农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2023年12月5日星期二 品种 行情评述 操作建议 郑棉小幅反弹，关注下游消费 现货：新疆市场棉花价格暂稳，3128B新疆机采棉价格15550-15650元/吨，手采棉价格15750-15850元/吨左右。内地市场棉花价格稳定，3128B新疆机采棉价格16100-16300元/吨，手采棉价格16400-16500元/吨。新棉陆续上市，随着郑棉近期反弹，恐慌情绪缓解，但由于收购成本以及套保点位不同，市场基差报价差异较大，下游纺企刚需补库，交投氛围持弱。新疆市场棉花价格暂稳，3128B新疆机采棉价格15550-15650元/吨，手采棉价格15750-15850元/吨左右。内地市场棉花价格稳定，3128B新疆机采棉价格16100-16300元/吨，手采棉价格16400-16500元/吨。新棉陆续上市，随着郑棉近期反弹，恐慌情绪缓解，但由于收购成本以及套保点位不同，市场基差报价差异较大，下游纺企刚需补库，交投氛围持弱。分析：1、近月虚实比偏高：郑棉01合约持仓量较大，仓单及有效预报合计数量增长较快，但虚实比整体仍然偏高，对盘面形成支撑；但上方现货套保盘压力仍然较大，01合约反弹高度或以棉花新疆棉双28现货价格15400-15500元/吨为限。2、纱线去库任重道远：据了解，当前棉纱工商业库存或达170万吨高位，下游织厂原料库存低位，但补库意愿低，观望情绪浓厚。一方面，棉纱库存体量庞大而织厂消化能力有限；另一方面，织厂成品库存仍处于高位且尚无去化迹象，年底回款压力对原料补库形成压制。总的来看，当前棉纺产业链的蓄水池相比往年要小得多，在暖冬背景下，预计今年冬季需求端也难有起色，纱线去库任重道远。 3、内外顺挂幅度收窄：随着国内花纱现货持续大跌以及外盘现货止 棉花：短期区间震荡， 棉花 中期偏弱震 荡 推荐星级 ★★★ 跌企稳，内外价差较前期明显收窄；另一方面，海外纱厂负荷持续回落，也表明中国买盘正在走弱。未来如果内外价差继续收敛甚至倒挂，导致进口资源成本优势不再，或将对明年春节后的进口产生不利影响。4、纺织工厂持续降负：由于纺织利润长期持续亏损，近期下游普遍出现工厂停工放假现象，纱厂开机负荷持续去化，未来国产纱供应减量趋势正在逐步形成。综上所述，郑棉近月虚实比偏高或对盘面形成支撑，但上方套保压力同样不容小觑，预计短期郑棉维持区间震荡；棉花环节或有刚需采购机会，推荐在条件允许的情况下以卖出郑棉05合约平值看跌期权的形式进行。中期来看，棉纱环节主动去库仍有待时日，对于库存规模偏高的企业而言，当前任务仍以压降成品库存为主，不宜大量补充原料库存，重点关注下游消费变化，特别是织厂采购心态。按照当前棉纱价格倒推，郑棉05合约14000-14500区间内，新疆纱厂纺纱利润修复较为充分，或提振纱厂采购意愿，未来关注该区间的支撑力度。 巴西产量上调，内外糖价大跌 现货：结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价3480-3520元/吨；河北企业主流出厂价3750-3800元/吨；山东企业主流出厂价3730-4100元/吨，低价略降。麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在2780-3050元/吨；河北2800-2830元/吨；吉林2750-2800元/吨。F55果葡糖浆：F55果糖广州出厂价3100-3200元/吨；山东2950-3100元/吨；辽宁地区价格2800-2900元/吨。麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价4000-5000元/吨；河北出厂价3900-4400元/吨。甘蔗糖：广西南宁站台价格6770元/吨；云南昆明市场价6750元/吨；广东湛江价格6980元/吨，跌90元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7120元/吨，跌100元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7200元/吨，跌70元/吨。 