医药生物行业跟踪周报：中成药集采落地，有望演绎中报行情

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 中成药集采落地，有望演绎中报行情2023年06月25日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.16%、-6.55%，相对沪指的超额收益分别为-0.86%、-10.06%；本周医药商业、医疗器械及中药等股价跌幅较小，医疗服务、原料药及化药等股价跌幅大；本周涨幅居前润达 医疗（+23.03%）、凯普生物（+11.10%）、华神科技（+10.00%），跌幅居前延安必康（-75.23%）、康龙化成（-17.33%）、药明康德（-11.85%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值出现普跌，尤其是CXO等；AI相关概念股涨幅明显，连续两周领涨。 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 国采利空落地，看好板块中报业绩。本次中药集采中选63家企业，中 选率为71.6%，平均降幅为49.4%；预计可节省药品费用45亿元。短期 看，1）国采落地，压制板块估值一大利空落地；2）中药板块2023Q2业绩仍有望保持高增速，仍是医药行业增速较快的领域；3）基药目录落 -21% 2022/6/27 相关研究 2022/10/242023/2/202023/6/19 地后将帮助部分企业实现业绩持续高增。中长期看，政策对中药的支持从口号过渡到业绩提现阶段，可以看到药审中心对中药注册改革利于创新品种数量的增加、医保支付政策倾斜等利好落地。持续坚定看好中药板块，重点关注Q2业绩优秀、基药目录概念标的！持续重点推荐方盛制药、太极集团、盘龙药业、达仁堂、佐力药业等公司！ 恒瑞医药PCSK-9抑制剂申报上市，治疗高胆固醇血症；君实生物PD-1/VEGF双抗申报临床，主要用于晚期恶性肿瘤的治疗；齐鲁制药伊布替尼片上市申请获得受理：CDE官网显示，恒瑞医药PCSK9抑制剂recaticimab（瑞卡西单抗）上市申请已获药监局受理，用于治疗高胆固 醇血症，这是第4款申报上市的国产PCSK9单抗；君实生物PD-1/VEGF双抗申报临床，JS207为君实自主研发的重组人源化抗PD-1/VEGF双特异性抗体，主要用于晚期恶性肿瘤的治疗；齐鲁制药伊布替尼片上市申请获得受理，这是国内首款申报上市的伊布替尼片剂仿制药。 具体配置思路：1)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；2)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；3)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；4)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制 药、信立泰等；5)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 《继续看好院内复苏，重点关注 中药、处方药、眼科及IVD等》 2023-06-21 《制药行业“困境反转”，迎新景气周期》 2023-06-19 1/24 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.中成药集采落地，有望演绎中报行情4 1.2.细分板块观点7 2.全国中成药集采拟中选结果公示，平均降幅49.36%10 2.1.绝大多数企业选择直接拟中选，降幅主要取决于同组竞争程度10 2.2.国采拟中选结果公示，压制板块估值一大利空落地11 3.研发进展与企业动态12 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）12 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况15 3.3.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）18 4.行业洞察与监管动态18 5.行情回顾19 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.67，低于历史均值12.9620 5.2.医药子板块追踪：本周医药商业下跌1.39%，优于其他子板块20 5.3.个股表现21 6.风险提示22 7.附录22 2/24 东吴证券研究所 图表目录 图1：中成药集采历次平均降幅10 图2：医药行业2021年初以来市场表现19 图3：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化20 图4：医药板块估值情况21 表1：建议关注组合5 表2：拟中选企业中上市公司相关降幅11 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表13 表4：本周仿制药以及生物类似物上市、临床申报一览表15 表5：重要行业洞察与监管动态19 表6：板块表现（%）20 表7：A股本周涨跌幅前十21 表8：A股2023年年初至今涨跌幅前十21 表9：国内药品注册分类22 3/24 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.中成药集采落地，有望演绎中报行情 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.16%、-6.55%，相对沪指的超额收益分别为-0.86%、-10.06%；本周医药商业、医疗器械及中药等股价跌幅较小，医疗服务、原料药及化药等股价跌幅大；本周涨幅居前润达医疗（+23.03%）、凯普生物 （+11.10%）、华神科技（+10.00%），跌幅居前延安必康（-75.23%）、康龙化成（-17.33%）、药明康德（-11.85%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值出现普跌，尤其是CXO等；AI相关概念股涨幅明显，连续两周领涨。 中报窗口期能否扭转医药弱势？主要原因；其一从二季度复苏角度看，医药在所有行业中确定性最高，中报后的医药板块很可能是资金首选，尤其是中药、处方药等，其中处方药2024年增长很可能提速；其二医药板块具备抵御国内外市场风险。中药、医疗服务及处方药市场大都在国内；其三集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其四医药板块连续下跌三年，估值性价比较高。另外16个非独家中药在30个省集采结构出炉、平均降幅约49、中选率71%，其中复方斑蝥、复方血栓通、接骨七厘、脉管复康、脑安、藤黄健骨等药品的首年采购需求量高达上亿份，我们认为：非独家产品降价幅度与2022年降幅相当，符合预期；随着集采落地及中报临近，中药很可能再次成为医药领涨子行业。 Q2强烈看好院内处方药投资机会，其理由：其一院内复苏。诊疗数据，全国1Q23门诊量同增17%（4月份同增19%），手术同增+21%，住院同增+20%，同、环比趋势向上。其二集采出清。2025年目标集采品500个，1-8批集采已经纳入333个，数量、金额均已过半。8批集采招标结果流出，39个品种中选。恒瑞医药、恩华药业、人福医药等主流制药企业，3亿以上量级仿制药基本不涉及。其三创新进入收获期。其中重点推荐仿制药集采出清、创新药有序获批的创新药标的，重点推荐恒瑞医药、海思科、信立泰、恩华药业等。 【投资策略】具体配置思路： 中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4/24 东吴证券研究所 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 周涨跌幅 市值（亿元） 表1：建议关注组合 002821.SZ 凯莱英 （2022A） 8.93 2022A33.02 2023E23.68 2024E 23.84 （%） -10.30 463.55 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -8.29 157.13 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 -7.82 98.10 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 -2.88 65.40 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 -11.85 1878.51 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 -4.45 75.78 688046.SH 药康生物 0.40 1.65 2.12 2.70 -4.96 80.85 002019.SZ 亿帆医药 0.35* 4.32* 5.39* 7.32* -3.02 177.16 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* -17.03 469.13 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -1.24 199.55 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -0.29 819.28 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 49.08 58.04 -2.32 2959.86 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -15.95 53.74 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -14.88 67.34 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -18.46 113.80 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -16.03 168.18 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 3.06 4.09 -6.71 246.11 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -10.71 113.15 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 -8.80 183.29 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 -4.79 766.11 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -14.33 173.70 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -17.33 229.14 688617.SH 惠泰医疗 5.37 3.58 4.85 6.52 -0.76 235.52 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -14.12 40.05 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2.17* 2.69* -2.47 34.71 300529.SZ 健帆生物 1.39* 11.22* 13.76* 16.76* -2.27 194.82 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 -3.61 559.03 300009.SZ 安科生物 0.54* 9.06* 11.35* 14.41* -0.40 166.66 301080.SZ 百普塞斯 2.55 2.04 2.21 2.84 -1.71 73.22 688131.SH 皓元医药 2.13 2.21 3.68 5.40 -5.91 85.92 300573.SZ 兴齐眼科 3.89 3.43 5.29 7.21 0.67 178.88 3002