交通运输行业周报：BCI指数周环比增幅达84.3%，供给侧短缺对运价形成支撑

证BCI指数周环比增幅达84.3%，供给侧 研 券短缺对运价形成支撑 究——交通运输行业周报20231125-20231201 报 告增持（维持）行情回顾 过去一周（2023/11/25-2023/12/1）上证指数报收3031.64点，跌幅 行业:交通运输 为0.31%；深证成指报收9720.57点，跌幅为1.21%；创业板指报收 日期: 2023年12月03日 1926.28点，跌幅为0.60%；沪深300指数报收3482.88点，跌幅为 1.56%。SW交运指数报收2067.35点，涨幅为0.07%，板块跑赢大 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输 沪深300 9% 5% 2% -1%12/22 -4% 02/23 04/2307/2309/2311/23 -8% -11% -14% -17% E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 行业周报 相关报告： 《冬季粮食、煤炭运输需求共振，BDI指数连续三周环比增长》 ——2023年11月30日 《10月业务量同比增幅达22.2%，单票收入环比基本持平》 ——2023年11月27日 《中美航班再次增班，持续关注后续国际航线恢复节奏》 ——2023年11月20日 盘。 交运子板块中，过去一周（2023/11/25-2023/12/1）涨幅靠前的子版块为铁路公路和物流，涨幅分别为1.26%和1.01%。本周前五位领涨个股为东航物流（19.18%）、保税科技（16.45%）、华贸物流 （15.28%）、嘉诚国际（14.48%）及中国外运（9.11%）；前五位领跌个股为三羊马（-12.08%）、怡亚通（-6.16%）、密尔克卫（-5.28%）、华夏航空（-5.03%）及吉祥航空（-5.00%）。 主要观点 航运：油运方面，截至12月1日，BDTI报1172点，环比上周下滑 4.9%；BCTI报833点，环比上周增长0.5%。 干散货方面，截至12月1日，BDI报3192点，环比上周增长51.9%，连续四周呈现环比提升趋势。其中，BCI报6237点，环比上周增长84.3%；BPI报2341点，环比上周增长13.4%；BSI报1489点，环比上周增长16.4%。海岬型船通常运输铁矿石和煤炭等15万吨货物，其平均日收入增加了5046美元，达到51727美元；而巴拿马型 船通常载运约6万吨至7万吨煤炭或谷物货物，其平均每日收益增加 了1092美元至21067美元。我们认为，目前巴西的拥堵和巴拿马运河的限制对巴拿马型船的影响最大，一定程度上限制了供给侧，因此对巴拿马型运费指数形成了一定支撑；而大西洋海岬型船的短缺预计仍将持续一段时间，因此12月海岬型的运费有望保持强劲。 集装箱方面，截至12月1日，CCFI和SCFI分别报857.7点和1010.8点，较上周分别变动-2.17%和1.77%。此外，根据宁波航运交易所数据，NCFI报701.8点，较上周上涨3.6%；同时，本周南美西航线市场波动较大，报651.9点，较上周增长18.3%，主要由于班轮公司执行运力缩减措施主动推涨12月初的运价，订舱价格也随之大幅增长。 航空机场：政策端来看，根据外交部消息，11月24日，中国决定实行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。2023年12月 1日至2024年11月30日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、 旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。此后，马来西 亚宣布自12月1日起对中国公民入境30天内实施免签证的便利措施。我们认为，政策端的利好将进一步促进出入境游市场的复苏。 近日数据来看，根据航旅纵横大数据，11月1-28日，国际及地区航线实际执行客运航班量超过4万班次，恢复至2019年同期的55%；国 行业周报 际及地区航线旅客量恢复至2019年同期的57%。 票价方面，由于四季度是旅游淡季，机票价格处于较低水平，根据携程数据，今年中秋国庆后淡季的机票价格相对稳定，11月境内含税单程机票均价维持为722元，跨境含税单程机票均价为1541元。进入 12月以来，前三周机票价格则相对分化，国内机票价格继续微降，跨境机票则由于平安夜、圣诞节假期等，12月起价格就呈稳步回升状态。 