白糖：震荡 白糖 偏空 推荐星级 ★★★ 分析：巴西方面，由于近期良好的降水条件，市场预计23/24年度巴西中南部蔗糖产量或超预期。onab的报告显示，预计自4月1日开始的2023/24榨季年度巴西甘蔗收成将达到创纪录的6.776亿吨，同比上年度增长10.9%，上一次的预估值为6.529亿吨；2023/24年度巴西甘蔗种植面积预计为835万公顷，上一次预估值为829万公顷；2023/24年度巴西食糖产量预计为4,688万吨，同比上年度增长27.4%，上一次预估值仅为4,089万吨。印度方面，由于生长期天气不佳以及作物改种等不利因素，印度新榨季产糖量显著下调。YNTW.COM据印度制糖企业协会（ISMA）12月1日发布的数据，自2023年10月1日开始的印度2023/24榨季，截至12月1日印度累计产糖432万吨，同比上年同期下降10.65%，累计开榨糖厂433家，同比上年同期的451家减少18家，累计入榨甘蔗5101万吨，同比上年同期的5706万吨下降605万吨，降幅10.6%。泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事RangsitHiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。Rangsit还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。国内方面，据不完全统计，12月2日-4日广西新增15家糖厂开机生产。截至当前，广西2023/24榨季已有48家糖厂开机生产，同比持平；日榨蔗能力约40.2万吨，同比增加1.3万吨。新糖供给持续上量，糖价承压下行。今日广西制糖集团新糖报价6770~6920元/吨，下调50~70元/吨；部分贸易商新糖预售报价6620~6680元/吨。当前郑糖暴跌后现货成交活跃，价格坚挺，从而带动基差走强，对盘面形成支撑。仓单不多且都是甜菜糖，广西糖先满足提货才能入库，从而限制12月仓单注册量。预计短期郑糖将走修复行情，但修复力度预计不 大。 玉米 新粮卖压仍待兑现，关注产区上量节奏 行情回顾：今日国内玉米均价2619元/吨，较1日持平。今日东北地区玉米价格弱势稳定。产区干粮成本高位，集港量近期亦有下降，港内购销博弈。地区烘干塔潮粮低价难收，干粮外发倒挂，少数执行合同收购，部分停收观望，基层上量潮粮主要流向地区深加工企业。今日深加工收购价格基本稳定，门前到车量高于生产需求，企业积极收购，库存水平继续提升。市场反馈目前基层售粮变现诉求低，基层潮粮上量略有收紧迹象，近期东北气温回升，局部会有开化，关注粮源保管难度大是否会推动基层被动售粮。政策面尚无重要影响因素，政策粮收购力度一般；大型收购主体严格控制收购成本。周末华北地区玉米价格继续下跌，贸易商出货积极性不减，市场心态较为悲观，基层购销清淡，深加工企业门前到货量维持高位，企业继续压价收购，玉米价格再创新低。销区玉米市场价格稳中偏弱。近期进口玉米陆续到港及放行，饲料企业执行合同提货为主。今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2488元/吨，较上一交易日上涨1元/吨，涨幅0.04%。分析：国外方面，美玉米收割接近尾声，USDA报告显示，截至11月26日当周，美国玉米收割率为96%，新作丰收卖压较大。国内需求方面，市场预计白宫可能会推迟其E15计划，对玉米价格带来利空影响。出口方面，本周美玉米出口检验数据低于市场预期，达年内最低，美国农业部出口检验周报显示，截至2023年11月23日的一周，美国玉米出口检验量为406680吨，比一周前减少32%。虽然中国和墨西哥需求低迷，但未知目的地买家采购72.66万吨，推动美玉米出口销售超预期，带来CBOT美玉米价格反弹。根据USDA数据，截至2023年11月23日的一周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为192.8万吨，高于市场预期，前一周为143.2万吨。南美方面，巴西玉米出口保持强劲，巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，预计11月份巴西玉米出口量832万吨，同比增加52.2%。