月报 | 新湖农产(玉米)12月报

盘面预期先行，等待现货端兑现 一、行情回顾 期货市场 图表：连盘玉米、玉米淀粉及美玉米主连日K线图 本月玉米现货价格反弹为主月末阶段有所回落，连盘震荡后走低。本月初开始东北连续经历多轮强降雪天气，导致物流中断，阶段性供应大幅下降带动价格反弹，连盘期间亦是走出一轮天气市行情，降雪预报发布后盘面冲高，降雪来临前盘面回落，连续经历三回暴雪天气影响，导致盘面在本月大部分时间内价格区间震荡为主，本月下旬第三轮降雪来临前，盘面即开始走降雪后现货端卖压释放价格回落预期，本轮下跌盘面多个合约跌破前期10月底附近低点，盘面贴水现货，等待现货卖压兑现。本月东北玉米现货价格累计反弹约60-130元/吨，受降雪影响，黑龙江和吉林截止本月24日售粮进度已慢于去年同期，月底期间售粮有加速迹象，东北价格小幅回落。华北地区并没有东北的降雪影响，为正常的季节性上量，本月华北先涨后跌，本月中下旬华北迎来一轮上量高峰，月末价格回落亦较明显。本月进口端压力攀升，巴西玉米集中到货阶段，价格和数量方面均压制国内玉米价格，广东港全部谷物库存中内贸玉米库存占比不足一成，进口挤占明显。本月东北深加工企业玉米库存被迫下降，北港库存亦在走低，华北深加工企业玉米库存仍在回升，广东港全部谷物库存处于相对高位。 本月淀粉价格走势区域分化，东北淀粉价格反弹为主，一方面因原料玉米价格反弹支撑，另一方面有前期订单需求在支撑当地淀粉价格，华北淀粉价格本月回落为主，原料玉米价格走弱而下游消费亦有回落，且淀粉库存处于累库阶段，加工利润仍推动行业开机率回升，进而压制当地淀粉价格，本月华北淀粉加工利润亦有下降，东北淀粉加工利润变化相对较小。本月淀粉盘面主体跟随玉米盘面波动，但淀粉库存低位，加工利润较好，基本面强于玉米，盘面走势较玉米偏强，玉米-淀粉价差走扩为主。 外盘方面，本月美玉米不断走低。本月美玉米主要利空来自于丰产下的季节性上量压力，11月美农供需报告利空明显，单产、产量及期末库存均高于此前分析师预期，产量创新高进一步拖累盘面下行。美国农业部出口检验周报显示，截至2023年11月23日的一周，美国玉米出口检验量为406,680吨，比一周前减少32%，为年内最低，不过比去年同期提高30%。这一数据低于市场预期。本月信息称美国政府可能推迟允许中西部全年销售E15乙醇汽油的计划，相对利空美玉米消费需求。本月巴西的农业产区出现有利降雨，亦给美玉米市场也带来利空影响，但今年巴西玉米产量仍将面临播种面积下降以及错过理想播种窗口的威胁。 截止本月29日，玉米主力合约收盘价为2492，上月玉米主力合约收盘价为2542，淀粉主力合约收盘价为2897，上月淀粉主力合约收盘价为2887。淀粉注册仓单数量为0手，上月注册仓单数量为2376手。玉米注册仓单数量为32276，上月注册仓单数量为37760。 二、基本面分析 1、美玉米 图表：USDA报告玉米供需平衡表（百万吨） 2023/24年度美国玉米产量、国内用量、出口和期末库存预估均有所上调。玉米产量预计为152亿蒲，比上月预估值高出1.7亿蒲，因为单产上调至174.9蒲/英亩，较上月高出1.9蒲。由于供应增加，饲料和其它用量上调至57亿蒲，较上月预估值高出5000万 蒲。乙醇行业的玉米用量上调至53亿蒲，较上月高出2500万蒲。出口上调至21亿蒲，较上月高出5000万蒲。由于供应增幅超过用量，玉米期末库存上调至21.56亿蒲，较上月高出4500万蒲。玉米农场平均价格预估下调10美分，为每蒲4.85美元。 2023/24年度全球粗粮产量预计达到14.993亿吨，较上月预估上调480万吨。与上月相比，2023/24年度美国以外地区的粗粮产量、贸易和期末库存都有所上调。