汽车及汽车零部件行业周报：“华为汽车圈”推进合作，IRA法案更新FEOC细则

本周行业重要变化 1）锂价：12月1日，氢氧化锂报价12.00万元/吨，较上周下降7.69%；碳酸锂报价12.95万元/吨，较上周下降7.50%。 2）终端：11月1-26日，乘用车批售159.6万辆，同/环比+19%/-9%，累计批售2186.7万辆，同比+8%；电车批售67.9 万辆，同/环比+42%/+0%，累计批售747.9万辆，同比+36%。 投资逻辑 终端：1、11月新势力销量出炉，多家车企持续创新高，年末爆款巨献可期。头部10家合计交付20.47万辆，同/环 比+88%/+5%，累计销量162.6万辆，同比+66%。众新势力持续破新高，理想、小鹏站稳4万/2万辆级，MPV上市后 预计持续走高；问界迈入1.8万辆级。12月问界M9、理想MEGA、小鹏X9等陆续上市交付，年末车市有望持续火爆。 2、特斯拉Cybertruck正式交付，公司强势蓄能将迎新周期。特斯拉正式发布电动皮卡Cybertruck并开启交付。新车车身尺寸5660/2020/1790mm，轴距3630mm，略小于F150大于R1T。核心卖点：1）性能强劲，采用线控转向+后轮转向，野兽版加速度仅2.7s，远胜于R1T/F150等竞品；2）被动安全出色，全车采用外骨骼工艺打造，使用304不锈钢材料，无车漆，车辆结构坚硬；3）包含车载电源，提供“Powershare”外放电功能，牵引能力最大4990kg，载重 最大1134kg，契合美皮卡应用情景同时兼顾旅行，且牵引能力等均优于竞品。站在现在这个时间点，我们认为特斯拉已经触底，后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期（fsd+新车型+机器人），持续推荐特斯拉及特斯拉产业链。 3、长安入股华为车BU。长安汽车公告，与华为签署《投资合作备忘录》，成立新公司注入华为车BU资产，本次交易乙方及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%。目前智选合作四家车企均已收到入股邀请，后续看，随着华为成为众多车企的tier1，tier2或是未来主要投资方向。围绕“华为供应链”和“华为不做”两个方向选股。 产业链：美国发布IRA法案关于FEOC（“受关注外国实体”）的更新。12月1日，美国财政部、能源部颁布“受关注外国实体（FEOC）”的详细规定。本次细则主要更新了对FEOC的界定，并再次明确若24/25年仍包涵产自FEOC的电池组件/关键矿物，将无法获得任何补贴。我们判断，新车周期到来&产能限制解除，预计24年美国电动化持续；目前美国本土电池及组件制造能力仍较弱，隔膜、负极等环节预计对国内进口依赖高，民企赴美建厂或符合政策要求， 关注宁德、恩捷、天赐、亿纬等企业进展。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同 的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 本周重要行业事件 美国IRA法案更新，特斯拉Cybertruck正式交付，长安入股华为车BU，江淮与华为签署合作协议等。 子行业推荐组合详见后页正文。风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：马来西亚公布最新电动政策，特斯拉Cybertruck终上市4 1.2国内：新势力月销出炉多车企成绩亮眼，华为成立新智驾公司引长安等入股5 1.3智能化：智能驾驶观点更新7 1.4新车型：S7定价&权益超预期，爆款预定；问界订单交付破新高，“华为汽车圈”未来可期7 二、龙头公司及产业链8 2.1重点事件点评8 2.2电池产业链价格8 三、国产替代&出海11 3.1国车出海：埃安长安等亮相泰国汽车博览会，岚图长城欧洲布局11 3.2电池材料出海：亿纬锂能推进海外项目12 四、新技术12 4.1大圆柱电池：特斯拉开启全球首批交付Cybertruck，关注46系电池带来国内产业链变化12 4.2钠离子电池：力神电池推出钠电池新品13 五、商用车：重卡、轻卡、环卫与客车13 5.111月重卡销量：全月销售7.5万辆同比+61%，累计86.3万辆同比+40%13 5.2一汽解放与两氢能巨头签署协议，液氢重卡成合作重点13 六、车+研究13 6.1机器人：优必选上市在即，人形器人商业化落地未来可期13 6.2储能：美国拟议投资税收抵免14 七、投资建议14 八、风险提示14 图表目录 图表1：智界S7外观7 图表2：智界S7内饰7 图表3：MB钴报价（美元/磅）9 图表4：锂资源（万元/吨）9 图表5：三元材料价格（万元/吨）9 图表6：负极材料价格（万元/吨）10 图表7：负极石墨化价格（吨）10 图表8：六氟磷酸锂均价（万元/吨）10 图表9：三元电池电解液均价（万元/吨）10 图表10：国产中端9um/湿法均价（元/平米）11 图表11：方形动力电池价格（元/wh）11 1.1海外：马来西亚公布最新电动政策，特斯拉Cybertruck终上市 1.1.1特斯拉有意泰国建厂，马来西亚发布电动化目标，东南亚电动化持续加速事件： 1）马来西亚政府最新电动计划出台，2030年销量渗透率或达20% 11月24日，马来西亚国际贸易及工业部部长在E-MobilityAsia2023上发布了马来西亚纯电动车(EV)与混动车(HV)新车销量占比目标，即：到2030年达成20%，到2040年达成50%，到2050年达成80%。马来西亚为纯电动车和下一代汽车(NxGV)产业拓展全面生态系统，国际贸易及工业部部长坚信该国有潜力吸引更高价值的投资。