面研究、数据分析等工作。 期货从业资格号：F03099994 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。