行业投资策略：大模型不断升级，全面拥抱AI应用

传媒行业年度回顾与展望

1. 估值与业绩分析

1.1 复盘与估值 在2023年上半年，传媒板块经历了显著的估值上升，随后从第三季度起显著回落。这一波动反映了行业内外部环境的变化，特别是对于AI应用的期待与实际进展之间的差异。

1.2 业绩概述

• 游戏板块：版号发放的常态化促进了供给端的改善，新游戏的上线驱动了业绩的持续修复。
• 广告板块：尽管2023年第三季度业绩承压，但在电商消费旺季的带动下，预计将迎来业绩的修复。
• 影视板块：受益于最强暑期档的推动，高期待值电影的上线有望进一步改善板块业绩。
• 出版板块：教育信息化产品的研发稳步进行，“AIGC+教育”的融合可能带来业绩增量。

2. AI大模型趋势与升级

2.1 国内外动态 国内外AI大模型持续迭代，多模态成为主要趋势。科大讯飞、腾讯、智谱AI等相继发布升级版本，提升多模态能力。OpenAI的ChatGPT也实现了联网及多项功能升级。

3. 投资策略与布局

3.1 AI+游戏

• 供给与AI赋能：版号发放常态化带来供给端改善，新游戏的上线有望驱动行业增速提升与板块业绩增长。多模态大模型的引入有望提高游戏研发效率，丰富内容与玩法，增强社交属性，吸引增量用户。
• 重点推荐：盛天网络、神州泰岳、网易-S、腾讯控股、吉比特、心动公司、创梦天地、完美世界、姚记科技等。

3.2 AI+教育

• AIGC与教学融合：AIGC技术深度融入教育产品，尤其是在口语辅导等领域实现落地。
• 商业化潜力：多邻国2023H1实现盈利，AI教育产品的商业化前景可期。
• 重点推荐：世纪天鸿、南方传媒、皖新传媒、盛通股份等。

3.3 AI+影视IP

• 内容效率提升：AI技术提升IP内容的变现效率，驱动IP商业化价值提升。
• 应用场景：在创意发散、信息搜集、内容制作、宣发营销等多个环节赋能内容创作。
• 重点推荐：芒果超媒、奥飞娱乐、阅文集团、云音乐等。

3.4 AI+电商

• 匹配效率提升：AI技术赋能电商“人”、“货”、“场”，实现商品推荐、服装试穿等功能创新。
• 重点推荐：值得买、壹网壹创、快手-W、东方甄选等。

3.5 AI+MR

• 硬件与内容市场增长：苹果MR头显体验的领先性，以及多模态大模型的应用，有望打开MR内容市场空间。
• 重点推荐：飞天云动，受益标的包括风语筑、锋尚文化、恒信东方等。

4. 风险提示

• 商业化进展风险：AI应用的商业化进展可能不达预期。
• 竞争加剧风险：AI大模型的竞争可能导致应用成本上升。

结论

传媒行业在面对AI技术的不断进步和应用深化时，展现出强劲的增长动力。通过把握AI应用主线，重点布局“AI+游戏”、“AI+教育”、“AI+影视IP”、“AI+电商”和“AI+MR”等细分领域，投资者有望获得长期增长机遇。同时，需要注意潜在的风险因素，如商业化进展不及预期和竞争加剧带来的成本压力。