2023年12月06日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 贵金属在周一触及历史新高后连续调整,周二以伦敦金计价的国际金价收2018.983美元/盎司,跌幅0.5%,国际银价收24.14美元/盎司,跌幅1.39%。国内价格出现下行,沪金收473.3元/克,沪银收5980元/千克。我们美联储对于降息观点依旧谨慎,未见经济数据明显恶化前,美联储可能维持高利率不变而市场对于降息 预期充分。虽然周五鲍威尔讲话被市场认为鸽派,但是其表述中对于经济的判断依旧较为乐观,认为个人支出强劲。我们判断在通胀回落而美国经济按照软着陆的背景下,贵金属的持有价值逐步在下降,操作上建议 投资者逢高减持黄金资产。相对而言,我们更看好明年白银表现,此前在11月多个路演中我们强调看好未来3个月内白银表现。主要逻辑在于印度需求的回升。而事实也证明10月印度进口1816吨白银,创过去10年的新高,印度排灯节需求的爆发以及光伏需求的维持,以及全年白银矿山的减产奠定了白银偏强的基本面,也在近期的价格上涨中得到体现。不过当前6200元/千克的价格也限制了珠宝首饰需求的进一步增加,同时市场对于光伏明年的用银需求转为悲观,可能也限制了价格进一步的上涨。不过光伏TOPCON与HJT路线之争还未明朗,在明年光伏20%增速的预期下,白银需求依旧偏乐观。操作上,我们建议关注海内外库存变化,以及本周非农数据的结果,谨慎持有白银多单。 基本金属 招商评论 锡 昨日锡价震荡企稳在20万附近。交割品牌对沪锡2401合约升水500元/吨至800元/吨附近,下游采购活跃度有待提升。上期所锡仓单减少252吨,至4652吨,而LME锡库存增加10吨,至7995吨。进口窗口关闭,现货进口亏损700元,国内结构contango缩小。操作上,短期锡价预期站稳20万元震荡偏强。仅供参考。 碳酸锂 广期所碳酸锂2401合约跌停-7.00%,收93050元/吨,其余合约均跌停,01持仓量增加4739手,因跌停板流动性下降,交易量萎缩,07持仓量增加9735手,纯碱01合约+6.65%收2776元/手。SMM电池级碳酸锂现货价格-0.20至12.60万元/吨。现货-01走阔至3.30万元/吨,01-07价差走至+0.23万元/吨,再度转成back结构。中线逻辑,需求端回落与供给端放量的逻辑持续演绎,预计年底海外进口精矿、锂盐进一步放量,12月电池、材料排产疲弱,需求端24Q1前难见较大起色。市场传言大厂预期现货价格区间8-10万元/吨,但当下现货成交依然非常清淡。策略:短线单边维持观望,单边多、空均有不确定性。风险:海外矿山增、投产不及预期,价格高波动率风险。 铜 昨日铜价下跌运行。穆迪下调我主权信用评级展望为负面。美国10月JOLTS职位空缺873.3万人,创两年半新低,关注本周大小非农。刚果民主共和国将欧亚资源集团(EurasianResourcesGroup)的BossMining铜钴项目的暂停期延长了至少三个月,该矿的年平均产量为21,600吨铜和3,600吨钴湿法冶炼中间品。华东华南平水铜现货升水380元,国内back结构走强,进口现货盈利600元,精废价差2200元附近。操作上,我们认为美元下行后短期震荡偏强,等本周就业数据对铜价给出指引。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡下行。穆迪下调我国主权信用评级展望导致金属整体承压。供应端暂时没有新的边际驱动。需求端,华东华南现货升水10元和120元成交,国内back结构走强,进口现货盈利200元附近。价格下跌后,铝棒加工费小幅上行,小棒加工费来到500元以上。操作上,短期铝价受制于需求偏弱去库偏缓,建议暂时观望。仅供参考。 锌 昨日锌价中幅下跌,跌幅2.06%,主要受宏观因素拖累影响。原料端,近期矿端偏紧,TC连续下调。冶炼端,国产矿平均冶炼利润下滑至208元/吨,进口矿平均冶炼利润下滑至-336元/吨,利润下滑较为明显,但冬储需求下工厂预计仍保持偏高开工水准。