万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年12月01日星期� 概览 深证成指 9,726.92 -0.18% 【市场回顾】 沪深300 3,496.20 0.23% 周四，A股延续缩量窄震态势，上证指数收盘涨0.26%报3029.67点， 科创50 865.68 0.42% 深证成指跌0.18%，创业板指涨0.24%。A股两市全天成交额约7729.86 创业板指 1,922.59 0.24% 亿元人民币，北向资金净买入85.16亿元人民币，其中，沪股通净买 上证50 2,366.00 0.33% 入63.77亿元人民币，深股通净买入21.39亿元人民币；南向资金净 上证180 7,556.41 0.37% 买入17.21亿港元。A股两市个股超过3400股下跌。申万行业方面， 上证基金 6,163.40 0.05% 社会服务、公用事业行业领涨，美容护理、汽车行业领跌；概念板块 国债指数 205.25 0.02% 方面，中船系、芬太尼概念指数涨幅居前，光刻胶、MicroLED概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数涨0.29%，恒生科技指数跌 国际市场表现 0.27%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指涨1.47%，标普500 指数名称 收盘 涨跌幅% 指数涨0.38%，纳指跌0.23%。欧洲股市全线上涨，亚太主要股市收 道琼斯 35,950.89 1.47% 盘全线走高。 S&P500 4,567.80 0.38% 【重要新闻】 纳斯达克 14,226.22 -0.23% 【国家领导人主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会】会议指出 日经225 33,486.89 0.50% 要坚定不移深化改革、扩大高水平开放，统筹科技创新和产业创新， 恒生指数 17,042.88 0.29% 统筹龙头带动和各扬所长，统筹硬件联通和机制协同，统筹生态环保和经济发展，在推进共同富裕上先行示范，在建设中华民族现代文明 美元指数 103.50 0.71% 上积极探索，推动长三角一体化发展取得新的重大突破，在中国式现代化中走在前列，更好发挥先行探路、引领示范、辐射带动作用。【11月制造业PMI与上月基本持平，非制造业PMI处于扩张区间】国家统计局公布数据显示，11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,029.67 0.26% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。 研报精选 风险偏好企稳回升，市场预期转好 23Q3业绩环比向好，半导体设备及品牌消费电子表现较好 核心观点 【市场回顾】 周四，A股延续缩量窄震态势，上证指数收盘涨0.26%报3029.67点，深证成指跌0.18%，创业板指涨0.24%。A股两市全天成交额约7729.86亿元人民币，北向资金净买入85.16 亿元人民币，其中，沪股通净买入63.77亿元人民币，深股通净买入21.39亿元人民币； 南向资金净买入17.21亿港元。A股两市个股超过3400股下跌。申万行业方面，社会服务、公用事业行业领涨，美容护理、汽车行业领跌；概念板块方面，中船系、芬太尼概念指数涨幅居前，光刻胶、MicroLED概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数涨0.29%，恒生科技指数跌0.27%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指涨1.47%，标普500指数涨0.38%，纳指跌0.23%。欧洲股市全线上涨，亚太主要股市收盘全线走高。 【重要新闻】 【国家领导人主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会】会议指出要坚定不移深化改革、扩大高水平开放，统筹科技创新和产业创新，统筹龙头带动和各扬所长，统筹硬件联通和机制协同，统筹生态环保和经济发展，在推进共同富裕上先行示范，在建设中华民族现代文明上积极探索，推动长三角一体化发展取得新的重大突破，在中国式现代化中走在前列，更好发挥先行探路、引领示范、辐射带动作用。 【11月制造业PMI与上月基本持平，非制造业PMI处于扩张区间】国家统计局公布数据显示，11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。 