股指期货周报：国资积极买入，IM更具投资价值

期货研究报告|股指期货周报2023-12-03 国资积极买入，IM更具投资价值 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国通胀增速放缓叠加劳动力市场降温，联储官员鹰派态度减弱，美股三大指数连续收涨。国内经济数据分化，消费延续复苏，官方制造业PMI走弱，需求不足仍是当前最大问题，但在政策的不断刺激下，经济有望持续改善。近期国资积极买入，有望提振市场信心，IM延续较好的微观结构，建议逢低买入套保。 核心观点 ■市场分析 美国通胀降温。宏观方面，本周央行、发改委等八部门联合发布支持民营经济的25条具体举措，明确金融服务民营企业目标和重点，强调要从民营企业融资需求特点�发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道，提升金融机构服务民营经济的积极性。10月经济数据分化，消费延续复苏，两个统计口径下的PMI数据劈叉，统计局制造业 PMI下行至四个月最低点，财新制造业PMI回升至荣枯线上方，需求不足仍是最重要的问题。海外方面，美国10月PCE增速放缓，美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。美国上周初请失业金人数升至21.8万人，表明美国劳动力市场正在降温，关注下周非农数据。 国资积极增持。现货市场，本周指数大多收跌，沪指跌0.31%。行业指数涨跌互现，煤炭、社会服务行业涨幅超2%，地产、美容护理、建筑装饰跌幅居前。市场情绪回落，两市成交额有三个交易日不足8000亿元，北向资金逆转连续三周的净流🎧，本周净买 入16亿元，融资余额延续增加态势。中国国新公告称，旗下国新投资增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。近期国资在资本市场积极增持，提振市场情绪。美股方面，“鹰派”官员沃勒表示，若通胀继续走低，将考虑降息，由于通胀顺利降温，美债收益率回落，三大指数连续五周收涨。 期指活跃度提升。期货市场，股指期货整体基差水平回落，IM可进行吃贴水操作；本周期指活跃度上升，持仓量除IC外都有所增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.国家统计局：11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产�指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点。 2.央行公布三季度货币政策执行报告表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。支持金融机构统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。健全金融稳定保障体系，推动金融稳定法尽快�台。报告认为，我国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。物价短期还将维持低位，未来将回归常态水平。 3.财政部：1-10月，国有企业营业总收入68.97万亿元，同比增长3.9%；利润总额 3.83万亿元，同比增长7.1%。10月末，国有企业资产负债率64.8%，上升0.3个百分点。 4.交通运输部：1-10月，我国完成交通固定资产投资3.2万亿元，同比增长4.3%。其中，完成公路投资2.4万亿元，增长2.9%；完成水运投资1631亿元，增长25.8%。 5.工信部：1-10月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.7%，增速较前三季度提高0.3个百分点。10月份，增加值同比增长4.8%，较同期工业高0.2个百分点。 6.欧元区11月CPI初值同比增长2.4%，为2021年7月以来最低增速，低于预期的2.7%，前值为2.9%。环比初值下降0.5%，为2020年1月以来最大降幅，预期下滑0.2%，前值增长0.1%。 7.欧元区11月经济景气指数93.8，预期93.7，前值93.3；工业景气指数-9.5，预期 -8.9，前值-9.3；服务业景气指数4.9，预期4.3，前值4.5。 8.德国11月失业率意外升至5.9%，为两年半以来的最高水平，前值为5.8%。失业人数增加2.2万人，略高经济学家预期。 9.法国11月CPI初值同比升3.4%，环比降0.2%，均低于经济学家预期，较前值进一步大幅放缓。法国第三季度GDP终值同比升0.6%，环比降0.1%，均低于初值。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2023-12-01 2023-11-24 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,031.64 3,040.97 -0.31% -1.87% 深证成指 9,720.57 9,839.52 -1.21% -11.76% 创业板指 1,926.28 1,937.94 -0.60% -17.92% 中小综指 10,857.89 10,960.33 -0.93% -6.52% 沪深300指数 3,482.88 3,538.01 -1.56% -10.04% 上证50指数 2,352.00 2,391.02 -1.63% -10.75% 中证500指数 5,566.87 5,570.42 -0.06% -5.07% 中证1000指数 6,130.05 6,115.41 0.24% -2.41% 科创50指数 867.54 864.77 0.32% -9.62% 北证50指数 922.51 988.97 -6.72% -2.08% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2023-12-01 2023-11-24 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 36,245.50 35,390.15 2.42% 9.35% 标准普尔500指数 4,594.63 4,559.34 0.77% 19.67% 纳斯达克综合指数 14,305.03 14,250.85 0.38% 36.67% 恒生指数 16,830.30 17,559.42 -4.15% -14.92% 欧洲斯托克50指数 4,418.51 4,372.10 1.06% 16.47% 伦敦金融时报100指数 7,529.35 7,488.20 0.55% 1.04% 德国法兰克福DAX指数 16,397.52 16,029.49 2.30% 17.77% 法国巴黎CAC40指数 7,346.15 7,292.80 0.73% 13.48% 圣保罗IBOVESPA指数 128,184.91 125,517.27 2.13% 20.50% 俄罗斯RTS指数 1,095.28 1,143.15 -4.19% 12.85% 东京日经225指数 33,431.51 33,625.53 -0.58% 28.12% 韩国综合指数 2,505.01 2,496.63 0.34% 12.01% 印度孟买Sensex30指数 67,481.19 65,970.04 2.29% 10.91% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB ERP 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 11.06 0.09 -0.03 1.16 0 -0.01 6.37 0.97 0.02 上证50指数 9.76 0.37 -0.09 1.10 0.05 -0.01 7.58 0.79 0.09 中证500指数 22.56 0.4 0 1.66 0.05 0 1.77 0.71 0.02 中证1000指数 39.40 0.71 0.01 2.19 0.13 0.01 -0.13 0.48 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.32 0.28 0.05 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.19 0.15 0.04 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.79 0.86 -0.07 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.47 1.60 -0.13 资料来源：iFind华泰期货研究所 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 煤社传通炭会媒信 服务 电计机子算械 机设备 纺公医商织用药贸服事生零饰业物售 交国综环通防合保运军 输工 轻石有工油色制石金造化属 建钢汽筑铁车装 饰 农基食非银林础品银行牧化饮金 渔工料融 家电建美房用力筑容地电设材护产器备料理 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 416,375 0.29 -0.10 286,565 1.00 0.02 IH 251,734 0.49 0.00 145,607 0.97 0.06 IC 337,450 0.26 -0.01 293,053 0.78 -0.02 IM 359,554 0.83 -0.03 238,590 0.99 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 1.12 66% 1.52 68% 11.92 83% 3.92 84% IH -1.00 49% 0.40 57% 9.80 75% 9.20 78% IC -30.87 30% -55.47 50% -98.87 59% -180.67 62% IM -37.85 6% -71.65 3% -132.45 2% -235.65 2% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 0.40 1.40 -24.60 -33.80 分位数 67% 60% 62% 8% 当日值 10.80 10.80 -68.00 -94.60 当季-当月 分位数86%84%68%9% -197.80 -149.80 10.20 2.80 当日值 下季-当月 -60.80 -43.40 9.40 10.40 当日值 分位数84%81%66%2% 当季-次月 分位数93%89%67%9% -164.00 -125.20 8.80 2.40 当日值 -103.20 -81