消费端,消费端目前已经逐渐步入季节性淡季,华北地区下游前期污染天气导致的限产停工已经结束,叠加黑色板块销售好转影响,镀锌开工回升至62.6%。库存方面,七地库 存8.57万吨,LME库存22.3万吨。价格结构方面,华南、华东升水95、105元/吨,华南地区现货压力相对放缓,沪锌180元/吨左右Back,LME保持微幅contango结构。整体来看,供应过剩预期较为明显,但现货市场受下周镀锌开工提高影响需求有支持,价格来看,锌价受宏观影响破位下跌,突破20700一线后下一个支撑位在20000左右,情绪面,预期面共振,锌价短期偏弱,但现货市场仍有压力为价格提供一定支撑,短期来看建议离场观望。 铅 昨日铅价延续下跌行情录得五连阴,跌幅0.57%。供应端,原生铅方面,爬产,检修并存,整体开工同比略微提高。再生方面,废电瓶价格高位运行,内蒙古、江西等地区减产明显,生产积极性明显下滑。消费端,汽车蓄电池消费向好,但电动自行车蓄电池订单走弱,部分企业无意被动囤货,下调生产计划。库存端,五地库存7.76万吨,LME库存13.5万吨。价格结构方面,华东平水,沪铅35元/吨Contango,伦铅39美元/吨左右Contango,精废价差50元/吨。基本面来看,挤仓风险移除后,淡季下供需同步走弱,需求更弱,铅价再次突破15700支撑下跌,下一平台位于15500,建议离场观望资金及价格走向。 镍与不锈钢 沪镍01合约继续回落收至125120元/吨,夜盘续跌。据SMM数据,电解镍现货均价报129000元/吨,镍豆环比-2700元/吨至124800元/吨,进口镍现货对沪镍贴水-50元/吨,金川镍现货均升水3350元/吨。镍矿方面,菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-4.0至50.0美元/湿吨;镍铁方面,Ni8%-12%高镍铁均价环比-7.5至930.0点;新能源方面,电池级硫酸镍环比持平至28250元/吨;不锈钢价格,01合约-3.98%至13155元/吨,废不锈钢价格环比-300至9150元/吨,镍/不锈钢盘面比价继续走升。宏观层面,穆迪评级公司维持中国主权信用评级不变,但将评级展望由“稳定”调整为“负面”,权益市场、商品市场受此影响,风险偏好有所降低。产业层面,需求仍表现偏淡:预计12月三元材料、不锈钢排产环比继续偏淡,纯镍下游受高温合金拉动,维持低基数较高消费增速,三条需求路线均偏淡、转差。纯镍开工率维持高位,且产能放量趋势明显,除俄镍长协外其余进口均受挤压。镍铁报价继续走低,上周300系不锈钢库存高位下降1.9万吨,镍矿价格维持相对高位。需求偏弱,供应放量持续压制中线镍价偏弱,关注镍/不锈钢比价空头交易再度入场时机。 锡 昨日锡价震荡企稳在20万附近。交割品牌对沪锡2401合约升水500元/吨至800元/吨附近,下游采购活跃度有待提升。上期所锡仓单减少252吨,至4652吨,而LME锡库存增加10吨,至7995吨。进口窗口关闭,现货进口亏损700元,国内结构contango缩小。操作上,短期锡价预期站稳20万元震荡偏强。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 杭州螺纹周末出库6.4万吨,上周末为6.9万吨,环比小幅下降。周一库存48.4万吨,环比下降0.8万吨,同比增加8.9万吨。钢银建材库存环比下降0.7%,上周下降2.7%,下降速度边际放缓。供应端长流程钢厂维持亏损但短流程钢厂利润持续恢复,产量边际企稳概率较大。短期螺纹供需偏弱,电炉产量回升后垒库速度或边际加快。消息面美国10月JOLTs职位空缺873.3万人,预期930万人,前值955.3万人。美元指数、美债收益率应声大幅回落,商品反弹。操作上建议观望为主,前期空单持有。激进者继续短线试空2405合约。 铁矿石 钢联口径澳洲发货环比下降153万吨至1720万吨,巴西发货环比上升169万吨至949万吨创下年内此新高。到货环比持平与2575万吨。港存环比上周四上升116万吨至1.16亿吨,仍为近五年新低水平。钢厂利润维持低位,焦炭第二轮提涨后钢厂亏损100-200元/吨,后续产量将稳中有降。铁矿供需季节性转弱,但同比仍偏强。