海外市场速览：港股抄底时刻已至

美国财政和货币政策利好，共同带动长端利率见顶回落 11月1日，美国财政部公布再融资报告，计划下周发行再融资债券共计1120亿美元，华尔街债券交易商此前的预期为1140亿美元。发债计划低于预期，显著提振了市场对美国长债的信心。 同一日，美联储宣布了11月FOMC会议的议息结果：维持利率不变，但预留了未来继续加息的可能性。本次议息会议的结果在市场的预期之内，但利率按兵不动的事实也对市场起到了定心丸的作用。在财政政策利好和货币政策稳定的共同作用下，10年美债收益率当日下行19bp。 11月3日，美国非农就业数据公布。其中新增非农就业15万，远低于市场一致预期的18万和前值29.7万。非农就业数据的快速走弱改善了市场对美联储不再加息的信心：美联储12月加息25bp的概率从20%下降至最新的5%。 在财政和货币政策逻辑的接连带动下，本周10年美债收益率在周频数据上确认反转信号。我们认为，本轮加息周期中，美债长端利率已经确认顶部。 美股：本周反弹不足以构成趋势性看多 本周，美股在美债回落的刺激下有所反弹。这符合我们前期“震荡下行”的预测，并不足以让我们改变对美股趋势的判断。我们认为美债收益率下降并不是美股上涨的充分必要条件——今年3月至今，美债收益率稳步上升并没有阻挡美股的强势表现；反之，未来美债收益率回落也未必能推动美股上涨。 但是，美债回落对美股也构成基本面利好：降低企业的利息支出。这套逻辑的演绎情况尚需进一步观察。 港股：抄底时刻已至 大盘层面，港股与10年美债收益率在趋势上强相关，而10年美债收益率的顶部得到确认无疑是港股大盘反转的重大信号。另一方面，根据我们的回购数据抄底策略，9月港股市场参与回购的公司达到88家，10月为86家，确认了9月高点。这个现象说明企业已经普遍相信自身价值被低估，在9-10月已经完成了“买入并等待”的状态，这指示我们在11月对港股进行抄底。 我们建议选择以下行业： 从技术信号的角度观察：1）医药、电子、农业右侧特征成熟，是稳妥的选择；2）公用事业、交运、食饮、轻工刚形成强反转信号，弹性更佳；3）房地产、建材有机会提供可观反弹收益。 从资金趋势角度观察：1）互联网（传媒）、纺服、非银、汽车、计算机刚完成对流出趋势的强势扭转，接下来预计兼具资金流入的动能与势能；2）电子、医药资金流入趋势成熟，确定性强，但可能需要等待其他行业。 从基本面角度观察：1）汽车、互联网（传媒）、家电、社服经历了长期的基本面上修，但股价表现尚不足以与强势的盈利预测匹配；2）计算机、农业、轻工的基本面预期在近期开始朝乐观方向扭转。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1：全球主要指数与资产表现 1.2本周重点市场与宏观数据 图2：美国失业率:季调(%) 图3：美国新增非农就业人数:季调(千人) 图4：美国私人非农企业全部员工:平均每周工时 图5：美国非制造业PMI 二、港股通成分股数据跟踪 2.1涨跌幅 图6：港股通成分股涨跌幅排名 图7：港股通概念指数涨跌幅 图8：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） 2.2量价指标 图9：港股通成分股资金强度排名（千港元） 图10：港股通各行业资金强度（百万港元） 2.3业绩预期 图11：港股通成分股业绩预期调整幅度排名 图12：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图13：港股通行业收益率归因 2.5资金流向 图14：港股通净买入（人民币） 图15：港股通净买入（港币） 图16：港股通成分股南向资金影响程度排名 图17：港股通行业内外资流动情况 2.6个股转托管统计 图18：港股通成分股转托管情况统计 三、恒生综指成分股数据追踪 3.1涨跌幅 图19：恒生综指成分股涨跌幅排名 图20：恒生主题指数涨跌幅 图21：恒生综指各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 2.2量价指标 图22：恒生综指成分股资金强度排名（千港元） 图23：恒生综指各板块涨跌幅（百万港元） 2.3业绩预期 图24：恒生综指成分股业绩预期调整幅度排名 图25：恒生综指各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图26：恒生综指板块收益率归因 三、标普500成分股数据追踪 3.1涨跌幅 图27：标普500核心成分股涨跌幅 图28：标普500各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 3.2量价指标 图29：标普500核心成分股资金强度（百万美元） 图30：标普500各板块资金强度（百万美元） 3.3业绩预期 图31：标普500核心成分股业绩预期调整幅度 图32：标普500各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 3.4收益率归因 图33：标普500各板块收益率归因