食品饮料行业：龙年新生儿或迎小高峰，奶粉行业有望需求增加

行业研究 食品饮料行业：龙年新生儿或迎小高峰，奶粉行业有望需求增加 2023年12月4日 看好/维持 食品饮料 行业报告 东兴 证龙年临近，或迎新生儿出生小高峰。我国新生儿人口数量近5年连续下滑，有券专家估计，预计2023年出生人口数约为700万～800万，为近5年新生儿的低股 份点。随着龙年的临近，市场对于2024年新生儿出生数量反弹的预期逐渐增强， 有有观点认为24年出生人口或反弹。 限几大因素助推：1、明年是龙年，属相上比较吉祥，很多人计划要二胎、三胎的 公家庭有倾向于要龙宝宝。2、随着经济的复苏，居民生活常态化，预期居民生育司意愿较前两年或有恢复，对2024年新生儿出生将有帮助。3、各地鼓励生育的证政策逐步落实，有望刺激生育。今年以来各地开始出台奖励政策，比如杭州生券育二胎，一次性获得5000元补贴，生育三胎，一次性生育补贴20000元，不论研二胎三胎，都可以享受数年月度生活津贴。济南则推出符合条件的二胎三胎家究庭(本市户籍，2023年1月1日之后出生)，在孩子3周岁以前，每月可以享受 报600元的育儿补贴，对于特殊家庭，额外发放200元。 告 未来3-6个月行业大事: 未来3-6个月行业，即将公布的数据、可能发生的国际国内外政策变化及大事。 行业内重要公司相应大事。 例如：2019-06-07公布5月挖掘机销量数据资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数 127 2.74% 行业市值(亿元) 55388.05 6.45% 流通市值(亿元) 52749.25 7.76% 行业平均市盈率 28.01 / 行业指数走势图 新生儿人口数量反弹或带来奶粉需求增加。2017年以来虽然新生儿人口在下降 食品饮料 沪深300 但是奶粉市场整体规模还在增长，主要驱动力是消费升级趋势明显、产品价格 的提升。22年奶粉行业消费升级趋势未改，但是国内奶粉市场出现了下滑（同比下降3.5%），判断主要是由于新生儿数量下降（同比下降了9.98%）导致奶粉市场规模有所下降。如果以上分析的利好因素能够促进新生儿数量在24年有所 反弹，预计24年奶粉市场需求也将有所恢复。投资建议： 2021年3月，国家卫健委发布婴幼儿配方奶粉新国标，于2023年2月22日正式实施，对奶粉营养成分等方面做出更明确严格的规定，同时第一批婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书也将陆续到期。新国标叠加二次配方注册，将进一步提高行业门槛，中小企业加速出清的同时，优质大品牌市占率将进一步提升。如果24年新生儿数量能有所反弹，预计奶粉市场需求将会有所回暖，头部品牌有望从中受益，建议关注奶粉行业头部品牌伊利股份、中国飞鹤等。 风险提示： 新生儿出生率低于市场预期；宏观经济复苏低于预期，消费复苏不及预期；企业经营出现重大瑕疵等。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 22A23E 24E 22A23E 24E 中国飞鹤 0.550.49 0.54 8.339.36 8.431.53 推荐 伊利股份 1.481.68 1.92 18.416.2 14.23.33 推荐 资料来源：同花顺，东兴证券研究院 30.2% 10.2% -9.8% 11/301/313/315/317/319/3011/30 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070003 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：龙年新生儿或迎小高峰，奶粉行业有望需求增加 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 食品饮料行业：从茅台涨价看白酒行业提价趋势 2023-11-30 行业普通报告 食品饮料行业报告：经济持续恢复，白酒产量降幅收窄 2023-11-28 行业普通报告 食品饮料行业报告：预制菜短期受争议，长期发展潜力不变 2023-11-24 行业普通报告 食品饮料行业报告：双十一行业整体韧性凸显，休闲零食板块稍弱 2023-11-22 行业普通报告 食品饮料行业报告：国际奶价拐点初现，国内仍需观察需求变量 2023-10-19 行业普通报告 食品饮料行业报告：行情反弹结束了么？ 2023-08-09 行业普通报告 食品饮料行业报告：经济刺激政策加码，白酒复苏预期增强 2023-07-31 行业普通报告 食品饮料行业报告：多措并举民营经济有望起航，利好食饮消费复苏 2023-07-24 行业深度报告 食品饮料2023年下半年投资策略：盈利修复的三个递进要素 2023-07-10 行业普通报告 食品饮料行业报告：宏观政策刺激预期增强，消费资产定价重估 2023-06-20 公司普通报告 千味央厨（001215）：定增方案获批，助力公司稳健增长 2023-11-30 公司普通报告 千味央厨（001215）：直营增速亮眼，产品结构持续优化 2023-09-01 公司普通报告 安井食品（603345）：增长稳健，盈利能力持续提升 2023-08-04 公司普通报告 涪陵榨菜（002507）：22年利润率改善明显，静待23年收入端提振 2023-03-28 资料来源：东兴证券研究所 分析师简介 东兴证券行业报告 P3 食品饮料行业：龙年新生儿或迎小高峰，奶粉行业有望需求增加 孟斯硕 首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，6年食品饮料行业研究经验，2020年6 月加入东兴证券。王洁婷 普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P4 免责声明 东兴证券行业报告 食品饮料行业：龙年新生儿或迎小高峰，奶粉行业有望需求增加 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所北京 上海 深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B 虹口区杨树浦路248号瑞丰国际 福田区益田路6009号新世界中心 座16层 大厦5层 46F 邮编：100033 邮编：200082 邮编：518038 电话：010-66554070 电话：021-25102800 电话：0755-83239601 传真：010-66554008 传真：021-25102881 传真：0755-23824526