股指期货周报：微观结构支撑，IM走势更强

期货研究报告|股指期货周报2023-11-19 微观结构支撑，IM走势更强 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 我国10月数据显示，经济延续持续恢复向好态势，金融数据总量超预期，信贷结构有待改善。监管召开会议加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，增强金融支持实体经济的可持续性。市场逐步回温，公司进行股票回购为本轮上涨的重要推手，股指维持长期震荡回升的态势，尤其是新兴产业占比高、有微观结构支撑的中证1000指数及对应的期指IM上涨动能更足。 核心观点 ■市场分析 经济持续恢复。宏观方面，10月经济数据显示，我国经济运行延续持续恢复向好态势，金融数据总量超预期，信贷结构有待改善。央行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作，强调继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资；支持房地产企业通过资 本市场合理股权融资；加大保交楼金融支持，推动行业并购重组；要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。海外方面，最新公布的10月美国CPI、PPI持续降温，市场加深对加息结束的预期。 “回购潮”延续。现货市场，本周行业指数涨多跌少，赛道股走势偏强，计算机、汽车、通信板块涨幅超3%，市场情绪回暖，四大指数成交活跃度提升，融资余额连续三周呈现净增加，北向资金本周净流�约50亿元，较上周有所放缓。之前我们提到“回购潮” 将是本轮行情的重要推手之一，本月以来又有几十家公司发布回购公告，回购增持超百亿元，进一步加强市场信心。美股方面，美国通胀数据超预期降温，美债收益率回落，本周美股主要指数收涨，关注下周英伟达和中概股业绩。 IM吃贴水。期货市场，依据微观结构，IM可进行滚动吃贴水操作；本周期指活跃度提升，IH持仓量增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.财政部：1-10月累计，全国一般公共预算收入187494亿元，同比增长8.1%；其中，国内增值税59676亿元，增长51.8%，主要是去年同期留抵退税较多、基数较低；证券交易印花税1616亿元，下降31.4%；房产税3333亿元，增长10.1%。 2.金监总局：三季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额409.8万亿元，同比增长9.5%；商业银行不良贷款余额3.2万亿元，环比增244亿元，不良贷款率1.61%，下降0.01个百分点；资本充足率为14.77%，环比上升0.11个百分点。前三季度，商业银行累计实现净利润1.9万亿元，同比增长1.6%。 3.国家能源局：10月份，全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%。1-10月，全社会用电量累计76059亿千瓦时，同比增长5.8%。 4.商务部：1-10月，我国对外非金融类直接投资7362亿元人民币，同比增长17.3%。新签合同额10830.7亿元人民币，同比下降1.1%。 5.美国上周初请失业金人数为23.1万人，为8月19日当周以来新高，预期22万人，前值修正为21.8万人。至11月4日当周续请失业金人数为186.5万人，升至近两年来最高水平，预期184.7万人。 6.美国11月NAHB房产市场指数为34，连续第四个月下降，创2022年12月以来新低，预期持平于40。NAHB首席分析师表示，近期宏观经济数据显示，未来几个月房屋营建状况将改善。 7.美国10月工业产�环比降0.6%，预期降0.3%，前值升0.1%。制造业产�环比下降0.7%，预期降0.3%，前值升0.2%。 8.美国10月进口物价指数环比降0.8%，预期降0.3%，前值升0.4%；�口物价指数环比降1.1%，预期降0.5%，前值升0.5%。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2023-11-17 2023-11-10 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,054.37 3,038.97 0.51% -1.13% 深证成指 9,979.69 9,978.54 0.01% -9.41% 创业板指 1,986.53 2,005.24 -0.93% -15.35% 中小综指 11,085.16 10,966.37 1.08% -4.56% 沪深300指数 3,568.07 3,586.49 -0.51% -7.84% 上证50指数 2,398.20 2,414.02 -0.66% -9.00% 中证500指数 5,631.42 5,573.10 1.05% -3.97% 中证1000指数 6,199.23 6,088.56 1.82% -1.31% 科创50指数 891.38 889.75 0.18% -7.14% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2023-11-17 2023-11-10 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 34,947.28 34,283.10 1.94% 5.43% 标准普尔500指数 4,514.02 4,415.24 2.24% 17.57% 纳斯达克综合指数 14,125.48 13,798.11 2.37% 34.96% 恒生指数 17,454.19 17,203.26 1.46% -11.76% 欧洲斯托克50指数 4,339.15 4,197.36 3.38% 14.38% 伦敦金融时报100指数 7,504.25 7,360.55 1.95% 0.70% 德国法兰克福DAX指数 15,919.16 15,234.39 4.49% 14.33% 法国巴黎CAC40指数 7,233.91 7,045.04 2.68% 11.74% 圣保罗IBOVESPA指数 124,773.21 120,568.14 3.49% 17.29% 俄罗斯RTS指数 1,122.10 1,107.44 1.32% 15.61% 东京日经225指数 33,585.20 32,568.11 3.12% 28.71% 韩国综合指数 2,469.85 2,409.66 2.50% 10.44% 印度孟买Sensex30指数 65,794.73 64,904.68 1.37% 8.14% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP （倍） 变动 （倍） 变动 （%） 变动 沪深300指数 11.240.13 -0.01 1.18 0-0.01 6.25 0.96 0.01 上证50指数 9.870.45 -0.03 1.11 0.05-0.01 7.48 0.74 0.03 中证500指数 22.740.42 0.02 1.67 0.070.03 1.75 0.7 -0.02 中证1000指数 39.670.73 0 2.20 0.140.04 -0.13 0.47 0 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.31 0.35 -0.04 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.18 0.20 -0.02 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.86 0.86 0.00 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.63 1.61 0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 计汽通国算车信防机军 工 钢综社铁合会 服务 机纺传有械织媒色设服金 备饰属 商环电建贸保子筑零装 售饰 基轻非础工银化制金工造融 交公石通用油运事石输业化 煤家医农房炭用药林地电生牧产 器物渔 美银建电食容行筑力品护材设饮 理料备料 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 512,230 0.55 0.18 263,451 0.97 -0.02 IH 285,600 0.66 0.25 129,107 0.88 0.01 IC 408,849 0.45 0.22 288,004 0.75 -0.07 IM 413,696 0.93 0.09 228,155 0.96 -0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -9.47 35% 2.93 71% 18.73 88% 13.93 89% IH -9.00 23% 4.60 67% 20.60 91% 16.80 85% IC -12.22 54% -39.82 59% -75.42 69% -135.02 72% IM -19.63 19% -46.03 14% -123.83 8% -201.83 13% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 12.40 13.60 -27.60 -26.40 分位数 98% 99% 60% 9% 当日值 28.20 29.60 -63.20 -104.20 当季-当月 分位数97%100%71%6% -182.20 -122.80 25.80 23.40 当日值 下季-当月 -77.80 -35.60 16.00 15.80 当日值 分位数94%94%74%4% 当季-次月 分位数96%96%74%2% -155.80 -95.20 12.20 11.00 当日值 下季-次月 -78.00 -59.60 -3.80 -4.80 当日值 分位数91%84%79%2% 下季-当季 分位数77%59%78%2% 资料来源：iFind华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告