2023年11月,中国汽车行业的价格战比以往来得早了一些。大部分品牌的终端折扣(基于10月单车零售的加权平均)环比继续扩大,尤其从11月下半月开始。然而,由于电池原材料的价格下降,我们认为这轮价格战带来的利润率下降可能有限,一定程度上已经在近期的股价下跌中反映。长城、吉利、比亚迪等三家品牌在11月的折扣增幅都是最近半年来的最大值。预计12月这些品牌的价格战力度可能会减弱。大健云仓(GCT US)在3Q23业绩亮眼,收入同比增长39%(较市场预期高9%),净利润同比增长36倍(较市场预期高55%)。我们预计强劲的增长势头将在4Q23延续(预计收入加速增长75%),得益于“黑五”大促对现有业务的拉动,以及Noble House并表。