环保公用行业十一月行业动态报告：容量电价推动煤电估值重塑，碳达峰试点建设助力低碳转型

容量电价推动煤电估值重塑，碳达峰试点建设助力低碳转型 ——十一月行业动态报告 环保公用行业 推荐维持评级 核心观点 全国范围容量电价落地，推动煤电估值重塑。国家发改委、国家能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》。《通知》明确了政策实施范 围、容量电价水平、容量电费分摊机制与容量电费考核机制，自2024年1月1日起实施。长期来看，电改将推动火电业绩从强周期性转向高度稳定性，且在发展新能源方面具有消纳优势，估值有望迎来重估。过去10年间火电板块PB均值为1.14x，随着煤电业绩盈利性持续提升，火电PB有望向水电PB的2.20X靠拢。 《国家碳达峰试点建设方案》发布，各地碳达峰工作稳步发力。国家发展改革委印发《国家碳达峰试点建设方案》，提出要在全国15个省份展开 首批国家级碳达峰试点工作，共计35个名额。试点地区覆盖我国70%以上的碳排放，试点省份基本具备排放量高、人口多、资源充裕或高耗能行业密集等特征，是中国碳达峰进程中的关键减排省份。开展碳达峰试点工作对推动全国碳达峰进程以及形成可参考经验的意义重大。 十月用电量高增长，水电增速高位回落。需求端来看，10月一产/二产/三产/居民生活用电量分别为101/5194/1262/862亿千瓦时，同比分别 +12.2%/+8.6%/+14.4%/-0.7%，与2021年10月相比，两年用电量复合增速6.0%。供给端来看，水电增速高位回落，火电增速加快，风光有所分化。 首批公共领域车辆全面电动化先行区试点启动。工业和信息化部、交通 运输部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》。经研究，确定北京等15个城市为此次试点城市，根据通知预期目标，新能源汽车推广将聚焦公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政快递车、城市物流配送车等领域，推广数量预计超过60万辆，建设公共充电桩超过70万台、换电站超过7800座。 推荐关注：三峡能源、龙源电力、芯能科技、中闽能源、江苏新能、华能国际、国电电力、大唐发电、浙能电力、江苏国信、皖能电力、福能股份、 粤电力A、上海电力、宝新能源、协鑫能科、华能水电、川投能源、九丰能源、新奥股份、龙净环保、清新环境、景津装备、仕净科技、盛剑环境、安车检测、蓝晓科技、伟明环保、高能环境、路德环境、瀚蓝环境。 公司代码 公司名称 市值/亿元 市盈率 月涨跌幅 核603279.SH 景津装备 131.43 13.33 -0.87% 心603588.SH 高能环境 116.22 15.55 -3.82% 合605090.SH 九丰能源 192.94 15.07 25.46% 核心组合： 组 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 风险提示：政策力度不及预期的风险；项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；行业补贴退坡的风险。 分析师陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520070002 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 行业数据2023.11.30 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 核心组合表现2023.11.30 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 行业动态报告●环保公用行业 2023年12月1日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻2 二、行业数据6 （一）碳交易市场情况6 （二）电力行业相关数据6 （三）环保行业相关数据7 三、环保公用行业表现10 （一）环保公用行业市值10 （二）板块表现10 四、投资建议及股票池12 （一）投资建议12 （二）核心组合表现13 五、风险提示14 一、行业要闻 1.国家建立煤电容量电价机制 为贯彻落实党中央、国务院关于加快构建新型电力系统的决策部署，更好保障电力安全稳定供应，推动新能源加快发展和能源绿色低碳转型，近日国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制，对煤电实行两部制电价政策。 《通知》提出，为适应煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型的新形势，决定将现行煤电单一制电价调整为两部制电价。其中，电量电价通过市场化方式形成，容量电价水平根据煤电转型进度等实际情况逐步调整，充分体现煤电对电力系统的支撑调节价值，更好保障电力系统安全运行，为承载更大规模的新能源发展奠定坚实基础。 《通知》明确，对合规在运的公用煤电机组实行煤电容量电价政策，容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；2024~2025年，多数地方通过容量电价回收固定成本的比例为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些；2026年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊。 https://news.bjx.com.cn/html/20231110/1342682.shtml 2.内蒙古：要加快推进国家规划内煤电建设，储备一批煤电项目 2023年11月9日，国务院新闻办发布会介绍《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》有关情况。会上，内蒙古自治区党委常委、自治区常务副主席黄志强指出，内蒙古是国家的重要能源基地，内蒙古的煤炭储量占全国的1/4，能源生产总量约占全国的1/6，从外送能源方面来看，我们外送的能源占全国跨区能源输送总量超过三成，煤电保供量均居全国第一，在保障国家能源安全方面具有重要的作用。