硅能源产业周报：11月仓单逐步注销流出，期货价格震荡偏弱

硅能源产业周报 11月仓单逐步注销流出，期货价格震荡偏弱 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2023年11月5日 目录 01价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本周观点 月度观点 周度观点 工业硅 供应方面，11月西南地区产量下降，但新疆地区产量增长，需注意新疆地区产量提升或将弥补西南地区减量，产量或将高位震荡。 从需求的角度来看，金九银十已过，但预计在政策支持以及出口恢复的情况下，预计维稳，多晶硅需求量增加但价格承压，有机硅及铝合金预计维稳。 •多晶硅在高库存的压力下价格持续下跌，但目前硅片库存去化情况较好，部分二三线企业开始提升开工率，或将对多晶硅的库存去化和价格有支撑作用。 •从有机硅方面来看，11逐步进入消费淡季，后期或有部分企业考虑检修，整体开工和产量仍将维持高位小幅下降的趋势。关注需求是否在政策刺激下有支撑。 从成本端来看，11月西南地区工业硅枯水期成本重心将因电价上涨而上移约2000元/吨，此外近期碳质还原剂价格上行也对工业硅成本重心上移有正向作用。按云南地区成本区间上沿和四川地区成本区间下沿折合盘面约在13850-14250元/吨左右有成本端强支撑。 从平衡表的角度来看，11-12月进入枯水期，预计产量小幅下降，供需平衡将逐步收紧。 工业硅价格在成本支撑下较为坚挺，随着期现价差维持高位震荡，2401合约的买入经济性增加，盘面小幅上涨，基差收窄，短期仓单流出将增加现货市场工业硅供应，现货报价小幅松动。枯水期来临，近期西南地区因枯水期电价上调和限电，部分高成本产能和限电地区产能将关停减产，需注意新疆地区产量提升或将弥补西南地区减量，产量或将高位震荡。但需求端预计维稳，供需双稳的情况下，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。 前期多单可持有 可考虑在13700-14000元/吨布局SI2401多单 3 一、观点回顾及价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 现货价格走势回顾-现货报价小幅走弱0.66%-0.97% 现货价格小幅走弱，截至2023年11月3日，华东通氧Si5530价格为15000元/吨，月环比下降100元/吨，跌幅达0.66%。 现货价格小幅走弱，截至2023年11月3日，华东Si4210价格为15700元/吨，月环比下降150元/吨，跌幅达0.95%。 现货价格小幅走弱，截至2023年11月3日，华东Si4410价格为15300元/吨，月环比下降150元/吨，跌幅达0.97%。 6 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 期现货走势分析-仓单流入现货市场，跨期价差、基差均收窄 现货成交不佳，硅价小幅回调，11月3日SI2401主力合约收盘14120元/吨，周环比上涨60元/吨，涨幅约0.43%；但近月SI2311月合约涨幅更大，周环比上涨135元/吨，涨幅约1.03%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，近期依然呈明显contango结构，但在基差走强之际，11月与12月价差收窄至855元/吨。 18,000 2,000 16,000 1,500 14,000 1,000 12,000 500 10,000 0 8,000 -500 6,000 -1,000 4,000 -1,500 2,000 -2,000 0 -2,500 通氧Si4210基差（期货升水2000元/吨） 通氧Si5530基差 工业硅：活跃合约：收盘价 工业硅主力合约与华东基差 从基差的角度来看，随着期现价差维持高位震荡，2401合约的买入套利性增强，现货报价小幅松动，盘面小幅上涨，基差收窄，11月3日华东Si5530与SI2311合约基差为1896元/吨，周环比收窄235元/吨；华东Si4210与SI2311合约基差为495元/吨，周环比收窄285元/吨。 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 SI2311 SI2312 SI2401 SI2402 SI2403 SI2403 2023-10-30 2023-10-31 2023-11-01 2023-11-02 2023-11-03 工业硅期货价格曲线图 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 1/1 -500 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 牌号价差走势回顾-价差小幅震荡，变化不大，Si4210相对走弱 截止2023年11月3日，华东Si4210-通氧Si5530价差为700元/吨，周环比下跌50元/吨。 截止2023年11月3日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差为400元/吨，周环比下跌50元/吨。 截止2023年11月3日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在350元 /吨，周环比不变。 7 二、供应情况分析 8 工业硅行业开工率（单位：%） 工业硅地区月度开工率（单位：%） 工业硅地区周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 0 120 100 80 60 40 20 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 201820192020202120222023 新疆四川内蒙云南 四川新疆云南 供应端-10月新疆地区开工率持续提升，11月西南地区开工率逐步下降 10月份新疆开工率持续爬升，云南、四川开工率维持高位，新疆开工率从62%爬升到近70%，云南四川开工率最高达97.3%及73.57%。随着11月枯水期即将来临，预计西南地区开工率有小幅下滑，但新疆地区开工率继续爬升。 截止11月3日，新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率上升至73%，环比上周走高4%。云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率回落至90%，环比上周小幅走低约4-5%。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在69%，环比上周小幅走低2-3%。根据"启动非铝耗能行业负荷管理的通知"，德宏州在11月5日24：00前实施负荷管理规模不低于18.75万千瓦，预计限电影响下，下周云南开工率继续走弱。四川个别不通氧硅企有减产发生，样本外硅业也存在停炉 检修情况。但需注意，新疆地区开工率上涨，将弥补西南地区的减少量，关注平枯水期产量是否有效减少。9 季节性月度产量（单位：万吨） 工业硅周度产量（单位：万吨） 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 384.5 4 333.5 3 282.5 2 1 -20.00% 0.5 -25.00% 0 -30.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 231.5 18 13 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2023/9/19 2023/10/19 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 8 201820192020202120222023 三省产量合计环比 四川新疆云南 供应端-11月预计西南地区产量下降，需注意新疆地区产量提升或将弥补西南地区减量 9月产量环比上升达到35.63万吨，预计10月产量依旧小幅上涨。11月西南地区产量下降，但新疆地区产量增长，产量或将高位震荡。 截至11月3日，主产区三地产量约3.96万吨，较上周环比增加2.47%，增速小幅加快，主要增量来自新疆地区，增长1500吨，云南和四川地区小幅减少370和175吨。按目前的情况来看，新疆地区产量提升或将弥补西南地区减量。 其中新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在27380吨，环比上周走高。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在7710吨，环比上周小幅走低。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4495吨，环比上周小幅走低。 20 18 16 14 12 1