植物油期货与期权日报

植物油期货与期权日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年12月1日星期五 摘要: 【市场逻辑】棕榈油：国内棕榈油库存处于季节性高 位，12月到港偏高，消费季节性转淡仍有累库存预期。11月至24年2月棕榈油步入减产季，但产地出口仍然疲弱，马棕库存短期或延续高位。原油价格大幅走弱利空棕榈油生柴需求，使得近期棕榈油持续偏弱运行。厄尔尼诺现象已使得印尼部分产区降水偏少，如干旱持续时间较长则24年二季度后棕榈油存减产预期，中长期棕榈油供给压力逐步减轻。 豆油：美豆需求和南美天气是市场关注焦点，美豆压榨利润丰厚，出口表现尚可，巴西北部产区存干旱现象，但产区降水增加，如降水对前期干旱有明显缓解，美豆或呈现偏弱震荡走势。国内12月大豆到港1000万吨左右，豆油供给充足。 【交易策略】单边观望，豆系油粕比逢低轻仓试多，豆棕价差逢高轻仓做缩。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 上周五植物油价格中幅下跌，主力P2401合约报收7188点，收跌148点或2.02%;Y2401合约报收8106点，收跌154点或1.86%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅波动，当地市场主流棕榈油报价7190元/吨-7290元/吨，较上一交易日上午盘面小跌70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-30左右。广东豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价8420元/吨-8520元/吨，较上一交易日上午盘面下跌90元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+250~300元左右。 【重要资讯】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年11月1-30日马来西亚棕榈油单产减少7.66%，出油率减少0.18%，产量减少8.61%。 美豆周度出口：截至2023年11月23日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,895,300吨，比上周高出97%，比四周均值高出10%。当周出口量为1,447,700吨，比上周低了11%，比四周均值低了24%。 【市场逻辑】棕榈油：国内棕榈油库存处于季节性高位，12月到港偏高，消费季节性转淡仍有累库存预期。11月至24年2月棕榈油步入减产季，但产地出口仍然疲弱，马棕库存短期或延续高位。原油价格大 幅走弱利空棕榈油生柴需求，使得近期棕榈油持续偏弱运行。厄尔尼诺现象已使得印尼部分产区降水偏少，如干旱持续时间较长则24年二季度后棕榈油存减产预期，中长期棕榈油供给压力逐步减轻。 豆油：美豆需求和南美天气是市场关注焦点，美豆压榨利润丰厚，出口表现尚可，巴西北部产区存干旱现象，但产区降水增加，如降水对前期干旱有明显缓解，美豆或呈现偏弱震荡走势。国内12月大豆到 港1000万吨左右，豆油供给充足。 【交易策略】单边观望，豆系油粕比逢低轻仓试多，豆棕价差逢高轻仓做缩。 12月1日 变动 11月30日 11月29日 11月28日 11月27日 期货价格 豆油01合约 8106 -154.0 8260 8172 8226 8208 豆油05合约 7822 -148.0 7970 7878 7906 7892 豆油09合约 7638 -106.0 7744 7680 7710 7694 现货价格 天津 8370 -140.0 8510 8460 8460 8350 黄埔 8470 -90.0 8560 8510 8510 8400 日照 8410 -140.0 8550 8500 8500 8370 豆油基差 豆油1/5价差 环比变化 豆油5/9价差 豆油9/1价差 天津 环比 黄埔 环比 日照 环比 2023/12/1 284 -6.0 184 -468 2023/12/1 264 14.0 364 64.0 304 14.0 2023/11/30 290 -4.0 226 -516 2023/11/30 250 -38.0 300 -38.0 290 -38.0 2023/11/29 294 -26.0 198 -492 2023/11/29 288 54.0 338 54.0 328 54.0 2023/11/28 234 92.0 284 92.0 274 112.0 2023/11/28 320 4.0 196 -516 2023/11/27 142 -76.0 192 -76.0 162 -76.0 2023/11/27 316 10.0 198 -514 豆油1月基差 豆油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019/202020/212021/222022/232023/24 3000 1200 2500 1000 2000 800 1500 600 1000500 400 0 200 -500 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200 11月24日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 11月10日 豆油库存 95.80 3.79% 22.74% 101.80 -5.89% 92.30 