黑色：强预期、弱现实 黑色整体维持偏多

【新纪元期货一周策略周报】 新纪元期货研究 黑色：强预期、弱现实黑色整体维持偏多 【2023年12月1日】 一、基本面分析 石磊 黑色产业链分析师 执业资格号：F0270570投资咨询证：Z0011147电话：0516-83831127 Email：shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部副经理黑色产业链研究员。 １、行业信息综述 （1）近期钢厂检修信息汇总 据Mysteel不完全统计，截至12月1日，国内近30家钢厂发布检修信息。其中，宁 钢计划于2023年12月5日-12月20日对1780mm热轧生产线进行检修，检修持续10-15天 左右，预计影响总量18万吨左右，期间，1座2500立方高炉检修2天，预计影响铁水总量 1.2万吨。(金十数据APP) （2）2023年11月中国采购经理指数运行情况 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.8%，比上月上升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.7%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为49.4%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为48.0%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为48.1%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回升。供应商配送时间指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商配送继续加快。（国家统计局） （3）2023年1—10月份全国规模以上工业企业利润下降7.8% 1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅 比1—9月份收窄1.2个百分点。主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长50.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长37.0%，电气机械和器材制造业增长20.8%，通用设备制造业增长10.4%，专用设备制造业增长2.0%，汽车制造业增长0.5%，有色金属冶炼和压延加工业下降3.7%，纺织业下降6.1%，石油和天然气开采业下降8.9%，农副食品加工业下降16.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降18.2%，非金属矿物制品业下降26.5%，煤炭开采和洗选业下降26.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降27.0%，化学原料和化学制品制造业下降42.8%。（国家统计局） 2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五） 表1：螺纹、铁矿库存及现货价格 日期 螺纹钢社会库存 螺纹钢产量 螺纹钢表需 RB40020mm上海 铁矿石港口库存 铁矿石钢厂库存 日均铁水产量 铁矿石钢厂日耗 京唐港61.5%PB粉 单位 万吨 万吨 万吨 元/吨 万吨 万吨 万吨 万吨 元/吨 11.10 380.60 250.98 278.14 4000 11308.55 1022.22 238.72 56.50 993 11.17 368.88 254.86 274.13 4080 11226.90 1027.97 235.47 56.15 992 11.24 358.24 254.84 266.89 4060 11309.10 1091.58 235.33 57.24 1010 12.01 360.27 260.90 252.14 4040 11497.66 1094.06 234.45 57.80 992 变化 +2.03 +6.06 -14.75 -20 +188.56 +2.48 -0.88 +0.56 -18 数据来源：MySteel新纪元期货研究 螺纹钢： 12月1日当周螺纹钢社会库存报于360.27万吨，较上周小幅回升2.03万吨；厂内库存报于168.32万吨，较上周增加6.73 万吨；螺纹钢总库存报于528.59万吨，较上周下降4.70万吨。表观消费量报于252.14万吨，环比减少14.75万吨，仍处于近年同期低位。 图1.螺纹钢社库和厂库出现拐头累增迹象（万吨）图2.螺纹钢表需持续下降（万吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究12月1日当周，全国247高炉开工率报于80.86%，环比提升0.74个百分点。螺纹钢产量报于250.98万吨，环比减少11.30 万吨。12月1日，上海地区HRB40020mm螺纹钢报于4040元/吨，较上周下降20元/吨。 图3.螺纹钢现货价格显著回升（元/吨）图4.高炉开工率震荡回升（%） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 铁矿石：12月1日当周铁矿石港口库存报于11497.66万吨，环比增加188.56万吨；现货价格报于992元/吨，较上周下降 18元/吨。 图5.铁矿石港口库存拐头回升（万吨）图6.铁矿石现货价格高位小幅回落（元/吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究12月1日当周，64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为57.80万吨，较上周小幅增加0.56万吨；64家钢厂进口烧结矿库存报 于1094.06万吨，环比小增2.48万吨，钢厂铁矿石可用天数报于20天，环比增加1天。12月1日当周，日均铁水产量报234.45 万吨，环比小幅减少0.88万吨，自9月末的248.99万吨连续九周震荡回落。 图7.铁矿石钢厂库存震荡回升、同期偏低（万吨）图8.铁水产量阶段见顶持续回落（万吨） 二、波动分析 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 1.市场波动综述 表2：11月27日至12月1日当周五个交易日黑色系主力合约成交情况统计 商品 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 波幅 成交量 持仓量 螺纹2405 3997 3998 3881 3968 -0.73% 3.01% 253.3万（+76.5万） 113.9万（+35.5万） 铁矿2405 948.0 951.0 890.0 923.5 -2.58% 6.85% 92.2万（+21.3万） 40.3万（-1.7万） 焦炭2401 2724.0 2757.0 2588.0 2658.0 -2.42% 6.53% 15.6万（-2.5万） 3.5万（-1.1万） 焦煤2401 2095.0 2179.0 2026.0 2116.5 +1.03% 7.55% 68.6万（-8.3万） 11.4万（-3.4万） 源：文华财经 三、观点与期货建议 1、趋势展望 中期展望（月度周期）：11月以来，钢厂吨钢亏损震荡收窄，钢厂减产节奏稍有放缓，全国高炉开工率小幅回升，螺纹钢产量也略有增加，铁水产量连续九周震荡回落但仍处于往年同期的相对高位。螺纹钢表观需求持续收缩，供需格局偏弱。钢厂对炉料进行补库，铁矿石钢厂日耗和库存持续小幅增加，双焦供应偏紧，炉料价格维持强势，对钢价形成支撑。黑色系整体多空交织，盘面始终维持强势格局。 短期展望（周度周期）： 在政策监管和钢材终端表需下行的双重压力下，本周黑色系整体先行高位遇阻回落，随着周四产销数据出炉，钢厂开工率、铁矿石钢厂日耗和库存回升，铁矿获需求驱动，首带动黑色整体回升。目前钢材在强预期与弱现实的博弈之中，黑色主要驱动来自钢厂减产动能不强带来的炉料端补库存。分品种来看： 螺纹钢：季节性淡季拖累，螺纹钢本周表需下降14.75万吨至252.14万吨，产量则增加6.06万吨至260.90万吨，现货成交低迷，贸易商冬储积极性一般，社会库存和厂内库存本周均出现低位拐点，有累库迹象，螺纹供需始终偏弱。11月以来吨钢亏损有所收窄，钢材产量不降反增，炉料端表现较强，叠加宏观预期支撑，螺纹钢现货价格持稳于4040元/吨，近月基差约束螺纹调整 空间。螺纹05合约本周探低回升，仍持稳3900点高位运行，强预期、弱现实背景下，建议波段操作。 铁矿石：前两周铁矿石海外发运增多，铁水产量震荡下滑，以及多部门联合监控，令铁矿石上行遇阻小幅回落。但钢厂日耗环比不降反增，螺纹钢产量回升，钢厂对铁矿石持续补库，以及宏观强预期仍存，铁矿石现货价格坚挺等多重因素，支撑铁矿价格难有深跌空间。多空博弈下，铁矿05合约高位震荡反复，探低回升仍维持900之上，建议波段谨慎偏多。 双焦：煤矿安全检查要求趋严，部分焦化因亏损严重和环保因素限产，现货价格第二轮提涨100元/吨落地，双焦高位连续拉涨后稍有调整，但因钢厂开工良好、双焦供应偏紧，以焦煤领涨为主、焦炭跟随维持高位格局，多头形态仍存，建议逢低短多。 2、操作建议： 强预期及基差等因素支撑下，黑色系整体维持谨慎多头格局，不建议盲目抄顶。