期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2023年12月7日星期四 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 电话：0591-38117689 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 受穆迪下调国家主权信用评级展望的消息冲击，国内股 市短线大跌，短期调整接近底部强支撑区域，下跌空间有限。财政部、人社部发布文件，适当优化调整全国社保基金投资范围，明确提高股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，同时适度下调管理费率、托管费率上限。市场维持结构分化，系统性风险概率小，随着资金重新回流沪深交易所，期权标的指数有望重拾震荡反弹走势。上证50、沪深300创阶段新低，期权PCR比率上扬，短空情绪刺激隐含波动率拉升，但是长周期历史波动率维持低位，短线升波刺激长短周期波动率波差走阔，升波持续性不足，后市波差回归的概率较大，关注后市隐波回落叠加指数反弹行情。 商品期权方面，铜铝期权成交PCR值走高，短空情绪上升，但铜铝波动率维持在历史级别低位，震荡区间狭小；甲醇期权隐含波动率上升，升波预期增强，PTA期权成交PCR回升，维持偏弱势震荡；贵金属期权成交PCR值环比回升，金价波动加剧，隐含波动率走高；豆粕期权成交PCR值回落，企稳震荡概率增大。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权：短线下跌不改震荡反弹预期 观点：震荡。受穆迪下调国家主权信用评级展望的消息冲击，此前国内股市短线大跌，但是短期调整接近底部强支撑区域，下跌空间有限。财政部、人社部发布文件，适当优化调整全国社保基金投资范围，明确提高股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，同时适度下调管理费率、托管费率上限。近期央行持续发力呵护资金面，流动性充裕，此前政府增发万亿国债。交易型外资有望开始回流，政策持续发力改善市场预期，在多重修复反弹因素的共振下，短线回调不改震荡反弹趋势。上一个交易日上证指数收跌0.11%报2968.93点，创业板指涨0.58%，万得全A涨0.34%。市场成交额8316.3亿元。北向资金全天净买入23.42亿元，其中沪股通净买入 1.09亿元，深股通净买入22.33亿元。北证50成交量环比小幅减少，市场维持结构分化，系统性风险概率小，随着资金重新回流沪深交易所，指数有望重拾震荡反弹走势。期权标的近期走势偏弱，上证50、沪深300创阶段新低，期权PCR比率上扬，短空情绪刺激隐含波动率拉升，但是长周期历史波动率维持低位，短线升波刺激长短周期波动率波差走阔，升波持续性不足，后市波差回归的概率较大，关注后市隐波回落叠加指数反弹行情。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交量偏低，成交PCR值分别为156.88%、181.05%，黄金期权成交PCR为82.71%，豆粕期权成交PCR值96.46%。铜铝期权成交PCR值走高，短空情绪上升，但铜铝波动率维持在历史级别低位，震荡区间狭小；甲醇期权隐含波动率上升，升波预期增强，PTA期权成交PCR回升，维持偏弱势震荡；贵金属期权成交PCR值环比回升，金价波动加剧，隐含波动率走高；豆粕期权成交PCR值回落，企稳震荡概率增大。仅供参考。 震荡反弹降波 黄金期权升波预期 行情图表 图表1：金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅（%） PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.317 -0.09 99.47 19.08 沪市300ETF 3.463 0.14 89.19 20.19 深市300ETF 3.525 0.11 115.80 20.31 沪市500ETF 5.577 0.22 98.13 22.12 深市500ETF 5.695 0.37 100.24 21.54 创业板ETF 1.834 0.60 89.18 23.45 深证100ETF 2.429 0.96 105.16 20.91 上证50指数 2284.06 -0.11 115.83 19.13 沪深300指数 3399.60 0.16 102.49 19.01 中证1000指数 6023.80 0.52 85.78 19.59 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） PCR（%） IV(隐波%） 铜 68050 0.22 156.88 9.25 铝 18480 0.19 181.05 9.54 甲醇 2432 0.21 126.85 22.37 沪金 474.08 -0.19 82.71 13.19 PTA 5698 0.67 94.86 17.39 豆粕 3927 0.56 96.46 17.37 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 3.1000 2.9000 2.7000 2.5000 2.3000 2.1000 1.9000 2023-05-08 2023-05-18 2023-05-30 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-05 2023-07-17 2023-07-27 2023-08-08 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 1.7000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 5.8000 5.6000 5.4000 5.2000 2023-05-04 5.0000 4.4000 4.2000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-08-17 2023-09-07 2023-09-28 2023-10-19 2023-11-09 2023-11-30 3.0000 2023-05-25 2023-06-15 2023-07-06 2023-07-27 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.1500 1.1000 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-23 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-29 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 0.8000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 4200.00 3700.00 3200.00 2700.00 2023-04-28 2200.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 2023-08-11 2023-09-01 2023-09-22 2023-10-13 2023-11-03 2023-11-24 5000.00 2023-05-19 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-21 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：万元） 12,000.00 2022-12-05 2022-12-30 2023-02-03 2023-03-02 2023-03-29 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-21 2023-08-17 2023-09-13 2023-10-18 2023-11-14 2022-12-05 2023-01-04 2023-02-09 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 2021-04-16 2021-08-16 2021-12-16 2022-04-16 2022-08-16 2022-12-16 2023-04-16 2023-08-16 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 160,000,000.00 2022-12-05 2022-12-30 2023-02-03 2023-03-02 2023-03-29 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-21 2023-08-17 2023-09-13 2023-10-18 2023-11-14 2022-12-05 2023-01-04 2023-02-09 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2015-11-18 2016-08-08 2017-05-05 2018-01-22 2018-10-19 2019-07-12 2020-04-07 2020-12-28 2021-09-17 2022-06-21 2023-03-14 2023-12-05 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.0