招商期货贵金属行情点评：国际金价亚洲早盘创新高，贵金属价格中预期兑现充分

期货研究报告|商品研究 重大行情点评 招商期货贵金属行情点评 2023年12月04日 国际金价亚洲早盘创新高，贵金属价格中预期兑现充分 徐世伟 021-61659372 0755-23905171 F0307617Z0001836 xushiwei@cmschina.com.cn 行情数据： 周一亚洲交易早盘国际金价承接上周�涨势一度创出历史新高，以伦敦金计价的国际金价盘中触及2111.39美元/盎司，国际银价也一度升至25.866美元 /盎司。海外市场大涨下带动国内沪金、沪银价格早盘高开高走，分别触及485 元/克与6326元/千克。 评论： 如我们早会所述，亚洲盘的冲高更多是交易行为的影响，全球定价中心依旧是纽约和伦敦，而亚洲盘早盘交易稀少，在国内期货交易所开盘前冲高更多是为了拉涨价格，缺少实际意义。 此外，美联储对于降息观点依旧谨慎，未见经济数据明显恶化前，美联储可能维持高利率不变。虽然周�鲍威尔讲话被市场认为鸽派，但是其表述中对于经济的判断依旧较为乐观，认为个人支出强劲。我们判断在通胀回落而美国经济按照软着陆的背景下，贵金属的持有价值逐步在下降，操作上建议投资者逢高减持黄金资产。 相对而言，我们更看好白银表现，在11月多个路演中我们强调看好未来3个月内白银表现。主要逻辑在于印度需求的回升。而事实也证明10月印度进口 1816吨白银，创过去10年的新高，印度排灯节需求的爆发以及光伏需求的维持，以及全年白银矿山的减产奠定了白银偏强的基本面，也在近期的价格上涨中得到体现。 不过当前6200元/千克的价格也限制了珠宝首饰需求的进一步增加，同时市场对于光伏明年的用银需求转为悲观，可能也限制了价格进一步的上涨。不过光伏TOPCON与HJT路线之争还未明朗，在明年光伏20%增速的预期下，白银需求依旧偏乐观。操作上，我们建议关注海内外库存变化，以及本周非农数据的结果，谨慎持有白银多单。 敬请阅读末页的重要说明 期货研究 简介 徐世伟：金融风险管理师（FRM），中金所、上期所（期权）优秀讲师，有6年以上期货及衍生品投资研究经历，擅长衍生品研究与结构型产品设计，连续三届获中金所期权与期货论文大赛二等奖、优胜奖，并曾长期借调中金所期权组参与股指期权合约设计工作。目前从事大类资产配置及其衍生品投资策略研究。期货从业资格（证书编号F0307617）及投资咨询资格（证书编号：Z0001836）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 Page2 以任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要说明