有色金属行业周报：美货币政策转向预期驱动金价新高，升水高位支撑铜价偏强运行

研报摘要

贵金属分析

• 美联储鸽派言论：周内，美联储官员释放鸽派信号，市场预期美联储可能转向边际宽松政策，提振金价。通胀数据和美国经济的降温迹象强化了这一预期。
• 经济展望：预计美联储的货币政策调整将推动金价持续高位震荡，直至明确的货币政策转向信号出现。
• 长期因素：高利率环境可能加剧经济下行压力，为未来降息提供更多动力。黄金作为避险资产的需求将持续增长，特别是当美联储宽松政策不及预期或降息时点延后时。
• 投资建议：推荐关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等公司。

工业金属分析

• 铜：库存连续下降，铜价偏强运行。宏观经济因素显示国内投资谨慎，海外通胀压力减轻，铜价有所反弹。
• 铝：库存继续减少，铝行业利润收缩。需求预期较为悲观，行业利润处高位，成本仍有下降空间，但持续降库存为铝价提供支撑。
• 镍：供给持续增加导致过剩压力加剧，需求疲软，镍价偏弱运行。

能源金属分析

• 锂：期现市场价格快速下跌，交易量减少，锂盐厂持续减产，支撑锂价见底。需求端，终端车市进入去库存周期，供给端成本支撑逻辑减弱。
• 钴：下游需求表现弱势，钴价短期维持震荡偏弱走势。供给端，市场氛围冷清，下游需求观望。
• 金属硅：西南地区硅厂开工下滑，短期硅价或企稳。库存增加，成本稳定，产量下降，需求端影响因素复杂。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，导致价格波动。
• 地缘政治风险：特定地区的政治变动可能影响金属供应，引发价格波动。
• 美联储超预期紧缩：可能抑制包括黄金在内的宏观预期金属品种的价格。

投资建议

推荐关注贵金属和工业金属领域的紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等公司，以及能源金属领域的西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业等。同时，注意全球经济复苏、地缘政治和美联储政策动态可能带来的风险。