《海通国际电子》小米 (1810 HK OP) 业绩前瞻

《海通国际电子》 ���小米(1810HKOP)业绩前瞻 ���上调目标价至17.5港元：尽管近期股价反弹，但我们认为3季度潜在强劲业绩、小米14强劲销售以及EV的能见度提升下，短期股价或持续走强。 公司，公司、费用/成本控制、智能手机高端化、SKU整合以及对盈利能力的关注表明了小米良好的执行力。从竞争角度来看，市场一直关注本土领先整车厂推出的中端产品，值得关注 《海通国际电子》 ���小米(1810HKOP)业绩前瞻 ���上调目标价至17.5港元：尽管近期股价反弹，但我们认为3季度潜在强劲业绩、小米14强劲销售以及EV的能见度提升下，短期股价或持续走强。 公司，公司、费用/成本控制、智能手机高端化、SKU整合以及对盈利能力的关注表明了小米良好的执行力。 从竞争角度来看，市场一直关注本土领先整车厂推出的中端产品，值得关注，但我们认为小米的产品力已大幅提升。 考虑到可能强劲的毛利率和略低的费用，我们将2023/2024年盈利预测下调+20%/+3%，并将目标价从13.4港元上调至17.5港元（目前基于SOTP） ���3季度业绩前瞻：受智能手机出货量复苏的推动，3季度的收入或将同比持平和环比增长5%。毛利率可望进一步上升至22%，创历史新高，系因智能机和IoT毛利率强劲。 我们归因于智能机毛利率于机种整合、成本优化以及部分库存减值回冲。 考虑费用控制，我们预期调整后净利润为人民币53亿元，+3%QoQ/+152%YoY。 ���智能机产品力提升：小米14上市后于芯片、显示屏、光学、快充、HyperOS等方面获得好评，我们的供应链检查显示其多个机型供应紧张。 因此，我们认为小米14的初期备货计划约360万（4Q23-2Q24）将有上调机会，此对比小米13于4Q22-2023的出货为350-380万。 此外，其HyperOS的推出将提高其生态系统的互联合整合协同，与其他Android同行相比，小米的生态系统拥有更多元的软硬件，后续也将帮助小米构建麒边缘AI。 因此，通过产品力的提升，华为回归的影响或比预期低。