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黑色产业链报告:减仓反弹或难反转,关注需求持续性

2024-03-24裴红彬、张林、董雪珊中泰期货肖***
黑色产业链报告:减仓反弹或难反转,关注需求持续性

减仓反弹或难反转,关注需求持续性 黑色产业链报告 2024年3月24日 黑色研究团队 裴红彬从业资格号:F0286311交易咨询证书号:Z0010786张林从业资格号:F0243334交易咨询证书号:Z0000866董雪珊从业资格号:F3075616交易咨询证书号:Z0018025 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话:400-618-6767 公司网址:www.ztqh.com 交易咨询资格号:证监许可[2012]112 具体各品种周报摘要 1宏观——黑色盘面大幅减仓,预计弱势反弹难反转 2钢材——钢材成交大幅好转,持续性决定趋势 3铁矿——汇率和补库助力反弹,继续累库难反转 4废钢——到货走弱+铁水增量,市场或阶段性供需错配 5煤焦——供需双弱,煤焦弱势震荡 6锰硅——减产程度依旧有限,盘面以跟随为主 7硅铁——成本持续走弱,盘面反弹持续性堪忧 8动力煤——动力煤价格震荡下行 请务必阅读正文之后的声明部分本报告限中泰期货黑色vip客户参阅 黑色盘面大幅减仓,预计弱势反弹难反转 中泰黑色周报—宏观和产业政策综述 2024年3月24日 分析师:裴红彬 从业资格号:F0286311交易咨询号:Z0010786 联系电话:0531-81678625 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话:400-618-6767 公司网址:www.ztqh.com 交易咨询资格号:证监许可[2012]112 国内宏观:PMI显示需求依然弱势,行业PMI订单低迷拖累生产 •2月中国制造业PMI较上月回落0.1个百分点至49.1%,连续5个月在荣枯线 以下。2月中国非制造业商务活动指数录得51.4%,比上月回升0.7个百分点。60 3月1日公布的2024年2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.9, 较上月升0.1个百分点,2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间,55 表明制造业景气度持续提升。 50 •据中物联,2月份全球制造业PMI为49.1%,虽环比下降0.2个百分点,但连续2个月稳定在49%以上,高于去年四季度47.9%的平均水平,显示全球制 造业恢复力度仍较稳定,恢复水平仍好于去年四季度。45 PMIPMI(财新) PMI总指数 55 49.10 2024-01-31 2024-02-29 供货商配送时间 48.8050 生产 49.80 从业人员 新订单 47.50 45 49.00 原材料库存47.40 40 46.30新出口订单 43.50 购进价格 50.1046.40 积压订单 47.90 48.00 进口 产成品库存 采购量 •从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看,2024年2月份为46%,与上月持平。分项指数变化显示,受春节假期影响,钢铁行业淡季特征仍然较为明显,钢材市场需求继续下滑,但钢材生产相对平稳,钢材库存有所增加,原材料价格明显下降,钢材价格震荡下行,钢市整体继续偏弱运行。 40 35 2019-029020-023020-029021-023021-029022-023022-029023-023023-09 钢铁PMI钢铁PMI:新订单钢铁PMI:生产 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 文之后的声明部分 请务必阅读正 201820192020202120222023 数据来源:IFinD,Mysteel,中泰期货整理 金融数据:社融数据一般,货币剪刀差仍在高位,市场信心不足 •社融数据依然弱于预期。社融方面, 2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元,比上年同期少1.1万亿元。 •数据显示,2月末,M2同比增长8.7%,增速与上月持平。M1同比增长1.2%,增速比上月低4.7个百分点。 •M2-M1“剪刀差”反映出经济活力仍显不足,市场主体信心有待提振。 M2(同比)M1(同比) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 60000 社会融资规模:新增人民币贷款:当月值 社会融资新增规模,累计同比 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2018201920202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 -20 请务必阅读正文之后的声明部分 200120032005200720092011201320152017201920212023 数据来源:IFinD,Mysteel,中泰期货整理 黑色下游行业需求:地产需求依然弱势,关注2023年赶工后周期影响 •需求方面结构性变化:按照钢铁工业协会统计,全国钢材需求表观消费量约10亿吨,其中建筑行业用钢需求占比由前几年的55%降至50%左右,结构来看,房地产行业占比下降,基建特别是新基建行业和钢结构行业用钢比例在提升,其他机械、汽车、家电等制造业用钢占比也有一定比例提升。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源:IFind,钢联数据,中泰期货整理 房地产:2023土地成交累积同比下滑-13% 国有土地使用权出让收入:当月值 20000 15000 10000 5000 0 2020 2023 2021 2024 2022 请 国有土地使用权出让收入:当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 国有土地使用权出让收入:当月同比 国有土地使用权出让收入:累计同比% 60 40 20 0 -20 -40 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 2023-06 2024-02 2024-10 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07 2023-02 2023-09 -60 务必阅读正文之后的声明部分 国有土地使用权出让收入:累计同比 数据来源:IFinD,Mysteel,中泰期货整理 100 30大中城市:商品房成交面积:7日移动平 50%60 30大中城市:商品房成交面积:二线城市:7 日移动平均(万平方米) 50% 30大中城市:商品房成交面积:当周值(单位:万 700.00平方米) 均 (万平 方米 ) 9040%55 8030%50 45 7020%40 6010%35 40%600.00 30%500.00 20% 10%400.00 500%30 0%300.00 40-10%25 15 30-20%20 20-30%10 -10% -20%200.00 -30%100.00 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40% -50% 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40% -50% 0.00 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 30大中城市:商品房成交面积:一线城市:7 日移 动平 均( 万平 方米 ) 30 25 20 50%30 40% 30%25 20%20 10% 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 日移 动平 均( 万平 方米 ) 30大中城市:商品房成交面积:三线城市:7 50% 40% 30% 20% 10% 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 30大中城市:商品房成交面积:当周值 100.00 50.00 0.00 150% 150% 400.00 % % % % % -10 10-2010 5-305 -40 -10%300.00 -20% -30%200.00 -40%100.00 -50.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 -50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 -50% 0.00 2019-042020-042021-042022-042023-04 30大中城市:商品房成交面积:当周值 30大中城市:商品房成交面积:当周值:同比 -100.00 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源:IFinD,Mysteel,中泰期货整理 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 地产资金来源 10 8 6 4 2 0 -24.10 房贷利率与房屋销售 -50 0 50 100 2006-01 2006-11 2007-09 2008-07 2009-05 2010-03 2011-01 2011-11 2012-09 2013-07 2014-05 2015-03 2016-01 2016-11 2017-09 2018-07 2019-05 2020-03 2021-01 2021-11 2022-09 2023-07 150 房地产开发资金来源:合计:累计同比 金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款银行间同业拆借:加权平均利率:90天:当月值 2006-01 2006-10 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 2024-01 商品房销售面积:累积同比-逆序 25000 商品房销售面积:当月值 5000 商品房销售面积:现房:当月值 25000 商品房销售面积:期房:当月值 20000 4000 20000 15000 3000 15000 10000 2000 10000 5000 1000 5000 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 房地产:100城土地成交环比偏弱 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 100大中城市:成交土地建筑面积:当月 值 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 100大中城市:成交土地规划建筑面积:当周值(单 100城土地成交面积占比(2022年10月) 3% 36% 47% 14% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 位: 万平 方米 ) 2018201920202021 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022 2023 2024 同比 100大中城市:成交土地建筑面积:累计值 25000050.00% 22500040.00% 20000030.00% 17500020.00% 15000010.00% 1250000.00% 100000-10.00% 75000-20.00% 50000-30.00% 25000-40.00%