纺织服装行业周报：越南拟对跨国企业征收全球最低税

评级及分析师信息 年收入/归母净利为74.72/9.19亿元，同比增长20.9%/25.1%，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企 业亏损后，公司净利同比增长12.9%。主品牌波司登收入增长26%，上半年净关店但直营店效大幅增长。羽绒服OP增长18%，毛利率持平、归母净利率增长0.5PCT主要受益于商誉减值亏损减少。本周越南拟批准向当地外国企业征收15%公司税的 法案， 以落实经济合作与发展组织的最低公司税要求。根据经 合组织（OECD）2021年推出的国际税收制度改革计划，从2024年1月起，同意加入这项计划的经济体必须对当地大型跨国企 业征收最低15%的公司税，以打造公平的竞争环境和避免成为 一些大公司的“避税天堂”。越南已承诺遵守这一要求，国会 于星期三（11月29日）批准这项最低公司税法案。越南的公司税率是20%，但多年来一直向大型外国投资者提供低至5%的有 效税率和长时间的零税期。践行最低公司税要求，意味着当地 的大型跨国企业要缴纳更多税款；如果没有相应的补贴政策， 越南对于外企投资的吸引力可能降低。我们分析，由于有收入体量线，如健盛、新澳、伟星等影响不大，华利则已为25%税率，其他公司中：百隆东方：1）我们预计公司24年仍将有较多可抵扣亏损，因此24年影响不大。投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情 值得布 联系电话： 局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，目前市场 主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公 司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端，一方面推荐24年成长型标的安利股份、开润股份、兴业科技；另一方面预计部分公司Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、盛泰集团。 ►行情回顾：跑赢上证综指1.01PCT本周，上证指数下跌0.31%，创业板指下跌0.60%，SW纺织 服饰板块上涨0.70%，跑赢上证综指1.01PCT、跑赢创 业板指1.30PCT，其中，SW纺织制造上涨0.26%，SW服装家纺上涨0.64%，SW饰品上涨1.54%。其中涨幅前三的板块为电商、纺织机械、家纺，跌幅前三的板块为纺织、高端女装、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.63倍。本周涨幅第一为若羽臣；跌幅第一为安奈儿达6.23%。主力资金净流入方面，若 羽臣第一，流入21.92%；而主力资金净流出最多的公司为ST贵人，流出1.34%。►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.48% 截至12月1日，中国棉花328指数为16357元/吨，区间 上涨0.48%。截至12月1日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16127元/吨，区间下跌1.97%。截至11月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16039元/吨，区间下跌1.3%。本周国内外棉价差缩小，截至12月1日，外棉价格低于内棉价格230元。►行业新闻：美国服装巨头VF集团裁员500人；迪卡侬收购 专业户外平台Bergfreunde；运动巨头华南旗舰店关闭 ，曾投资超5000万元；波司登将加大普惠羽绒服赛道布局；泰慕士申请保暖羊毛针织面料专利；拼多多业绩大超预期，旗下 跨境电商Temu数据表现亮眼；南极电商拟与波思奇羊绒共同运营贝拉维拉；加拿大鹅多品类野心不减，收购奢侈针织生产商 ；宝尊 电商依然亏损，拟收购抖音服饰类服务商；销售额破千 万，增长率近400%:梦饷科技助力母婴国货品牌焕新。 风险提示：天气不及预期风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点...................................................................................52.行情回顾：跑赢上证综指1.01PCT...............................................................53.行业数据追踪...............................................................................73.1.原材料相关数据...........................................................................73.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.48%...........................................................73.1.2.羊毛价格较有所回升......................................................................83.1.3. USDA：11月棉花总产预期同比下降2.41%，期末库存预期同比下降1.61%..........................93.1.4. 10月全国棉花商业库存同比下降3.66%......................................................103.2.出口相关数据............................................................................103.2.1. 1-10月纺织服装出口2457.17亿美元，同比下降10.29%.......................................113.2.2.出口帐篷：1-10月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为231.77亿元，累计同比下滑7.64%，降幅环比缩小.113.3.终端消费相关数据.........................................................................123.3.1.天猫平台10月箱包品类同比上升..........................................................123.3.2.京东平台10月各品类均呈负增长..........................................................143.3.3.10月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长10.1%.......................................173.3.4. 10月服装行业线上销售额499.44亿元，同比下滑19.27%......................................173.3.5. 10月纺织服装社零同比增长7.5%，累计同比增长10.2%........................................183.3.6. 1-10月全国房屋竣工面积累计同比提升19.00%...............................................193.3.7.美国10月总零售额同比增长2.48%、9月零售库存同比增长5.47%...............................20 4.1.美国服装巨头VF集团裁员500人............................................................214.2.迪卡侬收购专业户外平台Bergfreunde........................................................224.3.运动巨头华南旗舰店关闭，曾投资超5000万元.................................................224.4.波司登将加大普惠羽绒服赛道布局...........................................................224.5.泰慕士申请保暖羊毛针织面料专利...........................................................234.6.拼多多业绩大超预期旗下跨境电商Temu数据表现亮眼跨境电商产业现状..........................234.7.南极电商拟与波思奇羊绒共同运营贝拉维拉....................................................234.8.加拿大鹅多品类野心不减，收购奢侈针织生产商................................................244.9.宝尊电商依然亏损，拟收购抖音服饰类服务商..................................................244.10.销售额破千万元，增长率近400%:梦饷科技助力母婴国货品牌焕新................................255.风险提示..................................................................................25 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）.............................................................6图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）.....................................................6图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）.....................................................6图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）................................................6图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）................................................6图6本周纺织服装行业市场表现排名..............................................................7图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况..........................................................7图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）..................................................8图9 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）..................................................8图10 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）.................................9图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）........................................11图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）..................................11图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速........................................................12图14 2023年8-10月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）..........................................12图15 2023年8-10月纺织服装京东电商销售同比增速（%）.........