农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2023年11月2日星期四 品种 行情评述 操作建议 下游渠道堵塞，郑棉再试前低 现货：奎屯市场棉花价格稳中有降，2023/24年度机采棉4128B、强力28基差结算价格16500元/吨以上，仓库自提。山东棉花价格下跌100元/吨，3128B新疆机采棉16900元/吨，手采棉17100元/吨。郑棉期货延续下跌态势，市场情绪较悲观，贸易商报价随行就市，下游原料补库谨慎，市场成交一般。纯棉纱市场偏弱运行，全国纯棉32s环锭纺均价24209元/吨，跌幅0.42%，郑棉延续弱势，再创阶段新低，下游信心不足，观望情绪明显，对棉纱整体需求欠佳；纺企成品库存继续累积，厂商降价销售但实际成效甚微。分析：本轮熊市的持续时长和跌幅或未达到往年熊市的最低水平。对比历次熊市数据，至少跌至15000才能满足跌幅要求，至少需要持续一到两个星期才能达到时长要求。值得注意的是，2018年、2022年的熊市跨越金九银十备货期，现货存在流动性支撑；同时北半球包括国内棉花正值蕾铃期，期货存在天气升水，两者均支持棉花短期反弹，从而将熊市一分为二。今年熊市始于10月，需求季节性转淡，现货缺乏需求支撑；同时，北半球新花正值收获期，期货没有天气炒作题材。综上所述，今年熊市料将比2018、2022年流畅，时长和跌幅预计高于2018、2022年的前半段。 当前郑棉01合约基差约1000左右，持仓量67.68万手，处于历史 同期以及年内高位，郑棉仓单+预报数量2559张，处于历史同期低位。郑棉05合约持仓21.29万手，当前郑棉1-5月差120，处于历史同期中 棉花：偏空对待，1-5 棉花 正套 推荐星级 ★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 性偏低水平。今年新疆棉花收购过程胶着，叠加郑棉期货抢跑，轧花厂缺乏充足的顺价套保时空，本轮熊市初期的做空力量或以进口花纱的非标套保为主。在当前基差高企、仓单较少的背景下，短期轧花厂挺价意愿可能较强，在基差收敛、仓单显著回升之前，交割前01合约可能存在现货支撑。 同时，目前籽棉收购价大多介于7.3-7.4元/公斤，折皮棉约介于 16300-16700元/吨之间，如果收购价稳定在此区间，则基差按1000来算，郑棉01合约15300-15700一线可能存在成本支撑。此外，由于棉价大跌，市场预期国储停抛可能不远，如果停抛实际落地，可能优先提振近月合约，但提振效果预计较为有限，无法扭转熊市格局，届时如果01合约能反弹至接近15600-15800一线的位置，能够一定程度上给予轧花厂套保的机会。 综上所述，建议对于非标套保资源，择机进行郑棉01合约到郑棉05 合约的移仓换月操作。 国内开榨在即，外强内弱延续 现货：广西南华一级白砂糖报价7130-7150元/吨。南华昆明一级白砂糖报价6990元/吨；祥云一级白砂糖报价6910元/吨。英茂集团昆明一级白砂糖报价6990元/吨，维持稳定。英茂大理一级白砂糖报价6940元/吨，维持稳定；大丰英茂一级白砂糖贸易商报价7380元/吨，维持稳定。中粮糖业辽宁有限公司：中糖牌一级白砂糖报价7380元/吨，维持稳定。中粮糖业唐山有限公司：中糖牌一级白砂糖报价7360元/吨，维持稳定。分析：巴西方面，未来的天气情况对巴西中南部能否达成创纪录糖产量至关重要，同时也对出口节奏产生重要影响。目前的天气预报显示，未来一周桑托斯港口地区强降雨回归，预计将再次对出口造成风险，从而加 白糖：偏弱 白糖 震荡 推荐星级 ★★★ 剧贸易流紧张情况。据巴西船运Williams发布的数据显示，截至10月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为141艘，此前一周为142艘，待装运的食糖数量为672.78万吨，此前一周为707.62万吨，其中桑托斯港等待装运出口的食糖数量为544.82万吨，周环比下降9%；帕拉纳瓜港等待装运出口的食糖数量为94.58万吨，周环比下降1%。在这些等待装运出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为655.33万吨，此前一周为694.07万吨。