语势主题观察：北证还会继续火不？

语势主题观察：北证还会继续火不？ 事件：媒体报道，在A股主板市场举步维艰之际，北证50指数上周大涨21%之后，27日再接再厉，飙涨11.41%，盘中虽宽幅震荡，但仍大幅收涨。232只成分 股全线收红，其中涨幅超过10%的个股多达215只，占比超九成。舜宇精工、沪江材料等逾20股“30厘米”涨停。北交所全天成交超300亿元，再创历史新高。 （图片来源：互联网） 值得注意的是，北交所27日下午开盘不久发布了加强交易监管的消息。北交所表 示，11月20日至11月24日，对涉及盘中拉抬打压、以涨停价格大额申报或连续 申报等异常交易行为，共采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施93人次。对近期涨幅异常的凯华材料、志晟信息、华阳变速等进行重点监控，督促会员加强客户交易行为管理，及时向投资者提示有关交易风险。北交所将持续加强交易监管，维护市场正常交易秩序。 （图片来源：互联网） 点评：在分析北证50指数和其他北证策略时，主题投资的分析方法可能比传统的基本面分析或自上而下的配置框架更适合落实系统性跟踪这一新兴工具。由于上市公司数量和规模都非常有限，北证市场对于机构级别的主题投资存在挑战。从转型投资的角度看，北证市场的治理能力决定了北证50指数能否成为一个值得关注的中期配置工具，但对于短期交易而言，北证50ETF大概率将继续吸引交易资金的参与。 （图片来源：互联网） 主题投资是指通过识别宏观经济趋势或结构性趋势转变，如科技进步或人口结构变化，来发掘长期潜在机会的投资方式。通过及早发现这些趋势并投资于能够从中受益的公司，主题投资者可以获得系统性的超额回报。主题投资专注于识别和投资预计从特定趋势或主题中受益的一组公司，这可能提供更有针对性和潜在利润的投资机会，特别适合用于新兴市场和指数配置分析。 （图片来源：互联网） 目前为止，北证市场里的上市公司还非常有限，很难形成机构级别的主题投资。但对于分析北证50指数和其他策略而言，主题分析方法可能比其他基本面分析方法更能适应这一新兴市场的发展。主题分析将前瞻性分析与一组公司运营的衔接能力是可以把握绝对价值的，但目前北证的可投资规模限制了采取这种分析的能力。从A股主板市场的叙事角度看，北证50指数的相对价值显而易见：散户、游资可以在新的市场回避机构投资者跨年面临的种种挑战，比如被不断融券做空。 *A股上市公司质量的叙事并不健康，上市公司质量最终决定一个指数和市场的可投资性。短期看，A股主板公司从IPO到再融资过程暴露的问题为北证的公司质量问题提供了短期的叙事借口，这个借口需要时间才能验明正身：市场需要看到主板 盈利增长超预期或治理结构改革超预期，或是北证50指数权重股出现比主板问题严重得多的重大负面舆情。目前看，两者发生的概率都不大，但需要持续的叙事跟踪。 *资产荒是不争的事实：各类理财产品不断出现问题的情况下，市场发现不仅A股主板上市公司多有牵连，现金收益率也在不断下降，迫使大量资金寻找新的配置、交易资产。面对可以忽略不计的现金或国债收益率，投资者在资产类别的选择上必然会更多考虑交易属性强的新型资产，比如北证50指数。 *继续回避机构重仓和衍生品重地：经济转型带来产业新旧更迭，A股主板的公司盈利前景、机构投资集中持仓、衍生品交易都对交易型资金和做多资金构成无法管理的风险。投机资金宁可炒作数字、龙凤，也不肯与机构共舞也确认了做多资金的艰难处境：花样做空的工具让长期持仓或短期买入资金防不胜防。投机资金转向拥抱北证市场也是无奈之举。 *北证市场怕你不做空：与主板市场相比，投资和交易资金的风险判断相对简单，因为规模极小的市场对于任何做空交易都是基本限制。与主板相比，长期投资者和投机资金反而不用对于各类背后减持步步惊心，也不必忧虑被各类对冲资金长期压制到EMO。当然，机构和监管能否坚持治理质量也是市场持续关注的关键问题。 （图片来源：互联网） 北证市场仍然处于发展初期，公司种类仍然和主板结构高度相似，亟待拓宽，波动剧烈也在所难免。如果北证市场能够不遗余力地提升治理水平、落实投资者的获得感，北证50指数极可能是2024年不错的配置工具。 从当前A股的叙事来看，A股主板与北证50指数的分化可能要持续一段时间了。如果说A股主板可以唱“等我熬过了这所有的苦”，北证50的主题曲就应该是“好歹老子也是限量版”。 免责声明： 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。