由于乌克兰、俄罗斯、缅甸和巴拉圭的玉米产量增幅超过墨西哥、埃及和印度尼西亚的玉米产量降幅，因此美国以外地区的玉米产量上调。根据迄今为止的收获结果，乌克兰和俄罗斯的玉米产量上调。墨西哥产量下调，后者反映出夏季玉米播种面积减少。由于阿根廷、欧盟和土耳其的产量降幅低于俄罗斯、乌克兰和印度的增幅，美国以外地区的大麦产量上调。 主要的全球贸易变化包括美国、俄罗斯、土耳其、乌克兰和巴拉圭的玉米出口上调，加拿大、埃及、墨西哥、欧盟和沙特阿拉伯的玉米进口上调，但伊朗和孟加拉国的进口下调。乌克兰的大麦出口上调，但阿根廷的大麦出口调。美国以外地区的玉米期末库存上调，主要反映出乌克兰、巴拉圭和中国的玉米期末库存增幅超过伊朗的降幅。全球玉米期末库存预计为3.15亿吨，较上月上调260万吨。 2、玉米 我的农产品网数据显示，截止11月30日，深加工企业玉米目前库存为354.4万吨，较上月333万吨，增加21.4万吨，增幅6.43%。深加工企业周度玉米消耗量为132.9万吨，较上月129.8万吨，增加3.1万吨，增幅2.39%。目前，锦州港玉米平舱价为2600元/ 吨，较上月2610元/吨，下跌10元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2690元/吨，较上月2720元/吨，下跌30元/吨；南通港玉米现货价为2670元/吨，较上月2700元/吨，下跌30元/吨。 我的农产品网数据显示，截止11月24日，北方港口玉米库存为79.7万吨，上月为66.4万吨，增加13.3万吨； 我的农产品网数据显示，截止11月24日，广东港内贸玉米库存为19.8万吨，上月为10.5万吨，增加9.3万吨；广东港外贸玉米库存为86.1万吨，上月为88万吨，减少1.9万吨；广东港高粱大麦库存为79.7万吨，上月为84.4万吨，减少4.7万吨；广东港全部谷物库存为185.6万吨，上月为182.9万吨，增加2.7万吨。 目前，进口美玉米估算成本为2153.76元/吨，较上月2335.75元/吨，下跌181.99元/吨；进口美玉米估算成本与内贸玉米价差为546.24元/吨，较上月384.25元/吨，提高161.99元/吨；进口高粱与内贸玉米价差为180元/吨，较上月260元/吨，降低80元/吨；进口大麦与内贸玉米价差为180元/吨，较上月260元/吨，降低80元/吨。 3、淀粉 据我的农产品网数据显示，截止12月1日当周,玉米淀粉厂开机率为61.97%，较上月63.83%，下滑1.86个百分点。 据我的农产品网数据显示，截止12月1日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达66万吨，较上月61.4万吨增加4.6万吨,增幅7.49%。 目前加工利润：黑龙江为123元/吨、吉林为78元/吨、河北为31元/吨、山东为41元/吨，平均利润为68.25元/吨，上月同期平均利润为133.75元/吨。目前山东蛋白粉价格为4890元/吨，上月价格4980元/吨；玉米纤维价格为1480元/吨，上月价格1560元/吨；玉米胚芽价格为4020元/吨，上月价格4000元/吨。 4、酒精 目前，黑龙江省玉米酒精出厂价为6300元/吨，较上月6500元/吨，下跌200元/吨；吉林玉米酒精出厂价为6500元/吨，较上月6700元/吨，下跌200元/吨；河北玉米酒精出厂价为6800元/吨，较上月6800元/吨，持平；河南玉米酒精出厂价为6650元/吨，较上月6800元/吨，下跌150元/吨。 