碳酸锂：2023Q3海外锂资源供给更新

专题报告 2023-11-29 碳酸锂：2023Q3海外锂资源供给更新 吴坤金 金属研究员 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 报告要点： 曾宇轲 新能源研究员 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 本文梳理了海外主要锂矿2023年Q3运行情况。澳大利亚Pilbara、MtCattlin、Wodgina投扩产顺利，产量增长明显，Q3部分矿山出货量减少。阿根廷新投产Caucharí-Olaroz和Olaroz二期已投产将持续放量，有望在2024年中期或年末达产。巴西GrotadoCirilo锂矿已发出多批精矿。3Q盐湖、SaldeVida盐湖和Centenario-Ratones盐湖预计2023年底-2024相继投产，近期南美供应增量可观。非洲津巴布韦中资三座大型矿山今年投产，近期已有数批锂精矿运回国内，Q4非洲进口精矿增长显著。北美NAL项目接近满产，已销售近5万吨锂精矿，JamesBay项目明年有望投产，其余项目放量时间较晚。2023年H2海外矿山锂资源供应增长强劲，持续两年的锂电上游供给紧缺将进一步缓解。 碳酸锂：2023Q3海外锂资源供给更新 澳大利亚 2023年三季度，澳大利亚Greenbush、Marrion、MtCattlin、Finniss等矿山锂精矿产量较一季度环比均有增长。2022年中投产的Wodgina锂矿继续满产运行。Marrion扩建工程于6月竣工，年产能由45万吨锂精矿提升到60万吨。KathleenValley按预期进度建设，选厂将在明年上半年投产。澳大利亚锂精矿本季生产成本小幅走高，售价较前一季度大幅下滑，但当前仍保持较高利润。国内外购矿冶炼厂利润受损，预计4季度部分澳矿出货量难达预期，同时锂精矿售价承压将进一步回归。 Greenbush Greenbush本季度生产锂精矿41.4万吨（约合4.6万吨LCE，8吨SC6锂精矿对应1吨LCE，下同），环比增长5%，现金成本262澳元/吨。当季销售42.9万吨（4.8万吨LCE），平均销售价格3740美元/吨，上一季度为5431美元/吨（澳大利亚离岸价），锂精矿售价大跌，但利润率仍在90%以上。四季度和长协定价2984美元/吨，天齐锂业和美国雅保两位股东可能因锂价下行减少购买量，并下调2024H1产量。 CGP3项目进展符合预期，预计2025财年投产，设计产能为锂精矿52万吨/年（6.5万吨LCE/ 年）。2024财年锂精矿产量指引140-150万吨，与2023财年基本持平。Kwinana锂盐厂3季度 实际生产锂盐607吨。二期设计将在2024年初完成。 Pilbara 2023Q3锂辉石精矿产量为14.42万吨（1.8万吨LCE），环比减少11%。由于P680工程扩建以及Ngungaju加工厂的维护停工，回收率低于上一季度。三季度锂辉石精矿销量为14.64万吨 （1.8万吨LCE），环比减少17%。锂辉石精矿平均销售价格为2553美元/吨(中国CIF，SC6；SC5.3为2240美元/吨)。单位CIF运营成本同比减少了14%，为658美元/吨。 P680扩建工程（图1）在爬坡中，Q4末将达到满负荷生产（10万吨锂精矿/年），届时精矿产量环比将增加。其配套选矿设施将在2024Q2投入使用（之前为2023Q4），并计划在2024Q3爬坡（之前为2024Q2）。P1000项目按计划进行，首批矿石预计在2025Q1产出，届时Pilbara项目年总产量将提高到约100万吨锂精矿/年。 MtMarrion 据MineralResources披露情况，本季度锂精矿产量12.8万吨（SC3.7，0.99万吨LCE），环比增长7%。锂辉石精矿出货量继续增长，环比增长5%，总量达到12.8万吨。