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 2建议关注5 3行业新闻及公司公告7 3.1国航远洋拟购买两艘73800载重吨散货船及四艘89000载重吨双燃料新能源散货船7 3.2燃油附加费自12月5日起下调8 3.3京东、神威药业达成战略合作，推进大健康产业供应链数智化转型8 4本周行业表现9 5风险提示10 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年12 月1日）4 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年 11月24日）4 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023 年12月1日）5 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年12 月1日）5 图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年12 月1日）9 图6：过去一周交运子板块表现（2023/11/25-2023/12/1）10 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/11/25-2023/12/1）10 表2：过去一周前五位领跌个股（2023/11/25-2023/12/1）10 1行业观点 航运：油运方面，截至12月1日，BDTI报1172点，环比上周下滑4.9%；BCTI报833点，环比上周增长0.5%。 干散货方面，截至12月1日，BDI报3192点，环比上周增长51.9%，连续四周呈现环比提升趋势。其中，BCI报6237点，环比上周增长84.3%；BPI报2341点，环比上周增长13.4%；BSI报1489点，环比上周增长16.4%。海岬型船通常运输铁矿石和煤炭等15万吨货物，其平均日收入增加了5046美元，达到51727 美元；而巴拿马型船通常载运约6万吨至7万吨煤炭或谷物货物， 其平均每日收益增加了1092美元至21067美元。我们认为，目前巴西的拥堵和巴拿马运河的限制对巴拿马型船的影响最大，一定程度上限制了供给侧，因此对巴拿马型运费指数形成了一定支撑；而大西洋海岬型船的短缺预计仍将持续一段时间，因此12月海岬型的运费有望保持强劲。 集装箱方面，截至12月1日，CCFI和SCFI分别报857.7点和1010.8点，较上周分别变动-2.17%和1.77%。此外，根据宁波航运交易所数据，NCFI报701.8点，较上周上涨3.6%；同时，本周南美西航线市场波动较大，报651.9点，较上周增长18.3%，主要由于班轮公司执行运力缩减措施主动推涨12月初的运价，订舱价格也随之大幅增长。 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至 2023年12月1日） 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶） （截至2023年11月24日） BDTIBCTI库存库欣库存战略石油储备 3,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数 （截至2023年12月1日） 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至 2023年12月1日） 12,000.0 9,000.0 6,000.0 3,000.0 0.0 BDIBCIBPIBSI 6,000.0 4,000.0 2,000.0 2020/1/2 2020/6/2 2020/11/2 2021/4/2 2021/9/2 2022/2/2 2022/7/2 2022/12/2 2023/5/2 2023/10/2 0.0 CCFISCFI 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 航空机场：政策端来看，根据外交部消息，11月24日，中国决定实行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签 政策。2023年12月1日至2024年11月30日期间，上述国家持 普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15 天，可免签入境。此后，马来西亚宣布自12月1日起对中国公民 入境30天内实施免签证的便利措施。我们认为，政策端的利好将进一步促进出入境游市场的复苏。 近日数据来看，根据航旅纵横大数据，11月1-28日，国际及地区航线实际执行客运航班量超过4万班次，恢复至2019年同期的55%；国际及地区航线旅客量恢复至2019年同期的57%。 票价方面，由于四季度是旅游淡季，机票价格处于较低水平，根据携程数据，今年中秋国庆后淡季的机票价格相对稳定，11月境内含税单程机票均价维持为722元，跨境含税单程机票均 价为1541元。进入12月以来，前三周机票价格则相对分化，国内机票价格继续微降，跨境机票则由于平安夜、圣诞节假期等，12月起价格就呈稳步回升状态。 2建议关注 中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势 定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 青岛港：我们认为青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年