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工业硅投资策略周报:市场恐慌情绪加重,硅价破位下跌

2023-03-20徐金乔、王扬扬中财期货李***
工业硅投资策略周报:市场恐慌情绪加重,硅价破位下跌

市场恐慌情绪加重,硅价破位下跌 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势:震荡偏弱。中期走势:区间震荡。操作建议:观望 逻辑驱动 1、西南地区处于枯水期,产量维持低位,但受西北地区增产影 能响,供应持续回升; 源 2、多晶硅仍保持较高生产积极性,需求复苏力度支撑有限,有机硅价格下跌,整体来看需求复苏不及预期; 化3、供应保持增长,而需求复苏力度有限,工业硅呈现供强需弱 工的格局。 组 风险提示 1、主产区电力供应意外中断; 2、原料价格大幅上涨; 3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 下游企业开工,库存,国内外宏观经济情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年3月20日 王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人:徐金乔(F3051143)xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势:震荡偏弱。中期走势:区间震荡。操作建议:观望 核心逻辑:上周工业硅价格持续下跌,由于欧美银行破产风波持续发酵,市场恐慌情绪加重。此外,需求恢复力度不及预期,下游多晶硅、有机硅和铝合金价格均出现下跌。基本面来看,西南地区处于枯水期,产量维持低位,但受新疆和内蒙古等西北地区增产影响,供应持续回升。需求端,国内一到二月房地产领域开工面积虽较12月有所增多,但同比去年依旧有所减少,终端消费复苏速度不及预期,有机硅需求维持偏弱的状态;新一轮签单周期开始,大厂撑市态度明显缓和,部分大厂倾向放量排库,新一轮签单价格随即出现下跌,但3月硅片排产预计将环比2月大幅上涨,当月硅料甚至将出现紧平衡状态,对价格形成一定支撑,使其下跌幅度有限;铝合金下游实际消费无明显起色,甚至订单出现萎缩,部分压铸厂开工走低,需求下滑导致再生铝厂家及贸易商出货相对困难。整体来看,工业硅需求虽有复苏,但恢复力度不及预期,而供应持续增长,整体呈现供强需弱的格局,叠加宏观情绪偏空,短期内预计期货价格维持震荡偏弱走势。 二、市场回顾 截止3月17日,工业硅Si2308合约收于16120元/吨,周跌幅5%。现货方面,截止3月 17日,华东不通氧553#硅价格在16200-16400元/吨,较前一周下跌600元(3.6%);华东通氧553#硅价格在16700-16900元/吨,较前一周下跌350元/吨(2%);华东421#硅价格在17500-17800元/吨,较前一周下跌850元/吨(4.6%)。截止3月17日,工业硅基差80元/吨,上周期货价格下跌幅度较大,因此基差转为升水。 表1:工业硅现货周度价格走势(元/吨) 产品规格 2023/3/17 2023/3/10 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅(黄埔港) 16200 16850 -650 -3.9% 不通氧553#硅(天津港) 16200 16850 -650 -3.9% 不通氧553#硅(昆明) 16250 16800 -550 -3.3% 不通氧553#硅(四川) 16050 16600 -550 -3.3% 不通氧553#硅(上海) 16700 17200 -500 -2.9% 通氧553#硅(黄埔港) 16850 17200 -350 -2.0% 通氧553#硅(天津港) 16700 17000 -300 -1.8% 通氧553#硅(昆明) 16650 17250 -600 -3.5% 421#硅(黄埔港) 17750 18400 -650 -3.5% 421#硅(天津港) 17850 18500 -650 -3.5% 421#硅(昆明) 17150 18050 -900 -5.0% 421#硅(四川) 18000 18450 -450 -2.4% 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 图1:工业硅现货价格走势(元/吨)图2:工业硅出口价格(美元/吨) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 23/1/25 0 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价(美元/吨) 421#硅FOB(黄埔港)-平均价 三、西北产量维持增加,3月产量环比继续增加 SMM数据显示,2月中国工业硅产量在28.1万吨,环比增加0.7万吨,增幅2.64%,同比大幅增加17.1%。2月全国工业硅开工率62.72%,环比增加0.65%,同比增加2.74%。新疆和内蒙古部分建成产能在年后陆续点火投产,叠加区域内其他硅企多保持着较高开工,带动全国产量上行。进入3月份以后,北方新疆、内蒙古地区在新产能带动下产量继续增加,甘肃、青海地区河西硅业、宏电铁合金等新进硅企也有一定产量增量。南方地区四川枯水期成本高位开工率维持低位,云南德宏州部分硅企有停炉检修计划。整体来看,预计3月全国工业硅供应量增 加至31-32万吨附近。 