海外市场速览：港股风险溢价模型发出强烈抄底信号

港股风险溢价模型发出强烈抄底信号 我们的港股风险溢价模型显示：本周，恒生指数的风险溢价从7.5%上升至8.2%，多头胜率从77%上升至96%。在我们的风险溢价模型大势研判框架下，多头胜率超过95%代表强烈左侧抄底信号。 该信号的分量较大，在历史上成功提示了港股许多大级别的抄底和逃顶机会。近期的案例有2022年10月末模型多头胜率突破95%，强烈提示抄底； 2023年1月末，模型多头胜率降至不足5%，框架成功提示逃顶。 方法论详见《港股市场估值要素研究-风险溢价：市场情绪晴雨表，左侧操作北极星》。 近10年强烈抄底信号出现后的市场表现 2016年2月5日，恒生指数点位19288点，风险溢价达到8.6%，模型输出多头胜率98%。信号发出后的一周，恒指最低达到18279点，随后开始回升。 2022年3月11日，恒生指数点位20554点，风险溢价达到8.3%，模型输出多头胜率95%。股价在随后一周达到阶段性低位的18235点后开始反弹。 2022年10月28日，恒生指数点位14863点，风险溢价达到9.4%，模型输出多头胜率95%。恒生指数在随后的一周立即开始反弹。 如何根据该信号进行操作？ 风险溢价模型的优势是综合了基本面和利率情况，对股票的“便宜程度”进行定量。在以基本面、利率、风险溢价为核心变量的DCF/PE估值体系下，风险溢价是长期趋势最弱的指标。这意味着我们能利用其“物极必反”的特征进行左侧抄底和逃顶。但是，风险溢价模型在历史上未必能精确定位最低价。同时，风险溢价模型提示机会的时机往往是市场情绪最弱的阶段。提示机会之后，市场也可能在随后有短暂的加速下跌，制造尖底。 基于量化指标给出的指引，我们从战略上相信港股估值底部已经出现。然而，从技术分析角度观察市场，港股还没有出现明确反转信号。因此，我们建议资金量大的投资者可以直接买入，尝试触发空头止盈；资金量中等的投资者首先应扭转悲观和消极情绪，避免因犹豫错过重要机会，并在观测到港股的扭转之后第一时间跟进。 选择行业的核心思路是“基本面有底” 在选择行业时，我们建议选择业绩进一步下修空间小，或过往的业绩上修未被充分定价的行业。我们建议以三种思路选择行业： 第一，选择EPS上修但股价下跌的弹性行业，包括传媒、计算机、纺织服装、轻工制造；第二，选择EPS保持健康的同时，股价企稳上行的高确定性右侧行业，包括农林牧渔、商贸零售、医药、电子；第三，选择EPS下修明显减速，进一步下修空间已经捉襟见肘的行业，包括电新、建材。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1：全球主要指数与资产表现 1.2本周重点市场与宏观数据 图2：美国PCE物价指数季调环比增速 图3：美国PCE物价指数同比增速 图4：美国核心PCE物价指数季调环比增速 图5：美国核心PCE物价指数同比增速 二、港股通成分股数据跟踪 2.1涨跌幅 图6：港股通成分股涨跌幅排名 图7：港股通概念指数涨跌幅 图8：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） 2.2量价指标 图9：港股通成分股资金强度排名（千港元） 图10：港股通各行业资金强度（百万港元） 2.3业绩预期 图11：港股通成分股业绩预期调整幅度排名 图12：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图13：港股通行业收益率归因 2.5资金流向 图14：港股通净买入（人民币） 图15：港股通净买入（港币） 图16：港股通成分股南向资金影响程度排名 图17：港股通行业内外资流动情况 2.6个股转托管统计 图18：港股通成分股转托管情况统计 三、恒生综指成分股数据追踪 3.1涨跌幅 图19：恒生综指成分股涨跌幅排名 图20：恒生主题指数涨跌幅 图21：恒生综指各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 2.2量价指标 图22：恒生综指成分股资金强度排名（千港元） 图23：恒生综指各板块资金强度（百万港元） 2.3业绩预期 图24：恒生综指成分股业绩预期调整幅度排名 图25：恒生综指各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图26：恒生综指板块收益率归因 三、标普500成分股数据追踪 3.1涨跌幅 图27：标普500核心成分股涨跌幅 图28：标普500各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 3.2量价指标 图29：标普500核心成分股资金强度（百万美元） 图30：标普500各板块资金强度（百万美元） 3.3业绩预期 图31：标普500核心成分股业绩预期调整幅度 图32：标普500各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 3.4收益率归因 图33：标普500各板块收益率归因