锡周报：10月进口回暖 锡价破位下跌

锡周报：10月进口回暖锡价破位下跌 银河期货张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 分项 详细解析 多空 锡精矿 10月份国内锡矿进口量为2.53万吨，环比增长248.33%，同比增长124.2%，1-10月累计进口量为20.46万吨，累计同比增加4.49%，其中10月从缅甸进口锡矿10317吨，环比增长626%，同比增长5.74%。10月份国内锡矿进口量大幅上涨，因九月中旬开始缅甸佤邦选矿厂开始生产，十月份进口量逐渐恢复，但缅甸低邦矿山复工暂无预期，选矿厂库存不断减少，11月已有部分锡矿出口至国内，但预计远期从缅甸进口锡矿量或难出现大幅的增量。据SMM测算，若禁矿到12月底将减供1.1万吨，届时或会影响国内四季度精锡排产； 中性 精锡产量 近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，10月份国内精炼锡产量为15523吨，较9月份环比增加0.6%．较去年同比减少7.3%，1-10月累计产量为153573吨，累计同比增加2.37%。11月份，云南某冶炼企业由于近期锡矿供应相对紧张，预计产量将小幅减，10月份小幅减产的江西某冶炼企业的生产节奏恢复正常生产。预计11月份国内锡锭产量为15880吨，环比增加2.3%，同比下滑1.98%； 中性偏空 精锡进出口 10月份国内锡锭进口量为3322吨，环比13.61%，同比-5.41%，1-10月累计进口量为2.31万吨，累计同比2.57%。在锡锭进口盈利持续上升影响下，国内10月份锡锭进口量级也再度增加，而随着进口盈利在十月份至十一月份仍保持较高位置，预计后续锡锭进口量级或将维持较高水平； 中性偏空 库存 海外锡库存水平攀升高位，当前LME锡库存7817吨左右，较上周累库30吨左右仍在高位。主要原因是终端消费需求疲弱状态一直在持续，半导体行业对锡的需求低迷；国内社库方面，截止11月24日，SMM三地国内社会库存总量为8463吨，较前一周累库191吨，锡价下跌后现货市场成交火热，进口锡锭数量增加较多，社会库存小幅累库； 中性偏空 下游需求 10月份锡焊料的月度开工率在85.3%，同比上涨1.8个百分点。近期下游企业订单量并无增长，焊料企业多数维持十月份的订单量或有所衰减，另外光伏方面受高库存影响光伏焊料订单量有一定程度减少，对于11月份的预期也并不乐观，光伏组件产量整体增速放缓后对于后续国内锡的消费拉动作用相对有限，后续锡市整体消费预期或将维持温和增长趋势。 中性偏空 交易策略 基本面方面，预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期。但供应端短期依旧宽松，当前市场中的进口锡锭依然较多，部分贸易企业已经锁到11月份的进口订单，将补充国内锡市供应。当前海外需求羸弱超预期，基本面整体表现偏弱，短期预计锡价或继续回落，短期关注20万元/吨的整数关口是否有效下探，后续关注佤邦复产等相关政策。 偏空 沪锡价格 LME锡价格 沪锡期货收盘价 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 30,000 LME锡期货收盘价 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 期货市场成交与持仓 现货升贴水 成交和持仓（次轴） 现货升贴水 250,000 70,000 250,000 800 240,000 700 200,000 60,000 230,000 600 50,000 220,000 500 150,000100,000 40,00030,000 210,000200,000190,000 400300200 20,000 180,000 0 50,000 170,000 -100 10,000 160,000 -200 0 0 150,000 -300 期货成交量(活跃:成交量):锡期货持仓量(活跃:成交量):锡 SMM1#锡-平均价沪锡市场现货升贴水：平均价 100 元/吨 月1日 日 LME锡库存 SHFE锡库存 锡LME库存 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 15000 SHFE锡库存 10000 5000 0 1/12/ 锡上期所注册仓单 10000 14000 锡社会库存 吨吨 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 12000 8000 10000 6000 8000 4000 6000 20000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 400020000 第二章供应端情况 中国锡矿产量（吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月 云南40%锡矿加工费（元/吨） 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2021年2022年2023年 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 元/吨吨 锡精矿进口量 缅甸矿进口金属量 吨吨 锡精矿进口量（吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 锡矿_缅甸矿进口金属量(吨) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 国内精锡产量 国内再生锡产量 吨吨 国内精锡产量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 云南江西合计周度开工率 云南江西合计周度产量 %万吨 云南、江西两省合计开工率（%） 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年2022年2023年 云南、江西两省合计产量（万吨） 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年 2022年 2023年 锡锭�口（吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 锡锭进口（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 精锡进口量 精锡出口量 吨吨 精锡进口盈亏 印尼出口至中国的精炼锡 元/吨吨 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 印尼�口至中国的精炼锡（吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 第三章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 锡焊料企业开工率（%） 100 9080 70 60 50 40 301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 铅酸蓄电池月度开工率（%） 90 8580 75 70 65 60 55 5045 40 1月 %% 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 %吨 铅酸蓄电池月度开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年2022年2023年 中国镀锡板产量（吨） 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 25000 20000 15000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 2020年 2021年 2022年 2023年 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021年 2022年 2023年 手机产量 集成电路产量 万台亿块 微型计算机设备产量 光电子器件产量 万台亿只（片、套） 2000 1500 1000 500 0 2021年 2022年 2023年 家用电器零售值（亿元） 1200 1100 1000 900 800 700 600 5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 家用电器�口量（万台） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 家用电器零售值当月同比（%） 50 4030 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10 -20 -30 -40 2020年2021年2022年2023年 中国家用空调月度产量(万台) 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 家用电器和音响类器材零售额 家用电器和音响类器材零售额当月同比 亿元% 出口数量：家用电器 中国空调产量 万台万台 新增发电装机容量光伏（当月） 中国光伏组件月度出口量 光伏组件:�口数量（个） 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年 中国光伏组件月度产量 中国多晶硅月度产量 2500 2000 1500 1000 500 0 1-2 万千瓦个 GW万吨 中国光伏组件月度产量（GW） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021年 2022年