Marrion加工厂扩建工程已于6月竣工，锂精矿产能由原来的45万吨／年增加至60万吨／年（7.5万吨LCE/年）。季度平均实现锂辉石精矿价格为1,870美元/吨，环比下降28%。目前正在测试各种改进措施，包括矿石分选和高强度磁选，预计Q4产量环比增加 Wodgina Wodgina项目（图2）自去年5月复产以来已运行两条产线（产能共50万吨锂精矿，6.3万吨LCE）并达产，三季度11.25万吨锂精矿（1.4万吨LCE），环比增长10%，平均Li2O品位5.8%。由于港口维护及发货滞后，当季锂精矿出货量6.25万吨，环比下降30%，10月份出货量将增加。SC6锂精矿成本（FOB）预计为925-975澳元/吨。第二阶段的扩产将于2024年上半年投产，满产后达到75万吨锂精矿/年（9.5万吨LCE）。Wodgina电池级锂盐厂本季度产量约为12000吨，销售量10750吨，平均售价为34036美元/吨（不含增值税，环比下降16%）。 MtCattlin 2023年3季度生产7.25万吨锂精矿（0.8万吨LCE），环比增长25%，平均Li2O品位5.3%。本季度销售7.7万吨锂精矿（0.85万吨LCE），平均销售价格2625美元/吨（SC5.3，CIF），上一季度为4297美元/吨。本季度的现金生产成本（FOB）为636美元/吨，环比下降23%，原因是产量和回收率均高于上一季度，现金毛利率为69%。 Finniss Finniss2022年9月开始运行采矿厂，2023年2月产出第一批精矿，现处于爬坡期，三季度生产锂精矿20692吨（0.2万吨LCE），平均品位5.35%，C1成本904澳元/吨，现金运营单位成本为每吨1889澳元，环比高出11%。锂辉石精矿出货量为23424吨，平均品位为5.2%（2023Q2为5,423吨，平均品位为5.6%），包括——雅化预付款协议装运13100吨锂辉石精矿和赣锋承购协议交付的首批10000吨锂辉石精矿。Finniss锂矿回收率仍低于预期，本季度为50%（上季度49%）。2024财年锂精矿产量指引为8-9万吨（1.0-1.1万吨LCE）。 KathleenValley 据Liontown消息，该项目三季度末按计划完成50%建设工作，目标是在2024年中正式投产，该项目预计今年会有数十万吨原矿销售以补充公司流动资金，矿石品位约0.94%。在前10年生产中，平均现金成本（C1）预计为651澳元/吨（SC6）。美国雅保10月在声明中表示，由于执行交易的复杂性日益增加，决定撤回其指示性提案，不再继续进行拟议中的对锂业公司Liontown的收购。 南美洲 巴西GrotadoCirilo锂矿已发出多批精矿，年内预计生产精矿13万吨（1.6万吨LCE）。阿根廷今年新投产多个盐湖项目，未来将持续放量，阿根廷Caucharí-Olaroz、Olaroz二期项目预计明年中以后达产。现产能2000吨的Rincon盐湖Q4有望扩大放量，1万吨碳酸锂扩产项目环评通过。紫金矿业3Q项目年底投产目标暂未变动，SaldeVida项目前两排盐湖已建成并注水，预计在2024年正式投产，青山参股的Centenario-Ratones盐湖项目完工率超70%，预计2024Q2开始投产。 图1：Pilbara锂矿P680项目图2：Wodgina锂矿项目 资料来源：Pilbara公司公告、五矿期货研究中心资料来源：AustralianMining、五矿期货研究中心 Sigma 2023Q3，巴西GrotadoCirilo锂矿一期产能27万吨锂精矿（3.7万吨LCE）达产，预计23年生产精矿13万吨（1.6万吨LCE）。第三季度锂精矿现金运营成本577美元/吨（维多利亚离岸价，不含税）。单位销售价格2488美元/吨。Sigma锂业巴西首批1.5万吨锂精矿已于7月底装船发货，三季度SigmaLithium总计装运了两批锂精矿，共计3.8万吨（10月已抵达中国）。公司于10月份将第三批2万吨锂精矿运抵港口，运往Glencore。