研报精选 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 风险偏好企稳回升，市场预期转好 ——2023年11月策略月报 投资要点： 市场情绪回暖，A股主要指数跌幅收窄：截至11月27日收盘，上证综指收报3031.70点，较10月末小幅上涨0.43%。分结构看，除中证500（0.69%）外，本月A股主要股指普遍下跌，但跌幅大多较上月有所收窄。其中创业板指（-2.14%）跌幅最大，沪深300、上证50、科创50分别下跌1.70%、1.69%、0.73%。 企业盈利持续修复：2023年1-10月规模以上工业企业利润总额累计同比下降7.80%，较1-9月降幅收窄1.20pct，降幅连续8个月收窄。分不同类型企业看，国有企业、股份制企业和私营企业利润同比跌幅均较上月有所收窄，企业利润持续修复。 MLF延续超额续作，央行维稳资金面：11月上旬，央行逆回购操作量回落，银行间资金面维持紧平衡。下旬以来投放量逐步增加，缓解跨月资金紧张局面。11月MLF延续超额续作，释放了6000亿元中长期流动性。整体看，央行OMO操作与MLF操作继续以维稳资金面，支持经济修复为目标，进一步巩固经济回升向好的基础。 A股市场流动性环境有望改善：截至11月27日，本月产业资本延续净减持态势，但北向资金净流出A股市场规模收窄、新成立偏股型基金份额发行数量大幅回升、限售解禁规模继续减少，叠加近期中美关系缓和、美元指数和美债收益率持续回落为市场带来积极影响，预计市场风险偏好将进一步回升，A股市场流动性环境有望改善。 大势研判及行业配置建议：政策支持力度加码、宏观经济修复向好与市场信心修复下，A股主要宽幅指数进入反弹回升阶段。预计企业盈利回升预期增强，加之A股估值性价比优势突出，建议积极布局。行业方面，建议关注：1）“稳增长”政策继续催化，关注经济恢复向好主线，在顺周期板块中寻找业绩支撑力度较大的细分领域；2）中小成长板块反弹力度有望加大，风险情绪回升助推数字经济、硬科技、新能源汽车等赛道。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 23Q3业绩环比向好，半导体设备及品牌消费电子表现较好 ——电子行业跟踪报告 行业核心观点： 申万电子行业2023前三季度业绩整体承压，23Q3业绩环比持续回暖。SW电子行业2023年前三季度实现营业收入20,124.37亿元，同比下降4.07%；毛利率为15.68%，同比下降0.43pct；整体期间费用率为11.34%，同比上升1.09pct；实现归母净利润 752.70亿元，同比延续下滑态势，降幅为33.58%，远大于同期营收降幅，主要是由于毛利率下滑以及费用率提升双重影响所致；净利率为3.93%，同比下降1.44pct，体现出行业的盈利能力有所下滑，整体业绩依然承压。行业23Q3末的存货金额为5518.10亿元，环比上升7.15%，同比下降2.12%。随着下游需求的持续复苏，电子行业有望从去库存阶段迈入补库存阶段。单季度看，Q3实现营收7510.29亿元，环比增长14.93%，同比下滑幅度明显收窄；实现归母净利润为329.42亿元，环比增长24.46%，同比下滑幅度明显收窄，行业整体盈利能力环比有所回升，呈现出明显的复苏态势。 投资要点： 半导体：前三季度业绩依然承压，盈利能力有所下滑，行业景气度尚未恢复，仍然处于去库存阶段；三级子板块中仅半导体设备子板块营收、归母净利润同比大幅提升，受益于我国晶圆厂扩产建设，半导体设备国产替代需求持续提升。23Q3各三级子板块营收环比均有所提升。 消费电子：贡献主要营收，盈利能力有所提升，景气度持续恢复，受益于消费电子终端需求的复苏。四季度将有双十一旺季活动提振需求，叠加各主流品牌的新品发布，板块全年业绩有望进一步提升。 光学光电子：三级子板块中光学元件子板块2023年前三季度归母净利润扭亏为 盈，面板子板块表现较差，归母净利润由正转负，亏损较大，拖累整体业绩；23Q3面板子板块归母净利润亏损收窄，光学元件及LED子板块归母净利润环比大幅提升，反应出行业环比复苏态势。 元件：23前三季度业绩承压，盈利能力有所下滑，主要受到行业竞争加剧、产品价格下降的影响。23Q3业绩环比改善，其中印制电路板Q3营收及归母净利润环比大幅提升，主要受益于下游需求的环比复苏。 电子化学品：2023前三季度营收同比增长，盈利能力仍然较弱。 投资建议：电子行业Q3业绩环比持续复苏，各子板块中，半导体设备及品牌消费电子表现较好，消费电子终端需求的复苏带动了中上游元件、光学光电子等领域需求的提振。在AI大模型浪潮和国产替代加速的背景下，建议关注AI算力产业链、半导体领域国产替代进程，消费电子产业需求复苏以及华为产业链的投资机遇。 风险因素：中美科技摩擦加剧；需求复苏不及预期；国产化进程不及预期；行业去库存进度低于预期；数据口径差异。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经