银行“补资本”系列专题之五：四大行TLAC缺口有多大，海外银行如何达标？

新版全球系统重要性银行名单发布，中国交通银行首次入选，建设银行和农业银行组别上迁，四大国有银行均被划分为第二组，需额外满足1.5%的附加资本要求。考核标准涉及TLAC风险加权比率和TLAC杠杆率，初次考核要求分别为16%和6%，并在计算TLAC风险加权比率时排除为满足缓冲资本要求计提的部分CET1资本（工行4%，中行3.5%）。考核时间线设定为2025年初和2028年初。

对于四大行而言，其TLAC缺口预计在2024年底达到约2万亿元，各银行缺口分别为2362亿、4372亿、4783亿和6910亿元。尽管考虑存款保险基金豁免和资本新规下的资本节约措施，完成考核目标仍面临挑战，原因在于息差承压导致留存利润补充资本的能力受限。近年来，四大行二级资本债和永续债发行节奏未能有效弥补TLAC缺口，预计2024年将进入TLAC非资本债务工具发行高峰期。

国外G-SIBs达标过程中，多数银行在首次考核时点已满足第二次考核要求，甚至在二次考核前仍保持较高发行速度。发行实践中，TLAC非资本债务工具成为主要手段，发行规模显著高于资本工具，以中长期限为主，期限多在5-10年。定价上，TLAC非资本债务工具价格位于普通债券和二级资本债之间。

考虑到四大行面临的TLAC缺口，投资策略建议关注其损失吸收能力的提升，以及金融体系稳定性的增强。预计到2024年底，四大行的TLAC缺口总计约2万亿元，鉴于国际实践经验，TLAC非资本债券是填补缺口的关键工具。随着国内相关监管政策的落地和TLAC非资本债券发行的推进，大型银行的损失吸收能力将进一步提升。鉴于此，维持行业“推荐”评级。然而，还需警惕经济增速、利率变化、供给压力及政策影响等潜在风险。