印泰方面，由于生长期天气不佳以及作物改种等不利因素，印度新榨季产糖量显著下调。市场普遍预期印度新榨季产量大幅减少120万吨至3100万吨，包括450万吨左右的乙醇化用糖，部分机构预计可能降至3000万吨以下；泰国甘蔗同样面临干旱以及竞争作物木薯的替代问题，市场预期新榨季泰国产糖量大幅减少200万吨至900万吨左右。两者减产均对国际糖价形成较强支撑。国内进口方面，今年以来随着国际糖价持续上涨，配额外进口成本持续大幅倒挂限制了配额外进口。据海关总署10月18日公布的数据显示，2023年9月份我国进口糖54万吨（8月份进口37万吨），同比上年同期减少30.7%；2023年1-9月份我国累计进口糖211万吨，同比上年同期减少39.7%。但另一方面，配额内进口依然存在利润空间，截至10月27日，配额内进口成本上涨至7200元/吨左右，配额内进口利润为300元/吨，配额外进口成本上涨至9200元/吨左右，配额外进口加工利润约-1700元/吨；市场传闻今年国内将增发100万吨进口配额用于满足国内需求，由于配额内进口关税明显低于配额外进口，这意味着如果政策实际落地，则进口窗口将完全打开，有效填补未来国内食糖缺口，郑糖定价也将向配额内进口成本倾斜。展望后市，“外强内弱”格局仍将延续；短期来看，郑糖缺乏向上驱动，但受外盘支撑，下方空间同样有限；中期来看，稳价政策或更胜一筹，预计郑糖继续维持偏弱震荡。 玉米 东北雨雪天气侵扰，期货短期反弹 行情回顾：今日国内玉米均价2651元/吨，较上周五下跌13元/吨。今日东北地区玉米价格主流稳定，局部市场涨跌顺价，地区走势分化。北港玉米收购价格趋稳，港口供需大致持衡。产区玉米干粮装车价格大致稳定，烘干塔流量贸易为主，黑龙江绥化和东部地区少量烘干塔存粮，物流限制外运，报价虽然有优势，但价格参考性一般。东北地区深加工玉米收购价格涨跌不一，涨价企业集中在黑龙江和蒙南，吉林和蒙西深加工报价下调。主要是低点补涨，高点继续回落。华北玉米市场价格延续弱势运行，流通情况尚可。山东、河南等地深加工企业门前到货车辆处于相对高位，上量可观。企业根据到货情况调整收购价，报价呈现弱势。饲料企业对质量要求较高，按需采购，滚动补库。销区玉米市场价格平稳运行。临近月底，港口陆续到货，市场供应预计增加，下游企业维持随用随采，港口零星刚需成交，市场整体观望情绪较浓，贸易商报价坚挺，有一定议价空间。今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2542元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，涨幅0.12%。截至10月31日，CBOT美玉米12月合约收于479美分/蒲式耳，较上一交易日上涨0.5美分/蒲式耳，涨幅0.10%。分析：国外方面，美玉米收割进展顺利，高于市场预期，USDA公布的每周作物生长报告显示，截至10月29日当周，美国玉米收割率为71%，高于市场预期的69%，前一周为59%，去年同期为74%，五年均值为66%。本周美玉米出口检验需求回暖，但对中国装运量仍然低迷。USDA数据显示，截至2023年10月26日当周，美国玉米出口检验量为53.15万吨，周比上涨18.31%，同比上涨19.26%。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为494.51万吨，上一年度同期421.62万吨，美国玉米作物年度自9月1日开始。截至2023年10月26日当周，美国对中国（大陆地区）的玉米出口检验量仅为1175吨，当周美国对华玉米出口检验量占到该周出口检验总量的0.22%，上周是0.32%。由于墨西哥加快采购步伐，美玉米出口销售数据超市场预期，USDA数据显示，截至10月19日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为135.1万吨，超过市场预期的60-120万吨，前一周为88.1万吨。巴西玉米出口保持强劲，对美玉米出口需求形成挤占，根据ANEC，9月份巴西玉米出口量为创纪录的934万吨，同比提高36.3%，10月份巴西玉米出口量估计为823.9万吨。此外，阿根廷前期干旱的主产区降雨增加，改善了土壤墒情，有助于玉米播种。