最新数据显示，玉米酒精企业加工利润黑龙江省为153元/吨，较上月416元/吨，下跌263元/吨；吉林省为20元/吨，较上月270元/吨，下跌250元/吨；河北省为228元/吨，较上月258元/吨，下跌30元/吨；河南省为-99元/吨，较上月39元/吨，下跌138元/吨。平均加工利润为75.5元/吨，较上月245.75元/吨，下跌170.25元/吨。据我的农产品网数据统计，目前，国内玉米酒精企业开机率为72.9%，较上月64.56%，上升8.34个百分点。 5、生猪 同花顺数据显示，截止11月17日，22省市平均生猪价为14.88元/公斤，上月为15.29元/公斤，下跌0.41元/公斤；22省市平均仔猪价为24.59元/公斤，上月为25.31元/公斤，下跌0.72元/公斤；截止11月24日，二元母猪平均价为29.77元/公斤，上月为29.73元/公斤，上涨0.04元/公斤；截止11月24日，外购仔猪养殖利润为-115.21元/头，上月为-212.5元/头，上涨97.29元/头；仔猪出售利润为-200.98元/头，上月为-241.9元/头，上涨40.92元/头；自繁自养养殖利润为-212.55元/头，上月为-246.34元/头，上涨33.79元/头。 三、结论 11月份迟迟没有兑现的东北季节性上量，加大了12月份的供应释放压力，且元旦前基层售粮变现意愿增加，售粮积极性相对较高，但售粮进度不是仅通过农户售粮意愿就可以实现的，今年贸易环节更为谨慎和更为悲观的心态下，采购不积极亦影响12月份的实际售粮进度。南方销区今年12月份对东北玉米依赖度可能进一步下降，一方面因进口巴西玉米处于集中到货阶段，进口玉米同比增加明显，且其他进口谷物到货亦处于相对高位，挤占南方玉米市场，另一方面今年国储中的进口玉米已在流出供应市场，且投放位置多处于南方销区，进一步增加南方市场玉米供应来源，因而在南方销区对东北玉米关注度有限的情况下，将会增加东北贸易环节的走货难度，进而限制贸易环节采购玉米积极性，配合今年东北地区玉米丰产压力及11月份上量偏低的情况，12月份内贸玉米市场走势仍不容乐观，去年同期为东北玉米价格高点，是当期基层种植户惜售和贸易环节不愿采购二者共同作用下，限制了上量情况，今年种植户售粮意愿同比预期增加，但贸易环节不愿采购意愿或更胜去年，因而12月份东北粮源上量节奏仍有待观察，若上量压力释放则价格有望在12月份触底，否则供应压力再度后移将影响年后价格预期，短期来看市场主体多倾向于12月份供应端压力可以得到释放。 近期盘面不断下探，多合约跌破10月份创下的年度低点，主要利空驱动现货端的卖压预期，其一是因为今年玉米丰产，其二是因为处于季节性上量高峰阶段，其三是因为长时间降雪导致的卖压集中释放预期，盘面预期先行，所以后续重点关注现货端卖压的兑现情况。预计后续01合约仍有下跌空间，但短期来看前低支撑较强，下破仍需等待现货价格大跌配合，但预计下破后继续下行空间有限，期间关注贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向和天气等对物流环节的影响，短期01合约空单可继续持有，关注止盈机会，再度逢高布局空单建议转向03合约。盘面远月合约价格预期相对乐观，可关注在近期卖压预期下盘面走弱阶段，逢低再度布 局05或07合约多单机会，若12月份东北供应压力释放不及预期，建议布局多单倾向于07合约。套利方面，建议转向关注3-5反套，风险点仍在于售粮压力的兑现情况。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰 执业资格号：F3047243 投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。 E