消息面美国10月JOLTs职位空缺873.3万人,预期930万人,前值955.3万人。美元指数、美债收益率应声大幅回落,商品反弹。操作上建议观望为主,前期空单持有。激进者继续短线试空2405合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆驱动偏弱。供应端,市场聚焦南美产量预期。截止到11月30日当周,巴西播种进度为85%,低于去年同期的91%,仍处于五年偏慢水平。需求端,周度出口数据不错,及压榨需求亦不错。整体来看,短期美豆驱动弱,因巴西天气改善,关注南美天气。国内市场,短期基差偏弱,而单边跟随外盘,观点仅供参考! 玉米 昨日c2401合约小幅走弱,深加工到车高位,价格延续跌势。新作增产,新粮逐步上市,现货供应充足。目前下游观望情绪浓厚,贸易商收购心态谨慎,深加工库存回升,养殖端亏损,饲料企业维持低库存,随用随买,建库意愿不强,供强需弱,12月集中上量,现货仍有考验,玉米期价预计震荡回落,持有淀粉玉米价差走缩。观点仅供参考。 油脂 短期国际油脂偏弱。供应端,MPOA预估马棕11月1-20日环比下降4%,预期步入季节性减产周期;而需求端,ITS预估11月马棕出口环比+10.5%。阶段性来看,国际油脂近端宽松,远端边际改善,呈现震荡。而国内油脂整体宽松,单边跟外盘。观点仅供参考! 白糖 夜盘国内跳空低开,01合约跌破6500,05合约跌破6300,从7000开始的一波流畅下跌跟随国内增产预期不断兑现到盘面。国内,11月糖厂全面开榨,阶段性供应高峰来临,新糖陆续上市,现货报价持续走低,引致市场信心不足,供需格局偏空。短期看,目前现货升水盘面200个点,现货向期货向下回归需要时间,急跌后可能出现震荡市;中长期看,增产年份熊市已拉开序幕。操作上建议空仓获利了结。关注近期的现货情况 鸡蛋 昨日jd2401合约下跌2.29%,现货价格稳定。气温降低有利于鸡蛋存储,短期供应充足,双十二电商需求带动小码蛋走货较好,食品厂备货需求偏弱,中间贸易商拿货节奏放慢,南方销区蛋价倒挂,库存小幅累积,短期需求一般蛋价承压。中期来看,伴随着产能逐步上升,饲料成本下降,需求下滑,蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约下跌3.09%,现货价格小幅下跌。生猪供应充裕,屠宰量逐步走高,但对猪价提振有限,供强需弱,短期猪价预计偏弱运行。后期关注冬至前腌腊需求启动情况,若腌腊需求增量较大,或能带动猪价走强,反之则可能受制于供应压力继续走弱,短期建议观望为宜。观点仅供参考。 苹果 市场情绪回归平稳,期价窄幅震荡。产区好货量少价高,山东栖霞冷库纸袋富士80#以上片一二级报价为4.8-5.0元/斤,与上周五持平;山东蓬莱冷库纸袋富士80#一二级片红报价为4.5元/斤,与上周五持平;客商出货积极性尚可。销区市场变化不大,批发市场走货不佳,成交清淡。近期入库工作陆续收尾,产地逐步开始转向出库,预计以客商自存为主。关注客商出货心态、销区成交气氛 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7920元/吨,01基差盘面减少20,基差走弱,成交一般。近期海外美金价格小跌,进口窗口关闭。供给端:十二月国产供应持稳,进口小幅倒挂导致进口增量回升但力度不大,后期总体供应环比回升,但压力尚可。明年上半年由于没有新增产能投放,导致供应增量放缓。短期关注巴拉马运力紧缺导致乙烷进口减少引发的乙烷装置降负荷。需求端:下游农地膜旺季淡季,总开工率环比小幅下降,同比仍处于历年正常偏低水平。策略:明年上半年pe全球产能投放减少,供应压力缓解,中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。短期上游库存去化放缓,产业链库存中性,人民币升值导致进口窗口下移,供增需减,短期震荡为主,往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点:1,地缘政治发酵;2,海外需求情况;3,下游订单情况;4新装置投放情况 欧线 主