制冷剂价格回升，公司有望迎来业绩拐点

根据所提供的研报内容，主要关注点如下：

行业与公司概况

• 行业背景：基础化工中的化学制品行业，特别聚焦于制冷剂市场。
• 公司名称：三美股份（603379），国内领先的氟化工企业。

业绩回顾与挑战

• 业绩表现：2023年前三季，公司营业收入26.09亿元，同比下降30.76%，归母净利润2.38亿元，同比下降48.45%。
• 季度趋势：第三季度，营业收入为8.73亿元，环比下降8.97%；归母净利润为1.08亿元，环比下降1.27%。
• 价格变动：氟制冷剂、氟发泡剂和氟化氢的销售价格分别为20696元/吨、22024元/吨和7290元/吨，分别同比变动-21.13%、+22.88%、-9.75%。
• 业绩下滑原因：下游需求不足导致核心产品氟制冷剂量价齐跌。

未来发展展望

• 行业政策影响：2023年10月，生态环境部发布氢氟碳化物配额总量设定与分配方案，三代制冷剂供给约束正式落地，行业供给将逐步偏紧。
• 业务拓展：积极布局新材料、新能源等业务领域，向氟化工下游高附加值领域延伸。具体项目包括但不限于LiFSI、FEP、PVDF、六氟磷酸锂等。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年的EPS分别为0.53元、0.87元、1.1元，对应PE分别为57X、35X、28X，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格下跌、需求下滑、项目推进不及预期等。

结论

三美股份作为氟化工行业的领军企业，面临制冷剂价格下滑的挑战，但得益于行业政策的利好和公司内部的积极转型，预计其经营状况将逐步改善。长期来看，公司的多元化布局和高附加值产品的开发将为其带来新的增长动力。