这次《意见》提出“要构建新型能源体系，增强国家重要能源和战略资源基地保供能力”，我们将坚持煤、电、油、气、风、光、氢、储并举，前面四个要素是传统能源领域，后面四个是新能源领域。同时要充分发挥前一个问题提到的内蒙古“头上有风光，脚下有煤炭，手中有电网”的综合优势，把国家重要能源和战略资源基地建设得势强劲足。 一是提升传统能源供给保障能力。在煤炭方面，要科学谋划煤炭开发布局和接续产能，适时建设一批大型、特大型的现代化煤矿，切实保障好国家的煤炭供应。在煤电方面，要加快推进国家规划内煤电建设，储备一批煤电项目，增强电力供应保障能力。在油气方面，要加大油气资源勘探开发和增储上产的力度，高质量建设鄂尔多斯现代煤化工产业示范区和煤制油气战略基地。 二是推进大型风电光伏基地建设。“十四五”期间，国家在内蒙古规划布局了库布其中北部、库布其南部、腾格里、乌兰布和四个沙戈荒大型风电光伏基地。沙戈荒就是沙漠、戈壁和荒漠，简称“沙戈荒”。我们将加快推进大型风电光伏基地、清洁高效先进煤电、特高压输变电线路“三位一体”建设，力争早建成、早投产、早见效，能够将绿电源源不断地输送到祖国各地。 https://news.bjx.com.cn/html/20231110/1342487.shtml 3.10月份全社会用电量同比增长8.4% 11月15日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。 10月份，全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%。分产业看，第一产业用电量101亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5194亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1262亿千瓦时，同比增长14.4%；城乡居民生活用电量862亿千瓦时，同比下降0.7%。 1~10月，全社会用电量累计76059亿千瓦时，同比增长5.8%。分产业看，第一产业用电量1076亿千瓦时，同比增长11.4%；第二产业用电量49912亿千瓦时，同比增长5.8%；第三产业用电量13800亿千瓦时，同比增长10.4%；城乡居民生活用电量11271亿千瓦时，同比增长0.4%。 http://www.nea.gov.cn/2023-11/15/c_1310750688.htm 4.南方电网：预计到2025年可支撑新增1亿千瓦以上新能源的接入和消纳 中国南方电网公司多项数字能源建设成果16日在深圳举行的第六届亚太能源监管论坛上亮相。记者了解到，南方五省区自2021年9月绿色电力交易试点启动以来，绿电交易电量累计超过120亿千瓦时，并在今年底前将实现全域电力现货交易。 据介绍，南方电网公司以数字化绿色化协同发展促进新型电力系统和新型能源体系建设。目前，南方五省区(广东、广西、云南、贵州、海南)新能源装机突破1亿千瓦，非化石能源装机占比达59%。 今年前三季度，南方五省区新增电源超八成为非化石能源，清洁电源供给格局基本形成。预计到2025年，南方电网可支撑新增1亿千瓦以上新能源的接入和消纳，助力南方五省区和港澳地区碳达峰、碳中和目标实现。 https://news.bjx.com.cn/html/20231117/1344061.shtml 5.广东2024年电力交易方案出台 11月21日，《广东省能源局国家能源局南方监管局关于2024年电力市场交易有关事项的通知》 （粤能电力函〔2023〕704号）文件发布，对广东省2024年电力市场交易有关事项作出如下安排： 市场规模：2024年广东电力市场规模约为6000亿千瓦时，与2023年5500亿千瓦时的市场规模相比，增加了500亿千瓦时。 市场主体准入标准：鼓励10kV及以上工商业用户直接参与市场交易，其中年用电量500万千瓦时及以上的工商业用户原则上直接参与市场交易；具备条件的10kV以下工商业用户可自主选择直接参与市场交易。对于2023年已经参与市场交易的用户，以及年用电量满足500万千瓦时的10kV及以上工商业用户，2024年均需直接参与市场交易，未及时与售电公司签订2024年零售合同或未参与批发市场交易的，将通过保底售电公司购电，执行保底零售价格，并承担市场分摊费用。市场购电用户可申请改为电网企业代理购电，无正当理由的情况下改为电网企业代理购电的，其价格按电网企业代理购电价格的1.5倍执行。在发电侧经营主体中提及，220kV及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部作为市场交易电源，参与现货市场交易，适时参与中长期市场交易(含绿电交易);参加绿电交易的发电企业准入条件按广东可再生能源交易最新规则执行。 年度交易安排：年度交易规模上限3200亿千瓦时，成交电量达到3200亿千瓦时结束年度交易。 电能量零售交易模式：按照“固定价格+联动价格+浮动费用”的模式开展电能量零售合同签订，其中： 固定价格：上限为0.554元/千瓦时，下限为0.372元/千瓦时。 联动模式：最低10%实际用电量比例的部分采用市场价格联动方式。 浮动费用：上限由2023年的0.02元/千瓦时调整为0.015元/千瓦时，下限为0元/千瓦时。 绿电零售交易模式：按照“固定价格+联动价格+偏差费用”的模式，开展绿电零售合同签订，其中：固定价格：上限为0.05元/千瓦时，下限为0元/千瓦时。 峰平谷比例：原执行峰谷价格的市场购电用户，其签订的零售合同电能量峰平谷比例不变（深圳暂定1.53:1:0.32，其他地市暂定1.7:1:0.38，蓄冷用户暂定1.65:1:0.25）。 http://www.chinapower.com.cn/tynfd/gnxw/20231122/225196.html 6.生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》 近日，生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》的通知，《方案》提出，“十四五”期间，甲烷排放控制政策、技术和标准体系逐步建立，甲烷排放统计核算、监