上周553#工业硅平均成本14478元/吨,较前一周下降296元/吨,553#工业硅平均利润 1603元/吨,较前一周下降164元/吨;上周421#工业硅平均成本16607元/吨,较前一周下降 81元/吨,421#工业硅平均利润1500元/吨,较前一周下降209元/吨。 图3:工业硅月度产量(万吨)图4:工业硅月度开工率(%) 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 0 123456789101112 2020202120222023 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 2020202120222023 图5:工业硅平均成本(元/吨)图6:工业硅平均利润(元/吨) 25000 20000 15000 10000 5000 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 全国553平均成本全国421平均成本 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存环比持平 全国553平均利润全国421平均利润 截止3月17日,工业硅三地社会库存共计12.5万吨,环比持平,同比增加4.3万吨(52.4%)。天津港部分仓库周内到货增多,出货情况与上周基本一致,库存表现小幅增加。黄埔港仓库本周出货无明显好转,因到货偏少库存总量环比减少。昆明地区库存表现小幅增加,云南省内汽运运力偏紧运费高位,据了解德宏州盈江至昆明运费在250元/吨附近,较常规运费上涨约70元/吨。 图7:工业硅社会库存(万吨)图8:工业硅三地库存(万吨) 148 127 6 105 84 3 6 2 41 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 23/1/29 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 黄埔港昆明天津港 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅维持高开工,有机硅开工下降,铝合金开工持稳 5.1房地产需求恢复不及预期,有机硅价格下跌 上周DMC价格继续下跌,截止3月17日DMC参考价17150元/吨,周环比下跌550元/吨(3.2%)。目前龙头企业自身库存位置较为理想,压力并不大,此番连续降价需考虑是否为价格战的开始。上周西北西南华中等单体厂开始降至8成以下负荷生产,此外,本周国内两大 单体企业进入检修期,检修时长为20-25天,供应量减少较多,预计上周产量为3.90万吨左 右。国内一二月房地产领域开工面积虽较12月有所增多,但同比去年依旧有所减少,终端消费复苏速度不及预期,有机硅需求维持较差运行。 上周DMC平均利润-867元/吨,较前一周亏损扩大257元/吨,上周DMC平均毛利率-5.2%,较前一周扩大1.7%,随着DMC价格的下跌,有机硅企业亏损再次扩大。 据SMM统计,2月我国有机硅产量为17.79万吨,环比增加8.54%。2月DMC产量维持增长态势,春节过后国内迎来有机硅传统旺季,房地产等领域的复苏带动有机硅产品需求,2月上旬107胶等产品一度被催单,同时节后物流恢复,年前接单均开始发货,海外需求也稍有所提振。另一方面,2月由于需求带动,国内产线纷纷提高负荷生产,部分停车产线也重启恢复,综合导致2月份国内DMC产量增长。对于3月份,部分单体企业3月中下旬将停车检修, 江苏单体厂检修时长约为25天、山东某单体厂检修时长约为20天,两大单体厂检修也将对3 月产量带来减少,预计3月份有机硅DMC产量将减少至17万吨左右。 1-2月国内商品房销售面积15133万平方米,同比下降3.6%。1-2月国内房屋竣工面积 13178万平方米,同比增加8%。去年11月,央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持 房地产市场平稳健康发展工作的通知》,今年1月5日人民银行、银保监会发布通知,建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,房地产利好政策频出,对于居民购房有一定信心提振,对有机硅需求将带来支撑,但需关注地产政策对终端销售的实际拉动效果。 图9:DMC价格走势(元/吨)图10:有机硅月度产量(万吨) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 123456789101112 2020202120222023202120222023 图11:DMC生产成本(元/吨)图12:DMC生产利润(元/吨) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% DMC利润DMC毛利率 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 图13:商品房销售面积(万平方米)图14:房屋竣工面积(万平方米) 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅开工维持高位,但价格持续下跌 上周多晶硅价格继续下跌,截止3月17日多晶硅致密料价格212.5元/千克,周环比下跌 2.5元/千克(1.2%)。3月硅料签单本周接近尾声,一线硅料企业继续秉持放量排库态度,目前多晶硅库存已持续走跌。本轮部分硅料签单价格再度走跌,后续随着签单的结束,价格逐渐趋向稳定。 2月SMM多晶硅产量10.12万吨,环比下降1.6%,同比增加100.4