整体来看，美玉米收割进展顺利，出口检验数据有所转好，短期在多空博弈下预期维持底部震荡态势。国内方面，卖压短期缓解，渠道库存依然较低，近期物流紧张带动盘面反弹，东北出现降温降雪天气，随着温度下降满足冻储条件，农户若出现惜售情绪，售粮进度预期放缓，卖压预期转移至远月。后续供应以黑龙江和吉林地区粮源为主，目前还未集中上量，进口玉米和进口大麦的比价优势明显且四季度迎来集中到港期，预期四季度供应端相对宽松。需求端，当前各地猪病频发，养殖利润持续亏损，预期在11月中下 玉米：建议逢高做空 推荐星级★★★ 旬腌腊季开始前猪价延续跌势，目前下游企业心态较为悲观，建库意愿偏低。整体来说，渠道库存偏低，东北受雨雪天气影响，农户或出现惜售情绪，现货止跌企稳及物流紧张等支撑期货盘面反弹，但预期反弹高度有限，后期物流和天气问题缓解后在新粮卖压下期货盘面预期仍存在下探空间，盘面建议逢高做空。后续需持续关注农户售粮心态变化、进口到港情况、新粮上市节奏和政策变化。 南美降雨改善，连粕短期震荡偏弱 行情回顾： 1日连粕宽幅震荡，截至午盘主力合约M01报收于3937元/吨，跌3元 /吨，跌幅0.08%，持仓136.54万手，增仓0.94万手。现货方面，今日沿海贸易商豆粕报价涨跌互现，其中天津贸易商报价4220涨10元/吨，山东贸易商报价4120跌30元/吨，江苏贸易商报价4070元/吨稳定，广东贸易商报价4020跌20元/吨。、 截至10月31日，CBOT美豆01合约收于1311.50美分/蒲式耳，较上一 交易日上涨3.25美分/蒲式耳，涨幅0.25%。分析： 豆粕 国外方面，美豆收割进度符合市场预期，根据USDA作物生长报告，截至2023年10月29日当周，美国大豆收割率为85%，一如市场预期的85%，前一周为76%,去年同期为87%,五年均值为78%。根据USDA压榨周报，截至2023年10月20日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.70美元，上周是3.36美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。根据USDA出口检验报告，截至2023年10月26日当周，美国大豆出口检验量为1,890,227吨，此前市场预估为1,650,000-2,500,000吨，符合预期，前一周修正后为2,625,693吨，初值为2,458,955吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,548,193吨，占出口检验总量的81.91%。截至2022年10月27日当周，美国大豆出口检验量为2,586,228吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为9,949,392吨，上一年度同期为10,226,606吨。根据USDA民间出口商报告，美国向墨西哥出口销售23.95万吨大豆，于2023/2024销售 豆粕：短期震荡偏 弱运行 推荐星级 ★★★ 年度交付。南美方面，由于前期巴西中西部异常炎热和干燥的天气，巴豆种植进度低于去年同期，据Conab，截至10月29日，巴西大豆播种率为40.0%，上周为28.4%，去年同期为47.6%。从未来天气看，未来两周巴西中西部降雨有所改善，产区降雨开始出现由南向北回归的迹象，有利于大豆种植和早期生长。本周南部部分地区出现强降水，预期影响播种进度。根据ANEC，巴西10月份大豆出口量料为596万吨，上周预估为614.2万吨。 国内方面，近期进口大豆到港量偏低，国内油厂开机率有所恢复。 下游刚需补库，随用随采为主。需求端仍然偏弱，养殖利润逆季节性亏损影响豆粕投喂量，对豆粕需求形成一定利空。 总体而言，北美收割进度符合市场预期，巴西中西部雨量增加或有 利于缓解市场对巴西产量的担忧，预期美豆短期震荡偏弱运行。国内畜 禽养殖利润不佳叠加后期大量到港，下游接货意愿较差，连粕短期内预期震荡偏弱运行。 市场情绪纠结，连棕油震荡偏弱运行 行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价7,150元/吨，较上个交易日上涨60元