电动车行业周报：国内3月电车继续回暖，美国IRA法案细则落地

国内3月电车市场继续回暖，美国IRA法案细则落地 3月国内电车市场继续回暖。年初受国补退坡与过年等因素因影响，电车销量环比下滑明显，2月以内市场继续回暖，根据3月目前相关公司公布的销量，国内8家新势力及比亚迪公布3月电动车销量，合计销量31.1万辆，同增21%，环增12%， 美国IRA法案细则落地，加速美国汽车电动化。2023年3月31日美国财政部和国税局发布指南，补充说明《通货膨胀削减法案》(IRA法案)提出的满足新能源汽车税收优惠政策的关键矿物和电池组件的相关要求。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块上涨0.85%，在全行业30个行业板块中排名第11位；同期沪深300指数上涨0.59%，电新板块跑赢沪深300指数0.26pcts。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-11.06%；氢氧化锂环比-7.45%；电解钴环比-3.25%；硫酸钴环比-4.76%；硫酸镍环比-4.21%；三元正极5/6/8系环比-12.36%/-10.07%/-8.98%；磷酸铁锂环比-17.54%；三元/磷酸锂电解液环比-4.72%/-4.71%；铝箔加工费1.825万元/吨，环比-2.67%；其他材料价格基本稳定。 产业链需求：3月新能源车市继续回暖，比亚迪、埃安依旧强势，其他新势力表现有所分化。国内8家新势力及比亚迪公布3月电动车销量，合计销量31.1万辆，同增21%，环增12%。细分车企来看，比亚迪、埃安依旧强势，分别环比+8%、33%，分别同比+98%、+97%；其他新势力表现有所分化，其中小鹏、零跑、哪种分别同比下降55%、39%、16%，蔚来、理想、极氪、AITO分别同比增长4%、89%、271%、21%。 上市公司公告：天齐锂业、德方纳米、新宙邦等发布年度报告。 行业重要动态：宁德时代近日宣布，与HGP公司达成450MWh电池储能项目供货协议。双方还将建立长期合作伙伴关系，推动高达5GWh公用事业级和分布式储能项目的落地。目前，宁德时代储能电池业务已与Tesla、Fluence、Sungrow、Hyosung等全球新能源行业领先客户深度开展业务合作。 投资策略 新能源汽车板块：2023年国补退坡，随着锂价回落、材料降价，预计23年车价见顶，油电平价有望打开长期渗透空间，行业维持高景气度，预计23年国内电动车维持中高增速，全年销量有望达900万辆。材料环节预计2023年过高的单位盈利如正极、电解液环节将会回落，隔膜、负极的单位盈利将保持稳定，而电池环节单位盈利有望提升。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技； 3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技； 4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、国内3月电车市场继续回暖，美国IRA法案细则落地 3月新能源车市继续回暖，比亚迪、埃安依旧强势，其他新势力表现有所分化。国内8家新势力及比亚迪公布3月电动车销量，合计销量31.1万辆，同增21%，环增12%。细分车企来看，比亚迪、埃安依旧强势，分别环比+8%、33%，分别同比+98%、+97%；其他新势力表现有所分化，其中小鹏、零跑、哪种分别同比下降55%、39%、16%，蔚来、理想、极氪、AITO分别同比增长4%、89%、271%、21%。 美国IRA法案细则落地，加速美国汽车电动化。2023年3月31日美国财政部和国税局发布指南，补充说明《通货膨胀削减法案》(IRA法案)提出的满足新能源汽车税收优惠政策的关键矿物和电池组件的相关要求。于2023年4月17日之后投入使用的新能源车辆需要满足该规定的关键矿物和电池组件的相关要求。相关核心细则如下： 关键矿物要求:在美国自由贸易区开采或加工，或在北美回收，23/24/25/26/27年所需合格关键矿物含量比例为40%/50%/60%/70%/80%。 合格矿物含量比例计算方式：符合条件（在美国自由贸易区开采或加工，或在北美回收）的关键矿物总价值/关键矿物的总价值。 电池组分要求：在北美制造或组装，23/24/25/26/27/28年所需北美合格电池成分比例为50%/60%/70%/80%/90%/100%。 合格电池成分比例计算方式：北美电池组件的总增量价值/电池组件的总增量价值 组装(Assembly)的定义：是指将电池部件组合成电池单元和电池模块的过程。 制造（Manufacturing）的定义：指为生产电池组件而采取的工业和化学步骤。 电池(Battery)的定义：一个或多个电池模块的集合，每个模块有两个或多个电配置的电池单元串联或并联，以产生电压或电流。 电池组件(Battery component)的定义：由一个或多个组件或组成材料通过工业、化学和物理组装步骤组合而成的组件。电池部件包括但不限于阴极电极、阳极电极、固体金属电极、分离器、液体电解质、固态电解质、电池单元和电池模块。 组成材料(Constituentmaterials)的定义：含有适用的关键矿物并直接用于制造电池部件的材料。 增量价值(Incremental value)的定义：从电池组件的价值中减去包含在该电池组件中的制造或装配的电池组件（如果有的话）的价值而确定的价值。 北美(North America)的定义：是指美国、加拿大和墨西哥的领土。 美国有效自由贸易协定国家(Country with which the United States has a free trade agreement in effect)的定义：与美国签订了有效自由贸易协定的国家。目前与美国签订了有效的自由贸易协定的国家有：澳大利亚，巴林，加拿大，智利，哥伦比亚，哥斯达黎加，多米尼加共和国，萨尔瓦多，危地马拉，洪都拉斯，以色列，日本，约旦，韩国，墨西哥，摩洛哥，尼加拉瓜，阿曼，巴拿马，秘鲁，和新加坡。 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块上涨0.85%，全行业排名11名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨0.85%，在全行业30个行业板块中排名第11位；同期沪深300指数上涨0.59%，电新板块跑赢沪深300指数0.26pcts。 