尿素期货周报：印度招标对国内市场利好有限，后市仍需关注复合肥开工情况

短期尿素期货盘面核心驱动来自消息面和供需基本面博弈

交易逻辑：

• 消息面：中国允许部分尿素出口印度引发情绪性反弹，但基本面迅速反转为负面驱动。
• 供应端：高日产（19万吨以上）虽因检修减产，但同比增量显著，供给压力持续；陕西奥维乾元等新建产能释放加剧宽松。
• 需求端：农业淡季持续，工业复合肥采购仅阶段性支撑，整体疲软；出口总量有限，对内需提振短暂。
• 库存：小幅下降但高位，反映供需失衡。宏观层面CPI回升提供潜在支撑，但PPI通缩显示工业需求仍弱。
• 核心关注点：1）印度9月标购预期、规模及价格变动；2）国内需求转折点（秋季复合肥启动进度及开工率）；3）供应端检修恢复与新产能投运。

策略：

• 短期波段思路为主，关注1700元/吨支撑位，月度波动区间1680-1800；
• 月差套利01-05倒挂预计加深，短期做空；
• 期权端捕捉长期波动收缩机会。

供需数据变化

供应：

• 平均日产量19.1万吨，较上周减少0.13万吨，开工率81%；
• 检修减产（新疆塔石化、山东华鲁恒升等）被部分复产（内蒙古乌兰泰安）抵消，整体宽松；
• 新建产能（陕西奥维乾元）持续增加供给弹性。

需求：

• 农业：夏季追肥结束，新疆棉花用肥收尾，旺季推迟至9-10月；
• 工业：复合肥开工率上升至38.62%-41.5%，但采购持续性弱，三聚氰胺等行业按需采购；
• 出口：印度标购推动江苏、安徽报价，但总量有限。

库存：

• 企业总库存88.76万吨，环比下降3.24%，主因下游逢低采购及印度标购提振情绪。

国际市场与价格

• 印度：7月销量创新高（540万吨），库存下滑至430万吨，9月标购预期强烈；
• 成交：标购价格超预期，成交200万吨左右，吸收9月中旬前全球供货。

未来关注点

1. 印度9月标购规模及价格；
2. 国内复合肥秋季开工进度及工厂采购持续性；
3. 供应端检修恢复与新产能投运。

研究结论

• 印度招标对国内市场利好有限，短期盘面回归弱势基本面；
• 后市需关注印度进口动态、国内需求转折点及供应端扰动；
• 策略上建议短期波段操作，月差套利做空为主。

数据来源

隆众资讯、公开媒体资料、广发期货研究所整理。