黑色金属周报：不锈钢：减仓反弹无力，基本面疲软不支撑反转
投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：减仓反弹无力，基本面疲软不支撑反转 核心逻辑： 上周现货价格小幅反弹，贸易商上周提价约150元，现货价格和期货价格低位止跌。当前产业链即期利润端出现整体亏损局面，首先原料端镍铁采购价受到下游需求不景气影响，采购价跌至945元，镍铁厂利润受到上下游影响，持续亏损生产。不锈钢厂利润上，由于现货大幅下跌冷轧出现亏损。但镍铁等原料价格的下跌，抵消部分亏损，当前钢厂成本对于价格的支撑不足。供给端，钢厂主动减产维修，但由于下游需求较弱，社库去库缓慢。不锈钢减产计划可以部分解决供应过剩的局面，但随着成本端降低，未来钢厂持续减产动力不足。 黑色金属团队： 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 市场盘面：上周01合约减仓反弹，仓位从15万跌到10万手。02合约从4万增仓至约5万手，当前部分多单止盈导致阶段性反弹。 核心观点： 联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 近期不锈钢市场在底部低位反弹，当前多头减仓止盈离场。虽然上周现货价格有所反弹，但高库存+需求疲软背景下，预计未来一周震荡偏弱。 ∟.本周产业要闻 1.全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现五连降，去库速度较上期略有加快。2.交割品牌现货价格较上周上周150元/吨3.不锈钢仓单30日57383吨，较24日58166吨，下降783吨4.当前国内钢厂排产有所增加，12月排产295.2万吨，环比增加3.5%，同比减少3.4%5.镍铁价格持续下跌。11月30日，华南某钢厂高镍铁采购成交价945元/镍（到厂含税），成交5千吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.盘面解读：减仓反弹，底部行情可能出现小幅反弹 【华安解读】 01合约仓位从15万跌到10万手。02合约从4万增仓至约5万手，当前部分多单止盈离场导致阶段性反弹。从基差来看，下周处于交割月，现货和期机车基本平水，交割月的基差修复的驱动不在，未来反弹将依靠基本面的好转 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 原料端镍铁采购价不断下跌，但下游不锈钢现货跌幅巨大，不锈钢钢厂利润小幅亏损。下游需求方面，不锈钢厂开始减产、检修，负反馈加剧，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁厂利润方面，镍矿价格处于高位，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，而镍铁价格不断下跌，同时镍铁厂受到印尼镍铁冲击，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态。同时印尼进口镍铁冲击，导致当前库存上涨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游不锈钢检修减产，消费偏弱，导致铬矿需求延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 【华安解读】 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%。其中冷轧不锈钢库存总量52.11万吨，周环比下降4.37%，热轧不锈钢库存总量42.61万吨，周环比下降5.38%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周市场到货仍偏少，周内受跌价行情影响，下游采购偏谨慎，现货消化放缓，实单交易活跃度较低，现货价格整体与上周小幅下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润受到期现货价格崩盘影响大幅下跌，当前即期利润出现亏损 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低。印尼镍中间品产能释放出来，印尼进口大量回流，硫酸镍原材料紧张局面缓解，镍豆溶制硫酸镍的经济性降低，因此镍豆在制作硫酸镍原料中的占比大幅减少，进口大幅降低 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍价格在低位，使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降，导致进口量降低 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