部分细分板块上涨。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨幅前三的是燃料电池（3%）、锂电池（2.22%）、电机（1.61%）。跌幅前三的是电池综合服务（-2.49%）、核电（-2.44%）、配电设备（-1.6%）。 图表1本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表2本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨70个，下跌117个，横盘3个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为晶瑞电材、宇通客车、天域生态、爱玛科技、协鑫能科、亿华通、三花智控、雅迪控股、银轮股份、常熟汽饰；本周电动车板块跌幅前十依次为福鞍股份、华瑞股份、西藏城投、天际股份、赛力斯、容百科技、保力新、拓邦股份、盛弘股份、盛屯矿业。 本周美股重点公司涨幅前三的是蔚来（15.9%）、小鹏汽车（15.5%）、瑞能新能源（9.1%）。。 跌幅前三的是大全新能源（-7.5%）、新纪元能源（1.8%）、杜克能源（2.2%）。。 图表3本周电新板块涨幅前十名 图表4本周电新板块跌幅前十名 图表5本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨13个，下跌18个，横盘2个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为晶瑞转2、三花转债、宙邦转债、中矿转债、恩捷转债、长汽转债、迪贝转债、鸿达转债、宏发转债、美联转债。跌幅前十依次为小康转债、华锋转债、文灿转债、永鼎转债、旺能转债、精达转债、天奈转债、金田转债、亚太转债、华友转债。 图表6本周新能源转债涨幅前十名 图表7本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2023年4月1日，电新板块估值为30x，全行业排名第12位，同期沪深300估值水平为12x。细分板块来看，综合能源设备（137x）、储能（94x）、电机（52x）、电池综合服务（51x）估值水平相对较高；核电（41x）、电力电子及自动化（40x）、燃料电池（39x）、锂电池（34x）、输变电设备（29x）、风电（27x）、配电设备（26x）、车用电机电控（25x）估值低于平均水平。 图表8本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表9本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表10电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表11电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格26.55万元/吨，环比-11.06%；氢氧化锂价格34.8万元/吨，环比-7.45%； 钴：电解钴价格29.8万元/吨，环比-3.25%；硫酸钴价格4万元/吨，环比-4.76%； 镍：硫酸镍价格3.64万元/吨，环比-4.21%； 锰：硫酸锰价格0.65万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为19.15、25、29.4万元/吨，环比-12.36%、-10.07%、-8.98%；前驱体523、622、811价格分别为8.95、10.05、11.85万元/吨，环比-4.79%、-3.83%、-2.87%； 铁锂正极：磷酸铁锂价格9.4万元/吨，环比-17.54%；正磷酸铁价格1.5万元/吨，环比-1.64%； 负极：天然石墨高端、中端价格5.9、4.6万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格5.85、4万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格5.05万元/吨，环比-4.72%；磷酸铁锂电解液价格4.05万元/吨，环比-4.71%； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.8、1.4、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.25、1.95元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费2.9万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.825万元/吨，环比-2.67%。 图表12主要锂电环节价格跟踪 图表13正极材料价格走势（万元/吨） 图表14负极材料价格走势（万元/吨） 图表15隔膜价格走势（元/平方米） 图表16电解液价格走势（万元/吨） 图表17锂、钴价格（万元/吨） 图表18铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 3月新能源车市继续回暖，比亚迪、埃安依旧强势，其他新势力表现有所分化。国内8家新势力及比亚迪公布3月电动车销量，合计销量31.1万辆，同增21%，环增12%。细分车企来看，比亚迪、埃安依旧强势，分别环比+8%、33%，分别同比+98%、+97%；其他新势力表现有所分化，其中小鹏、零跑、哪种分别同比下降55%、39%、16%，蔚来、理想、极氪、AITO分别同比增长4%、89%、271%、21%。 图表19国内主要电动车企交付量（辆） 2月车市节后回暖。1月车市受疫情、春节节点提前等多方面影响，电动车市场表现略淡。 新能源补贴退坡叠加各车企价格调整幅度较大，导致消费者产生一定观望情绪。2月节后复工叠加疫情影响进一步淡化，居民工作与生活都逐渐回归常态，随车企价格调整逐步落地，车市节后逐步回归正常水平。 根据乘联会数据，2月乘用车零售销量139万辆，同比+10.5%，环比+6.6%，乘