12月1日 变动 11月30日 11月29日 11月28日 11月27日 美豆榨利 -167 -31.8 -135 -123 -103 -48 巴西豆榨利 -91 -29.2 -62 -51 -28 13 1000 500 0 -500 -1000 -1500 美豆榨利 20192020202120222023 1500 140 120 100 80 60 4020 0 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 180 160 豆油库存 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 豆油观点：美豆需求和南美天气是市场关注焦点，美豆压榨利润丰厚，出口表现尚可，巴西北部产区存干旱现象，但产区降水增加，如降水对前期干旱有明显缓解，美豆或呈现偏弱震荡走势。国内12月大豆到 港1000万吨左右，豆油供给充足。 操作：单边观望，基差震荡为主，豆系油粕比逢低轻仓试多。重点日期提示：12月9日01：00USDA月度供需报告。 12月1日 变动 11月30日 11月29日 11月28日 11月27日 期货价格 棕榈油01合约 7188 -148.0 7336 7248 7372 7372 棕榈油05合约 7358 -146.0 7504 7406 7514 7516 棕榈油09合约 7180 -134.0 7314 7240 7306 7308 现货价格 天津 7300 -110.0 7410 7410 7510 7400 日照 7260 -110.0 7370 7370 7470 7380 广州 7240 -70.0 7310 7310 7410 7310 棕榈油基差 棕榈油1/5价差 环比变化 棕榈油5/9价差 棕榈油9/1价差 天津 环比 日照 环比 广州 环比 2023/12/1 -170 -2.0 178 -8 2023/12/1 112 38.0 72 38.0 52 78.0 2023/11/30 -168 -10.0 190 -22 2023/11/30 74 -88.0 34 -88.0 -26 -88.0 2023/11/29 -158 -16.0 166 -8 2023/11/29 162 24.0 122 24.0 62 24.0 2023/11/28 -142 -36.0 208 -66 2023/11/28 138 148.0 98 128.0 38 138.0 2023/11/27 -10 -122.0 -30 -122.0 -100 -122.0 2023/11/27 -106 38.0 208 -102 棕榈油1月基差 棕榈油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019/202020/212021/222022/232023/24 6000 1400 5000 1200 4000 1000 800 3000 600 2000 400 1000 200 0 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200-400 11月24日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 11月17日 棕榈油库存 96.22 -3.78% 3.74% 63.43 51.69% 100.00 棕榈油库存 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 棕榈油进口利润 12月1日 -173 变动 31.0 11月30日 -204 11月29日 -85 11月28日 -262 11月27日 -240 5000 120 棕榈油进口利润 20192020202120222023 4000 100 3000 80 2000 60 1000 40 0 20 -1000 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 棕榈油观点：国内棕榈油库存处于季节性高位，12月到港偏高，消费季节性转淡仍有累库存预期。11月至24年2月棕榈油步入减产季，但产地出口仍然疲弱，马棕库存短期或延续高位。原油价格大幅走弱利空棕榈油生柴需求，使得近期棕榈油持续偏弱运行。厄尔尼诺现象已使得印尼部分产区降水偏少，如干旱持续时间较长则24年二季度后棕榈油存减产预期，中长期棕榈油供给压力逐步减轻。操作：单边观望，基差震荡为主，豆棕价差逢高轻仓做缩。重点日期提示：12月11日12：30MPOB月度供需的报告。 二、南美天气预测 三、油脂价格走势图 图：棕榈油01合约走势 图：豆油01合约走势图 四、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 五、期权策略 油脂期价宽幅震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2021/05/07 2021/07/07 2021/09/07 2021/11/07 2022/01/07 2022/03/07 2022/05/07 2022/07/07 2022/09/07 2022/11/07 2023/01/07 2023/03/07 2023/05/07 2023/07/07 2023/09/07 2023/11/07 2022/11/04 2022/10/31 2022/11/15 2022/11/30 2022/12/30 2022/12/15 2023/01/14 2023/