总量“创”辩第73期：展望2024

以下是对研报内容的总结：

宏观经济展望

• 消费倾向：消费倾向的变动受到多种因素影响，包括食品烟酒、教育、娱乐、住房支出等。预计随着经济活动的正常化，食品烟酒支出可能减少，而教育、娱乐支出可能增加。住房支出的减少可能导致消费倾向上升，但总体定量分析仍有待更详细的数据支持。

• 通胀展望：美国通胀自2022年3月以来显著下降，但仍远高于美联储目标。预计2024年通过维持联邦基金利率在低于经济增长水平以进一步压低通胀，并期望通胀持续下行。然而，实际薪资增速的上升、非核心通胀动能的减弱（特别是能源和商品价格）以及房价的反弹都可能成为通胀反弹的潜在动力。

策略与业绩分析

• 业绩弹性：全A及全A（非金融）全年归母净利润预期增速调整至中性水平，2024年预计分别增长6.0%和7.4%。2023年第三季度业绩有所回暖，ROE（净资产收益率）小幅上升至8.4%。

• 行业盈利：2023年第三季度，交运、公用事业行业的盈利贡献最大，而社会服务、运输、公用事业、石油石化的盈利表现也较为突出。

资产配置与投资建议

• 多资产配置：2024年美国通胀存在反弹可能性，原因包括实际薪资增速上升、非核心通胀动能减弱以及房价反弹。市场对美联储降息的预期可能过于乐观。

• 基金与股票市场：基金仓位普遍增加，股票型基金仓位达到94.55%，混合型基金仓位为85.79%。市场情绪多空交织，后市预计维持中性震荡。

• 行业推荐：推荐电子、汽车、国防军工、煤炭、农林牧渔等行业。

金融与证券行业分析

• 证券行业：证券行业PB与ROE的挂钩度较高，预计2024年行业ROE为5.5%，当前PB/ROE倍数为24.6，处于合理区间。市场对券商板块未来ROE成长抱有一定期待，但催化剂可能需要等待市场整体景气度改善或政策布局。

资产配置团队介绍

• 团队成员：包括首席经济学家牛播坤、高级分析师郭忠良、研究员黄雄、助理研究员邱弘奥等。

机构销售通讯录

• 联系方式：列出了华创证券各地区机构销售部门的负责人、职务、办公电话及企业邮箱等信息。

以上是对研报内容的主要总结，涵盖了宏观经济、策略分析、资产配置、行业分析以及团队介绍等方面的关键信息。