黑色：强预期、弱现实 黑色整体维持偏多

黑色：强预期、弱现实黑色整体维持偏多 新纪元期货研究 一、基本面分析 １、行业信息综述 （1）近期钢厂检修信息汇总 据Mysteel不完全统计，截至12月1日，国内近30家钢厂发布检修信息。其中，宁钢计划于2023年12月5日-12月20日对1780mm热轧生产线进行检修，检修持续10-15天左右，预计影响总量18万吨左右，期间，1座2500立方高炉检修2天，预计影响铁水总量1.2万吨。(金十数据APP) 石磊 黑色产业链分析师 （2）2023年11月中国采购经理指数运行情况 执业资格号：F0270570投资咨询证：Z0011147电话：0516-83831127Email：shilei@neweraqh.com.cn 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.8%，比上月上升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.7%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为49.4%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为48.0%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为48.1%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回升。供应商配送时间指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商配送继续加快。（国家统计局） 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部副经理黑色产业链研究员。 （3）2023年1—10月份全国规模以上工业企业利润下降7.8% 1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点。主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长50.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长37.0%，电气机械和器材制造业增长20.8%，通用设备制造业增长10.4%，专用设备制造业增长2.0%，汽车制造业增长0.5%，有色金属冶炼和压延加工业下降3.7%，纺织业下降6.1%，石油和天然气开采业下降8.9%，农副食品加工业下降16.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降18.2%，非金属矿物制品业下降26.5%，煤炭开采和洗选业下降26.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降27.0%，化学原料和化学制品制造业下降42.8%。（国家统计局） 2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五） 螺纹钢： 12月1日当周螺纹钢社会库存报于360.27万吨，较上周小幅回升2.03万吨；厂内库存报于168.32万吨，较上周增加6.73万吨；螺纹钢总库存报于528.59万吨，较上周下降4.70万吨。表观消费量报于252.14万吨，环比减少14.75万吨，仍处于近年同期低位。 12月1日当周，全国247高炉开工率报于80.86%，环比提升0.74个百分点。螺纹钢产量报于250.98万吨，环比减少11.30万吨。12月1日，上海地区HRB400 20mm螺纹钢报于4040元/吨，较上周下降20元/吨。 铁矿石：12月1日当周铁矿石港口库存报于11497.66万吨，环比增加188.56万吨；现货价格报于992元/吨，较上周下降18元/吨。 12月1日当周，64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为57.80万吨，较上周小幅增加0.56万吨；64家钢厂进口烧结矿库存报于1094.06万吨，环比小增2.48万吨，钢厂铁矿石可用天数报于20天，环比增加1天。12月1日当周，日均铁水产量报234.45万吨，环比小幅减少0.88万吨，自9月末的248.99万吨连续九周震荡回落。 二、波动分析 1.市场波动综述 三、观点与期货建议 1、趋势展望 中期展望（月度周期）：11月以来，钢厂吨钢亏损震荡收窄，钢厂减产节奏稍有放缓，全国高炉开工率小幅回升，螺纹钢产量也略有增加，铁水产量连续九周震荡回落但仍处于往年同期的相对高位。螺纹钢表观需求持续收缩，供需格局偏弱。钢厂对炉料进行补库，铁矿石钢厂日耗和库存持续小幅增加，双焦供应偏紧，炉料价格维持强势，对钢价形成支撑。黑色系整体多空交织，盘面始终维持强势格局。 短期展望（周度周期）： 在政策监管和钢材终端表需下行的双重压力下，本周黑色系整体先行高位遇阻回落，随着周四产销数据出炉，钢厂开工率、铁矿石钢厂日耗和库存回升，铁矿获需求驱动，首带动黑色整体回升。目前钢材在强预期与弱现实的博弈之中，黑色主要驱动来自钢厂减产动能不强带来的炉料端补库存。分品种来看： 螺纹钢：季节性淡季拖累，螺纹钢本周表需下降14.75万吨至252.14万吨，产量则增加6.06万吨至260.90万吨，现货成交低迷，贸易商冬储积极性一般，社会库存和厂内库存本周均出现低位拐点，有累库迹象，螺纹供需始终偏弱。11月以来吨钢亏损有所收窄，钢材产量不降反增，炉料端表现较强，叠加宏观预期支撑，螺纹钢现货价格持稳于4040元/吨，近月基差约束螺纹调整空间。螺纹05合约本周探低回升，仍持稳3900点高位运行，强预期、弱现实背景下，建议波段操作。 铁矿石：前两周铁矿石海外发运增多，铁水产量震荡下滑，以及多部门联合监控，令铁矿石上行遇阻小幅回落。但钢厂日耗环比不降反增，螺纹钢产量回升，钢厂对铁矿石持续补库，以及宏观强预期仍存，铁矿石现货价格坚挺等多重因素，支撑铁矿价格难有深跌空间。多空博弈下，铁矿05合约高位震荡反复，探低回升仍维持900之上，建议波段谨慎偏多。 双焦：煤矿安全检查要求趋严，部分焦化因亏损严重和环保因素限产，现货价格第二轮提涨100元/吨落地，双焦高位连续拉涨后稍有调整，但因钢厂开工良好、双焦供应偏紧，以焦煤领涨为主、焦炭跟随维持高位格局，多头形态仍存，建议逢低短多。 2、操作建议： 强预期及基差等因素支撑下，黑色系整体维持谨慎多头格局，不建议盲目抄顶。