巴西玉米主产区未来七天预期降雨有所增加，利于首季玉米播种与生长。根据CONAB，截至11月25日，巴西玉米播种率为55%，上周为49%，去年同期为68.6%。整体来看，虽美玉米出口销售数据超预期短期对美玉米有所提振，但在供需整体宽松的格局下，美玉米仍以震荡偏弱运行为主。国内方面，近期市场价格围绕上量节奏变化，目前黑龙江、吉林等地售粮进度较慢，卖压仍待兑现。市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期后期玉米供应端相对宽松。需求端，贸易商对后市信心不足，建库意愿较低。下游养殖利润持续亏损，整体饲用需求仍然较为疲弱。深加工利润有所修复，但深加工企业的建库意愿仍较弱，建库时点仍未到来。此外，进口玉米起拍价下调，对内贸玉米需求形成挤占，利空市场，内贸玉米的交易氛围不佳。 玉米：逢高做空 推荐星级 ★★★ 整体来说，在供需预期宽松的背景下，近期玉米期价围绕上量节奏预期而波动，新粮卖压仍待兑现，短期受雨雪天气和物流因素影响，上量节奏或有反复。01、03合约在未出现小概率极端天气和政策托底的情况下建议逢高做空。后续需关注天气、售粮进度、物流情况和政策变化。 豆粕供需趋于宽松，重点关注南美天气 行情回顾：4日连粕震荡收涨，截至收盘主力合约M2401报收于3886元/吨，涨24元/吨，涨幅0.62%，持仓94.81万手，减仓4.01万手。现货方面，今日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价3920元/吨持稳，山东报价3860元/吨跌20元/吨，江苏报价3840元/吨涨10元/吨，广东报价3890元/吨涨30元/吨。分析：近期美盘主要关注因素仍在于南美天气和美豆需求情况。从南美情况来看，巴豆种植进度偏慢，CONAB表示，截至11月25日，巴西大豆播种率为75.2%，上周为65.4%，去年同期为86.1%。从未来天气看，未来15天巴豆中西部产区整体降雨较前期有所增加，有助于缓解前期干旱，利于大 豆粕： 豆粕 豆的早期生长，观察降雨量的实际兑现情况和持续时间。据行业咨询机构MBAgro表示，巴西2023/2024年度大豆产量料为1.55亿吨，此前干旱影响马托格罗索州的早播作物。大豆产量低于预期，使巴西2024年的出口潜力从预期的1亿吨降至9600万吨。从美豆需求来看，根据NOPA，10月大豆压榨量为1.89774亿蒲式耳，创历史新高，市场预期为1.87237亿蒲式耳，9月份数据为1.65456亿蒲式耳，2022年10月数据为1.84464亿蒲式耳。USDA出口销售报告显示，截至11月23日当周，当前市场年度大豆出口销售净增189.53万吨，较之前一周增加97%，较前四周均值增加10%，大幅高于市场预期，对华出口销售89.23万吨，高于一周前的75.74万吨。 短期震荡偏弱 推荐星级★★★ 国内方面，从供应端看，近期大豆到港量增加，国内油厂开机和压榨 量有所回升，豆粕存累库预期。从需求端看，目前生猪养殖持续处于亏损区间，随着天气转冷腌腊需求增加，导致生猪出栏加快，饲料厂补货积极 性差，现货基差承压运行。此外，人民币升值也带来了进口成本的下降。整体来看，南美关键产区降雨有所改善、美豆出口销售高于预期等因 素叠加下，美豆短期预期震荡运行。国内豆粕近期供需宽松，现货基差承压运行，盘面整体预期偏弱震荡，月差建议关注M1-5反套。 马来出口强劲，国内库存难去化 行情回顾： 现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价 7,240元/吨（-）。 棕榈油： 棕榈油 基本面情况： 【棕榈油】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1382883吨，上月同期为1345051吨，环比增加2.81%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1530673吨，较上月 建议观望推荐星级 ★★ 同期出口的1384725吨增加10.54%。据船运调查机构SGS公布数据显示