SigmaLithium未来将推进第二期和第三期扩建的确定性可行性研究（DFS）和最终投资决策（FID）。该扩建将使Greentech工厂的产能潜力从目前的27万吨提升至76.6万吨（10.4万吨LCE）。 SQM 2023前三季度，SQM总计销售锂及衍生品11.87万吨，其中第三季度超过43300吨，达到历史最高水平，与去年同期相比增长近4%。与2022Q3的平均价格相比，本季度的平均价格下降了近47%。SQM年产能已达到20万吨碳酸锂当量，管理层预计将在2024年初产能达到21万吨。 Olaroz Allkem旗下Olaroz盐湖本季度产量为4453吨（上季度5029吨），同比增长了35%。电池级碳酸锂约占季度产量的42%。本季度产品销量创历史新高，达到4554吨碳酸锂，环比增长33%，其中31%为电池级碳酸锂，平均价格为25981美元/吨（FOB）。单季现金销售成本6088美元/吨，环比增长4%，，本季度的现金毛利率为77%（19893美元/吨）。Olaroz盐湖二期于7月中旬产出第一批锂产品。调试工作仍在继续，预计将于2023年下半年正式投产，爬坡时间约为 15个月，达到年规划产能2.5万吨碳酸锂。 本季Olaroz更新了矿产资源量，总计为2263万吨LCE，相比2023年3月增加10%，其中矿产探明资源量1154万吨LCE，探明资源量增加了52%；指示资源量383万吨LCE，推断资源量725万吨。考虑到一期和二期联合运营的协同效应，合并运营矿山生命周期内的长期运营成本估计为4149美元/吨LCE。 Caucharí-Olaroz LithiumAmericas的阿根廷项目在今年6月投产，今年产量目标5000吨碳酸锂维持不变。计划2024年中期爬坡到40000吨电池级碳酸锂的产能。第一批碳酸锂已于2023Q4初从阿根廷装运。二期扩建工作正在准备中，将至少增加20000吨产能。 Rincon Rincon锂项目位于阿根廷萨尔塔省的SalardelRincon内。ArgosyMinerals称年产2000吨碳酸锂已实现完全连续生产运营，公告发布时已生产42.5吨电池级碳酸锂（上季度20吨）。将于2023H2扩大生产运营规模。1万吨/年扩产项目环评获得批准，前期工作仍在推进中。 SaldeVida SaldeVida盐湖规划锂盐产能一期1.5万吨/年，二期3万吨/年，在SalardelHombreMuerto湖区生产电池级碳酸锂。前两排盐田的建设已经完工，并已注满盐水（图4）。第三排盐田的施工完成63%，现计划在2024年上半年完成机械施工，下半年首次投产，预计一年可以达产。一期的运营成本增加到4529美元/LCE，一期和二期合并运营成本从3280美元/LCE增至4003美元/LCE，源于纯碱、石灰价格和劳动力成本的增加。 Centenario-Ratones 青山集团（49.9%）与Eramet的合作项目，阿根廷Centenario锂工厂（一期）建设工程在2022年开始启动，目前正持续进行，截至2023年9月底，完工率已超过70%。在此基础上，仍计划于2024Q2投产，预计到2025年年中实现达产，达到2.4万吨电池级LCE（100%权益）。Eramet正在进行二期扩建项目的可行性研究，二期建成后将达到7.5万吨LCE的总产能，投资决定将在2023H2做出。一期额外增加3万吨LCE的投资决定将很快做出。 图3：巴西GrotadoCiriloLithium项目图4：SaldeVida盐湖建设情况 资料来源：MiningTechnology、五矿期货研究中心资料来源：Allkem公司公告、五矿期货研究中心 非洲 中资相关的Arcadia、Bikita、SabiStar三个津巴布韦矿山近期相继正式投产并顺利爬产，已有多批矿石运回或正在运回国内，雅化集团津巴布韦卡玛蒂维锂矿预计年内投产。未来数月非洲精矿进口将大量提升。 津巴布韦Arcadia 华友钴业今年3月开始投料试生产，首批1500吨锂精矿6月