黑色金属月度报告：强预期叠加原料供应偏紧，黑色上涨驱动仍存

全球商品研究·黑色金属 月度报告 强预期叠加原料供应偏紧，黑色 上涨驱动仍存 2023年12月1日星期五 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 内容提要 11月钢材和铁矿价格偏强运行。一方面，11月重大利好较多，市场做多情绪高涨；另一方面，铁矿石供应偏紧，预计明年上半年库存较低；虽监管加严，但难改上行趋势。 展望12月，强预期仍存，海外美联储通胀数据持续下降，美债收益率下行以及明年一季度降息预期的升温利好大宗上涨。国内需要完成年度GDP5%的增长指标，类似上文所述的相关的刺激政策和消息不会间断。 基本面上，成材累库属于意料之中，基本面的矛盾在明年旺季兑现前不会被交易。在四季度以及明年一季度减产力度较小的情况下，铁矿石库存将维持低位，原料端供应偏紧对成材亦将形成较强的成本支撑，但也需要关注废钢的增量潜力。 总结来看，强预期以及原料基本面支撑，钢价易涨难深跌，原料则长期看多。 风险提示 政策对房企支撑力度，冬储。 1 月度报告 报告目录 一、11月回顾4 1.1.价格表现：11月偏强运行4 1.2.运行逻辑：强预期叠加原料供应偏紧，监管加严5 二、12月展望5 2.1.海外经济5 2.2.国内经济和政策6 2.2.1.中央财政扩张提振基建6 2.2.2.房企销售进一步下滑，刺激政策不断8 2.3.机电出口和制造业9 2.3.1.机电出口延续负增长9 2.3.2.财新制造业指数超预期10 2.3.3.钢材直接出口高位11 2.4.原料供应仍偏紧，成本有较强支撑11 三、总结13 图目录 图1：螺纹钢价格上涨4 图2：现货卷螺差略走强4 图3：铁矿偏强走势4 图4：螺矿比低位4 图5：明年一季度降息预期升温6 图6：建筑业PMI指数环比回升7 图7：土地出让金规模同比锐减7 图8：全国开工项目资金同比略降7 图9：基建用水泥直供量环比回升7 图10：小松挖掘机开工时长环比回升7 图11：工程机械出口销量较好7 图12：地产销售表现较差8 2