医药生物行业跟踪周报：器械集采利空出清，龙头份额有望提升

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 器械集采利空出清，龙头份额有望提升2023年12月03日 增持（维持） 关键词：#行业整合投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.51%、-2.49%，相对沪指的超额收益分别为-0.81%、-0.63%；本周生物制品、器械及化药等股价涨幅较大，中药、医疗服务及商业等股价涨幅较小；本周涨幅居前新诺威 （+19.05%）、九典生物（+17.15%）、康泰生物（+13.16%），跌幅居前峆一药业（-19.54%）、常山药业（-19.28%）、欧康医药（-18.23%）。涨跌 表现特点：本周医药板块持续走强、小市值较弱。 看好高值耗材集采后行业渗透率提升、国产龙头份额提升：北京DRG集采电生理产品相较于福建联盟集采最高限价略有提升，国产企业微电生理、惠泰医疗中标较好，微电生理新上市的冷冻球囊、压力感应消融 导管及高密度标测均有中标。惠泰本次中标价相比福建联盟中标价也有不同程度提升。本周运动医学与人工晶体国采结果出炉，降幅符合预期，竞价整体温和，企业报价大多理性，国产中标率高，后期有望加速入院建议关注集采出清，手术渗透率有望持续提升，进口替代空间大的心血管领域的惠泰医疗、微电生理-U等；眼科领域的爱博医疗、昊海生科等；骨科领域的春立医疗、威高骨科、爱康医疗、大博医疗等！ 京新药业1类创新药地达西尼胶囊获批上市；Altimmune宣布在研胰高血糖素样肽-1受体（GLP-1R）/胰高血糖素受体（GCGR）双激动剂pemvidutide用于治疗肥胖的为期48周的II期MOMENTUM研究取得积极结果：11月29日，药监局官网显示，京新药业1类创新药地达西尼胶囊上市。该药适用于失眠障碍患者的短期治疗；11月30日， Altimmune宣布在研胰高血糖素样肽-1受体（GLP-1R）/胰高血糖素受体（GCGR）双激动剂pemvidutide用于治疗肥胖的为期48周的II期MOMENTUM研究取得积极结果，第48周时患者使用2.4mg剂量治疗后平均体重减轻15.6%，治疗结束时体重减轻仍在继续。 具体配置思路：1）血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等；2）药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；4）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制 药、立方制药、信立泰等；5）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；6）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等。9）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；11）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。 风险提示：产品研发不及预期，医保政策和集采风险等。 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% 2022/12/52023/4/42023/8/22023/11/30 相关研究 《多因素催化血制品受关注，建议关注上海莱士、派林生物等》 2023-11-26 《药店资产处于估值低、位置低，看好其2024年超额收益》 2023-11-19 1/36 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.药店资产处于估值低、位置低，看好其2024年超额收益4 1.2.细分板块观点7 2.器械集采利空出清，龙头份额有望提升10 2.1.北京DRG付费联盟集采结果出炉，电生理产品价格好于前期福建联盟集采10 2.2.运动医学与人工晶体国采：降幅符合预期，竞价整体温和，企业报价大多理性，国产中标率高14 3.研发进展与企业动态18 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）18 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况23 3.3.重要研发管线一览29 4.行业洞察与监管动态29 5.行情回顾31 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为29.79，低于历史均值9.5032 5.2.医药子板块追踪：本周生物制品上涨2.31%，优于其他子板块32 5.3.个股表现33 6.风险提示34 7.附录34 2/36 东吴证券研究所 图表目录 图1：第四批国家集采人工晶体分组及需求量情况15 图2：第四批国家集采人工晶体分组及主要上市公司中标情况16 图3：第四批国家集采运动医学分组及主要上市公司中标情况17 图4：医药行业2021年初以来市场表现32 图5：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化32 表1：推荐或建议关注组合5 表2：北京DRG集采采购具体品种10 表3：北京DRG集采电生理产品谈判降幅及获量比例11 表4：惠泰医疗及微电生理北京DRG集采电生理产品中标情况12 表5：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表20 表6：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表23 表7：重要行业洞察与监管动态31 表8：板块表现（%）33 表9：医药板块估值情况33 表10：A股本周涨跌幅前十33 表11：A股2023年年初至今涨跌幅前十33 表12：国内药品注册分类34 3/36 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.药店资产处于估值低、位置低，看好其2024年超额收益 本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.51%、-2.49%，相对沪指的超额收益分别为-0.81%、-0.63%；本周生物制品、器械及化药等股价涨幅较大，中药、医疗服务及商业等股价涨幅较小；本周涨幅居前新诺威（+19.05%）、九典生物（+17.15%）、 康泰生物（+13.16%），跌幅居前峆一药业（-19.54%）、常山药业（-19.28%）、欧康医药（-18.23%）。涨跌表现特点：本周医药板块持续走强、小市值较弱。 近月血制品板块具有显著的超额收益？可能的主要原因是：宏观环境具有一定不确定性，血制品商业模式决定了其未来增长的确定性；四季度为流感、肺炎等传染病高发季，静丙等血制品需求增加；派林生物控股权变更为国企陕煤，成为市场关注的焦点。另外人工晶状体及运动医学集采降价比较符合预期，说明集采降价趋于理性。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一，医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023- 2025的高质量发展等；其二，在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三，医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四，医药板块连续下跌三年，2023年动态PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30-40倍（截至2023年11月24日）。 【投资策略】具体配置思路： 血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等。药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 4/36 东吴证券研究所 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。 表1：推荐或建议关注组合 归母净利润（亿元） 本周涨跌 市值（亿 股票代码 公司名称 EPS（元） 2022A 2023E 2024E 幅 （%） 元） 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.02 23.68 23.84 -0.49 521.21 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -0.99 157.61 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 -3.09 87.55 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 -3.41 70.05 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 -0.91 2464.07 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 1.94 71.28 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 4.53 82.29 002019.SZ 亿帆医药 0.3* 3.64* 5.85* 8.06* 4.87 203.40 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* 0.57 711.26 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 0.16 235.98 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -1.82 747.74 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -0.75 2971.34 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 2.86 73.06 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -5.51 61.17 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -7.23 113.20 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 5.00 245.73 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 -1.76 260.59 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 3.71 156.23 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 0.55 192.85 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 -1.64 664.37 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -5.87 187.69 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -2.03 230.00 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 9.77 252.51 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 5.39 54.45 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2* 2.44* -1.36 41.57 300529.SZ 健帆生物 0.81* 6.5* 8.33* 10.25* 5.04 195.11 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 0.66 642.96 300009.SZ 安科生物 0.52* 8.75* 11.03* 13.71* 0.00 178.92 301080.SZ 百普塞斯* 2.55 2.04 2.21 2.84 -0.13 80.16 688131.SH 皓元医药 2.13 2.21 3.68 5.40 -7.82 86.10 300573.SZ 兴齐眼科 3.89 3.43 5.29 7.21 11.25 204.1