招商期货贵金属春节行情点评：国际贵金属价格小幅震荡，金银比进一步走高

期货研究报告|商品研究 重大行情点评 招商期货贵金属春节行情点评 2023年01月30日 国际贵金属价格小幅震荡，金银比进一步走高 徐世伟 021-61659372 0755-23905171 F0307617Z0001836 xushiwei@cmschina.com.cn 行情数据： 春节期间国际贵金属价格小幅震荡，以伦敦金计价的国际金价微涨0.02%，收于1927.1美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价下跌1.6%，收于23.565美元/盎司。金银比反弹至81，金强银弱格局未变。 基本面数据： 库存方面，纽约CME黄金库存711吨，相比上周减少4吨，白银库存9105 吨，相比一周前下降31吨；CFTC机构持仓数据显示，截至01月24日，黄 金机构净多持仓从之前的93357手增加13274手至本周的106631手,增幅 14%；机构白银净多持仓19821手，相比上周减少6647手；截至1月27日，黄金ETF总持仓1603吨，相比一周前增加1.2吨，白银ETF总持仓24879吨，相比一周前增加了676吨。 评论： 此前，市场不断交易美联储开启降息的可能，虽然美联储依旧强调对抗通胀的重要性，但是随着通胀数据的逐步回落，未来停止加息基本板上钉钉，而市场开始交易的降息时点由于与美联储给予市场的指引相背离，因此短时间无法兑现，贵金属价格更多随预期摆动。而随着预期不断被计入价格中，对于价格的提振作用在不断减弱。未来依旧需要靠经济数据甚至美联储官员明确表态来推动价格。目前根据联邦基金利率期货内含的预期看，市场认为降息时点在2023 年4季度。此观点较难证实也较难证伪，因此操作上建议不建议追多，此前多单建议谨慎持有。 金银比方面，2023年白银矿山银供应大概率增长，而印度需求的回落将抵消光伏需求的爆发式增长，白银的供需基本面弱于22年，贵金属价格更多是宏观驱动，因此未来可能持续出现金强银弱的格局。 敬请阅读末页的重要说明 期货研究 简介 徐世伟：金融风险管理师（FRM），中金所、上期所（期权）优秀讲师，有6年以上期货及衍生品投资研究经历，擅长衍生品研究与结构型产品设计，连续三届获中金所期权与期货论文大赛二等奖、优胜奖，并曾长期借调中金所期权组参与股指期权合约设计工作。目前从事大类资产配置及其衍生品投资策略研究。期货从业资格（证书编号F0307617）及投资咨询资格（证书编号：Z0001836）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 Page2 以任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要说明