研究所专题报告：对某头部企业下调全年出栏计划的几种猜想

研究所专题报告 对某头部企业下调全年出栏计划的几种猜想 研究员：张晓君 投资咨询证：Z0011864联系电话：0371-65617380 日期：2023年12月06日 一、某头部养殖企业下调2023年全年出栏计划 12月5日晚间，某头部养殖企业发布系列公告，下调了2023 年出栏量区间至6250-6400万头。根据公告数据1-11月出栏生猪 5718.4万头，推算12月预计出栏范围在530-680万头。公告称出栏区间的调整主要因为近期生猪市场行情变化，公司根据客户需求、市场行情等因素制定销售策略，从而导致月度出栏波动。 二、对某头部养殖企业下调计划的几种猜想 1、疫病猜想 ……仅从疫病防控角度来看，下调年度出栏计划或降低元旦前供给压力，增加明年春节后的供给压力。另一维度，近期被动出栏持续，但11月出栏计划仅529.5万头，若被动出栏也包含在当月销售中，则说明可出栏肥猪不足，相对利好疫病出清后明年上半年猪价行情。 2、仔猪猜想 今年以来养殖端基本全年处于亏损状态，养殖积极性低迷，仔猪价格高位回落，仔猪销售难度较大，某头部企业今年1-11 月断奶仔猪销售134.5万头，2022年全年断奶仔猪销量556万头，对比可见今年仔猪销售不及预期，影响全年出栏计划不及预 期。…… 3、母猪猜想 10月以来某头部母猪产能稳定在310万头，高于2022年 10-12月270-280万头，对应2024年下半年生猪出栏预期同比今 年继续增加，因此若产能继续维持在310万头不变则2024年下半年供给压力仍较大。 （完整内容详见正文） 一、某头部养殖企业下调2023年全年出栏计划 某头部养殖企业2022年年报中曾对今年出栏量区间预计为6500万头-7100万头。公开 信息披露的2023年预计出栏生猪一直维持在6500-7100万头。11月9日，其在投资者关系 平台上答复投资者问题时，依旧表示“公司目前没有变更2023年生猪出栏量区间指引的计 划”。根据公开数据显示，该公司1-10月共出栏5188.9万头，其中10月出栏仅488万头， 若根据6500万头的年度出栏计划测算11-12月份需出栏1311万头，月均需出栏655万头。我们报告中持续提示：头部集团企业为完成全年出栏计划，年底前出栏压力较大，或导致年底前供强需弱格局持续。 然而，12月5日晚间，某头部养殖企业发布系列公告，下调了2023年出栏量区间至 6250-6400万头。根据公告数据1-11月出栏生猪5718.4万头，推算12月预计出栏范围在 530-680万头。公告称出栏区间的调整主要因为近期生猪市场行情变化，公司根据客户需求、市场行情等因素制定销售策略，从而导致月度出栏波动。 在近期局部疫病持续的背景下，如何解读某头部企业下调全年出栏计划，笔者进行如下猜想，引玉之砖，仅供参考。 二、对某头部企业下调全年出栏计划的几种猜想 1、疫病猜想 10月以来河南、山东等地局部生猪疫病抬头且影响持续。根据调研情况来看，10月疫病主要影响局部散户母猪群体为主。然而，11月以来疫病对育肥群体影响加大，局部规模场被动出栏增加，大环境被污染，生物安全防控难度加大。集团场为降低疫病传播几率，或主动降低出栏节奏。仅从疫病防控角度来看，下调年度出栏计划或降低元旦前供给压力，增加明年春节后的供给压力。另一维度，近期被动出栏持续，但11月出栏计划仅529.5万头，若被动出栏也包含在当月销售中，则说明可出栏肥猪不足，相对利好疫病出清后明年上半年猪价行情。 2、仔猪猜想 今年以来养殖端基本全年处于亏损状态，养殖积极性低迷，仔猪价格高位回落，仔猪销售难度较大，某头部企业今年1-11月断奶仔猪销售134.5万头，2022年全年断奶仔猪销量 556万头，对比可见今年仔猪销售不及预期，影响全年出栏计划不及预期。仔猪销售数量不影响整体供给水平，只是谁家来养的问题，某头部企业养殖成本在行业内相对较低，2024年出栏计划7500万头，同比今年6300万头的区间中位线来说增加19%，继续拉低全行业养殖成本，限制明年猪价上涨空间。 3、母猪猜想 10月以来某头部母猪产能稳定在310万头，高于2022年10-12月270-280万头，对应 2024年下半年生猪出栏预期同比今年继续增加，因此若产能继续维持在310万头不变则 2024年下半年供给压力仍较大。 免责声明：本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧。本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证。因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。