到2027年，东 盟电动汽车市场产业规模预计达27亿美元，而上述业绩将协助马来西亚从中占据足够份额。 2）特斯拉有意泰国建厂 11月27日，泰国总理发言人称特斯拉已表示有意在泰国建立新工厂，初步投资至少50亿美元，特斯拉的高级管理人员将于本周访问泰国，讨论其新工厂的潜在选址本参加清迈本土活动。 点评： 1、东南亚电动化持续，将成下个中国市场，存有超预期发展可能。目前泰国电车发展迅速，10月销量8356辆，同/环比+276%/+9%，累计渗透率已上升9.3%，政府出台较多利好政策，补贴亦存续到2027年结束。泰国、印尼、马来西亚、越南等多国政府出台电车生产支持政策，吸引中国车企在东南亚建厂，当前除泰国外其他东盟市场电车渗透率均不足5%，伴随24-25年特斯拉/中国车企在东南亚产能大批投入，东南亚电车将迎爆发式增长，有望成为下一个中国市场。 2、特斯拉进入新车周期，产能扩建迫在眉睫。目前公司核心的加州/上海工厂均已满载运行，公司并无产能生产紧凑型新车ModelQ，在全球需进行新一轮产能扩张。下半年以来，特斯拉与印度、印尼、泰国屡传建厂消息，尤其泰国与中国车企交往密切，24年预计有50万+产能在泰国落地，工业基础成熟并有政府政策支持，特斯拉具备在泰国落地生产ModelQ的可能性。 1.1.2特斯拉Cybertruck正式交付，公司强势蓄能将迎新周期 事件：12月1日凌晨，特斯拉于德州工厂召开发布会，正式发布电动皮卡Cybertruck并开启交付。新车车身尺寸5660/2020/1790mm，轴距3630mm，略小于F150大于R1T。 价格与配置： 1）后驱版售价60990美元，起售价较19年上调2.1万美元。单电机0-60英里加速6.7s，续航402公里，特斯拉表示后驱版在IRA及油价补贴后（7500+3600美元），起售价可低至49890美元，将于25年交付。 2）全驱版，双电机四驱，售价79990美元，补贴后68890美元，0-60英里加速4.3s，续航547公里，24年交付。 3）猛兽版，三电机，售价99990美元，0-60英里加速2.7s，续航515公里，24年交付，该版本不能获得IRA法案补贴（定价超8万美元）。 点评： 1、Cybertruck核心卖点：1）性能强劲，采用线控转向+后轮转向，野兽版加速度仅2.7s，远胜于R1T/F150等竞品； 2）被动安全出色，全车采用外骨骼工艺打造，使用304不锈钢材料，无车漆，车辆结构坚硬；3）包含车载电源，提供“Powershare”外放电功能，牵引能力最大4990kg，载重最大1134kg，契合美皮卡应用情景同时兼顾旅行，且牵引能力等均优于竞品。 2、公司强势蓄能有待触底反弹： 1）Cybertruck交付后步入正轨；受制于4680电池产能及外骨骼制造工艺，当前产能约10-12万辆/年；25年起有望达到25万辆/年，配合后驱版上市，交付量有望突破20万辆。 2）FSDV12或将在北美落地，高阶智驾加持下公司依旧具有较强竞争力。 3）公司目前在印尼、印度、泰国均有建厂传闻，墨西哥工厂预计在24年开始建设，为廉价版ModelQ销售做准备，预计公司25年底至26年初将迎来产能爆发期。建议关注上海工厂三期&泰国工厂及墨西哥工厂进度。 投资建议：站在现在这个时间点，我们认为特斯拉已经触底，后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期（fsd+新车型+机器人），持续推荐特斯拉及特斯拉产业链。 机器人：三花智控/拓普集团/双环传动等，tier2关注五洲新春、精锻科技等。车：边际角度关注truck和改款3受益品种，推荐东山、新泉、岱美、银轮等。 1.2国内：新势力月销出炉多车企成绩亮眼，华为成立新智驾公司引长安等入股1.2.1乘联会：11月1-26日乘用车批售159.6万辆电车67.9万辆 乘用车：11月1-26日，全国乘用车零售138.9万辆，同/环比+17%/-12%，累计零售1865.6万辆，同比+4%；批售159.6 万辆，同/环比+19%/-9%，累计批售2186.7万辆，同比+8%。 电车：11月1-26日，全国电车零售56.3万辆，同/环比+33%/-7%，累计零售651.7万辆，同比+34%；电车批售67.9 万辆，同/环比+42%/+0%，累计批售747.9万辆，同比+36%。 点评： 1、“金九银十”刚过，市场持续演绎强势。11月车企让利持续，油车端经销商持续让利不变；电车端零跑/比亚迪海洋网/吉利领克/极氪等车企继续推出降价/权益，促进市场热度维持；新车端改款降价/定价超预期持续，极氪007/岚图追光PHEV/智界S7/阿维塔12等新车定价超预期，新车加速放量催化市场活跃。乘联会乘联会预计11月国内零售208万电车82万，折算下预计乘用车批售245万电车90万+，超预期表现持续。 2、广州车展强势催化Q4车市。11月17日广州车展开幕，理想MEGA/小鹏X9/问界M9/智界S7等新车系数亮相，持续活跃市场及车企段客流量，其中新车将于12月-24年3月集中上市，24年H1开始放量，将成为24年车市重要风向标，智驾/800V/8295座舱引动市场新潮，Q4有望维持强势，建议持续关注。 1.2.211月新势力销量点评：多家车企持续创新高，年末爆款巨献可期 事件：头部10家合计交付20.47万辆，同/环比+88%/+5%，累计销量162.6万辆，同比+66%。众新势力持续破新高，理想、小鹏站稳4万/2万辆级，MPV上市后预计持续走高；问界迈入1.8万辆级。12月，问界M9、理想MEGA、小鹏X9等陆续上市交付，年末车市有望持续火爆。 其中：