生猪期货周报：头部企业出栏增加，猪价延续弱势运行

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 摘要： 头部企业出栏增加，猪价延续弱势运行 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年4月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 上周生猪期现价格低开低走，近月合约再创新低，主力合约换至7月。截止上周五收盘，主力05合约收于14645元/吨，周环比跌2.14%，07合约15710元/吨，周环比跌5.02%。生猪57价差-1140元/吨，近期窄幅震荡。基差05（河南）-300元/吨，基差07（河南）-1440元/吨。上周生猪现货延续震荡回落，周末猪价继续下跌，部分地区破7元/公斤，全国均价14.02 元/公斤左右，环比上周跌0.50元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重小幅回落，头部企业出栏环比大增，屠宰量再度反弹至月初高点，并同比转正。 【重要资讯】 基本面数据，第15周出栏体重123.09kg，周环比降0.26kg，同比增4.46kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增13.25%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量97.78万头，周环比升1.30%，同比高12.28%。博亚和讯数据显示，第15周猪粮比5.19：1，环比上周跌1.14%，同比高16.92%，外购育肥利润-458元/头，周环比涨18元/头，同比跌175元/头，自繁自 养利润-347元/头，环比跌21元/头，同比高164元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价77.53元/kg，环比上周跌2.56%，同比涨64.64%；二元母猪价格32.32元/kg，环比上周跌0.31%，同比1.10%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 【交易策略】 上周头部集团公司出栏加速，带动供给增加，猪价一方面受养殖成本下移拖累，另一方面受弱复苏下消费乏力持续动力制约，期现价格表现低迷。5月合约反弹后再度回到养殖成本下方，并跟随现货创出新低，资金移仓带动远月出现补跌。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。5月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约有效交易时间已经不 足，期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边暂时转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考二季度报。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重10 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存12 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续高开低走，震荡回落。3月中下旬中俄经济合作声明，引发对俄进口增加预期，农产品指数大跌，谷物及粮油大幅回落跌破前期震荡区间下沿。饲料养殖板块下游对养殖成本跟跌，原料端豆粕及玉米价格领跌，豆粕现货市场贸易商止损甩货，原料整体表现环比一季度初明显转弱。生猪现货价格受消费低迷叠加供给压力片偏高影响持续走低，部分地区跌破14元/kg整数关口。期价被现货及原料拖累出现跟跌，资金移仓带动07及09合约出现补跌，期货市场情绪出现反复。近月期价回到养殖成本下方，深度亏损下，去产能预期得到强化。 季节上4月份生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，旺季迟迟无法打卡，上周猪价继续小幅回调，周末猪价整体稳中偏弱震荡，部分地区稍有止跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性较高，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，前期二次育肥在五一前面临集中出栏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2307合约收于15710元/吨，周度最高价为16540元/吨，最低价为15580元/吨，周度跌5.02%。 生猪03合约 生猪05合约 26000 22032303 2403 2100020000 22052305 2400022000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/112/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/28 10/28 11/28 12/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 4000 6000 20000 400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 5-7月间价差 5-9月间价差 1500 2000 20222203 1000 20222203 1000 500 0 0 -500 -1000 -1000 -2000 -1500 -3000 -2000-2500 -4000 -3000 -5000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 9月28日10月28日11月28日12月28日1月28日2月28日3月31日4月30日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前升贴水 2305及之 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-04-16升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01404014040-605 -1670 -3415 浙江11001480013700-945 -2010 -3755 湖北01373013730-915 -1980 -3725 江苏5001438013880-765 -1830 -3575 安徽3001402013720-925 -1990 -3735 山东01429014290-355 -1420 -3165 四川-2001380014000-645 -1710 -3455 江西1001373013630-1015 -2080 -3825 湖南1001393013830-815 -1880 -3625 河北-1001407014170-475 -1540 -3285 辽宁-7001388014580-65 -1130 -2875 内蒙-8001380014600-45 -1110 -2855 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 消费旺季尚未开启，近期毛白价差始终低于4元/公斤，终端白条消费整体处在季节性淡季，对猪 价形成压制。不过疫情后整体消费已出现修复性反弹，此外4月份开始猪价容易由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，但当前冻品库存仍然不低，五一前关注消费能否如期走强。 博亚和讯数据显示，第15周猪粮比5.19：1，环比上周跌1.14%，同比高16.92%，外购育肥利润-458元/头，周环比涨18元/头，同比跌175元/头，自繁自养利润-347元/头，环比跌21元/头，同比 高164元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价77.53元/kg，环比上周跌2.56%，同比涨64.64%；二元母猪价格32.32元/kg，环比上周跌0.31%，同比1.10%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 生猪市场重点周度数据 15周 14周 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 32.32 77.5314.11 32.42 79.5614.41 -0.31% -1.10% -2.56% 64.64% -2.08% 11.28% 养殖成本（元/公 育肥猪饲料均价 外购仔猪出栏成本 3.80 18.36 3.80 18.74 0.00% -1.99% -0.52% 23.14% 斤） 自繁自养出栏成本猪粮比价 17.39 5.19 17.42 5.25 -0.13%-1.14% 2.90% 16.92% 出栏体重 生猪出栏均重（kg）